Еженедельный обзор
06 Апреля 2015На рынке акций
На прошедшей неделе российский рынок акций продолжил снижение в условиях неопределенности с долговой ситуацией в Европе. Внешний фон был неоднозначным, несмотря на комментарии ФРС США о том, что монетарная политика ужесточаться не будет. Но долговые проблемы периферийных стран Европы по-прежнему дамокловым мечом нависают над рынками. Не улучшил положение и арест директора МВФ, после чего на встрече министров финансов стран еврозоны не было принято решения по вопросу реструктуризации греческой задолженности. В конце недели долговой рейтинг Греции был снижен агентством Fitch сразу на четыре ступени: с отметки «ВВ+» до «В+». Также другое рейтинговое агентство Standard & Poor’s снизило прогноз по кредитному рейтингу Италии со «стабильного» на «негативный». После того как Немецкий федеральный банк заявил о возможном замедлении роста европейской экономики, российский рынок оказался в полной власти «медведей», и российские фондовые индексы опустились почти до минимального значения за последние шесть месяцев. Ухудшил ситуацию и крупный вывод средств из фондов акций иностранными инвесторами. Долларовый Индекс РТС упал на 2,2% от уровня закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1825,34 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM снизился за неделю на 0,4%, а американский S&P-500 опустился на 0,3%. С начала года российский рынок показывает рост на 3,1%, в то время как сводный индекс развивающихся стран понизился за аналогичный период на 0,9%, а S&P-500 вырос на 6%. Агентство MSCI Barra пересмотрело индекс MSCI Russia, и результат оказался довольно неожиданным для инвесторов. В индекс не был включен «Ростелеком», исключены акции ОГК-4, а доли «Норникеля», НЛМК, «Газпрома» и Сбербанка в нем были снижены. Повезло держателям акций ЛСР: бумаги компании оказались включены в расчет индекса с весом 0,57%. Также были увеличены «веса» ЛУКОЙЛа, «Полиметалла» и «Уралкалия». Из внутренних новостей отметим повышение рейтингов металлургов – международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитные рейтинги НЛМК, ММК и «Северстали». Макроэкономическая конъюнктура для России остается нестабильной. Цены на нефть немного снизились – на 1,2%, достигнув $109,77 за баррель марки Urals. Стоимость бивалютной корзины выросла за неделю на 15 копеек. По данным EPFR, за неделю по 18 мая был зафиксирован нетто- отток из фондов развивающихся рынков, который составил $1,6 млрд, после притока в $0,25 млрд неделей ранее. Российские фонды потеряли $353 млн, что является максимальным недельным оттоком за последние 5 лет. Наблюдается устойчивый рост промышленного производства. В апреле оно выросло на 4,5% с уровня годичной давности, а за первые четыре месяца 2011 года рост составил 5,5%. Недельная инфляция держится на уровне 0,1%. За первые 16 дней мая ИПЦ вырос на 0,3%. Таким образом, недельная инфляция держится на уровне около 0,1% уже больше двух месяцев. Месячная инфляция в мае ожидается на уровне 0,5%, как и годом ранее, а годовая – 9,6%. Американская экономика показала противоречивые результаты. Очень плохо выступил рынок жилья. Объем продаж домов на вторичном рынке в США в апреле упал на 0,8% против прогноза роста на 2%. Индекс ведущих экономических индикаторов США за месяц снизился на 0,3%, что также оказалось хуже прогноза. А вот рынок труда не подвел: число первичных обращений за пособием по безработице за неделю снизился до 409 тысяч при ожиданиях на уровне 425 тысяч.
Глобальные фондовые рынки завершили неделю на позитивной ноте вопреки продолжающемуся росту заражений коронавирусом и благодаря непрекращающемуся монетарному стимулированию со стороны правительств крупнейших экономик. Мы ожидаем, что рост рынка на этой неделе сохранится.
Сырьевые рынки следовали за фондовыми и показали устойчивый рост котировок основных торгуемых сырьевых активов (нефти, газа и металлов).
Российский рынок вырос следом за нефтью, продолжив восстановление после мартовского падения. На этой неделе, как мы полагаем, его восходящая динамика сохранится.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич».
На рынке облигаций
На фоне публикации слабой статистики по рынку недвижимости и промышленному производству в Соединенных Штатах доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась до минимального значения с декабря 2010 года. Активность на рынке российских еврооблигаций оставалась невысокой и на фоне негативного новостного фона из Европы, где международное рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на 3 степени до «В+». Кроме этого, рейтинговое агентство S&P поместило рейтинг Италии в список на пересмотр с возможностью понижения. CDS на риск России закрылся на уровне предыдущей недели (135 б. п.), спред индикативного выпуска «Россия-2030» к 10-летним казначейским облигациям США расширился до 144 б. п. (плюс 3 б. п.) В корпоративном сегменте динамику лучше рынка показали бумаги ЛУКОЙЛа, ТНК-BP, РЖД и «Альфа-Банка». Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan по итогам недели вырос на 0,37%. За неделю рубль ослабел к корзине на 15 копеек, до 33,34, годовая ставка кросс-валютных свопов выросла на 4 б. п., до 4,67%. Торговая активность на рынке рублевых облигаций остается умеренной. Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,18%. Наибольшие торговые объемы прошли по выпускам «МТС, 4», «МТС, 5», «АИЖК, 19», «ВЭБ, 09», «Лукойл, БО-7», «СИБМЕТИНВЕСТ-2», «Мечел, 13» и «Мечел, 14». На фоне налоговых платежей банковская ликвидность снизилась еще на 13,9%, до 969,5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня выросла на 49 б. п., до 3,99%. Минфин РФ доразместил выпуск ОФЗ-25076 со средневзвешенной доходностью 6,6% (погашение 13.03.2014). Также был размещен выпуск «Республика Саха (Якутия), 35003» (доходность составила 7,8%, дюрация выпуска 3,65 года). На наступившей неделе планируется закрытие книг заявок по выпускам «Банк Зенит, БО-6» (ориентир по доходности 7,33-7,54%, оферта 1,5 года), «Ханты-Мансийский Банк, БО-1» (ориентир по доходности 7-6,86%, оферта 1 год), «Акрон, 4» и «Акрон, 5» (ориентир по доходности 8,11- 8,42%, оферта 3 года).
Рынок глобальных еврооблигаций продолжает демонстрировать высокий интерес со стороны инвесторов, восстановительный рост котировок продолжается. Факторы такой поддержки неизменны – стимулирующая политика со стороны глобальных центробанков, а также ожидания скорого восстановления мировой экономики после снятия карантинных ограничений.
В текущих условиях ОФЗ оценены справедливо – разница в доходности между годовыми и пятилетними ОФЗ составляет порядка 0,9-1%. Это оправдано тем фактом, что Минфину потребуется размещать существенные объемы госбумаг (преимущественно со срочностью 5−10 лет) для финансирования бюджетного дефицита. В текущих условиях наиболее привлекательно для инвестирования выглядят корпоративные облигации со срочностью 1,5−3 года. Доходности к погашению по таким бумагам существенно превышают ставки по ОФЗ, депозитам и инфляцию. В то же время благодаря умеренному рыночному риску котировки таких бумаг демонстрируют устойчивость к изменениям рыночных условий.
Волатильность в рубле с конца июня выросла. Национальная валюта ослабла по итогам прошедшей недели на 2,4%, при этом валюты стран с развивающейся экономикой преимущественно укреплялись. Индекс валют развивающихся стран EMCI вырос на 0,2%. Отчасти слабая динамика российской валюты была обусловлена некоторым усилением санкционной риторики в сторону РФ.
С учетом увеличения аппетита к риску в глобальном масштабе и роста нефтяных цен ожидаем в краткосрочной перспективе укрепления рубля от текущих уровней. При этом волатильность в рубле может сохраниться относительно высокой.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонды «Сбербанк – Фонд облигаций Илья Муромец», «Сбербанк – Сбалансированный» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».
Изменение стоимости пая, %
| Фонд | 5 лет | 3 года | 1 год | 6 мес. | 3 мес. | с начала года |
| ТД - "илья муромец" | 58.6 | 34.7 | 12.6 | 6.4 | 3.9 | 4.9 |
| ТД - "Добрыня никитич" | 12.0 | 0.3 | 18.4 | 13.2 | -1.7 | 0.0 |
| ТД - Федеральный | н/д | 8.8 | 17.8 | 16.1 | 1.8 | 6.7 |
| ТД - дружина | 13.8 | 3.5 | 8.5 | 6.3 | -0.6 | 0.7 |
| ТД - садко | 46.0 | 24.1 | 5.4 | 2.8 | 1.6 | 2.5 |
| тд - рискованные облигации | 64.2 | 27.8 | 13.6 | 7.3 | 3.8 | 5.0 |
| ТД - Потенциал | 90.3 | 53.6 | 16.4 | 10.1 | -7.2 | -5.7 |
| ТД - БРИК | н/д | н/д | н/д | -6.7 | -2.1 | -7.7 |
| тд - электроэнергетика | н/д | 26.0 | -8.5 | -12.8 | -17.9 | -17.2 |
| ТД - телекоммуникации | н/д | 75.4 | 33.4 | 27.8 | 12.8 | 13.8 |
| тд - муталлургия | н/д | -7.2 | 3.7 | 8.1 | -10.3 | -10.1 |
| тд - нефтегазовый сектор | н/д | 44.8 | 26.4 | 24.4 | 6.2 | 10.3 |
| ТД - потребительский сектор | н/д | 30.7 | 20.6 | 3.3 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - финансовый сектор | н/д | -5.5 | 5.9 | 3.5 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - Жизнь | н/д | 9.0 | 7.3 | 4.9 | -4.6 | -2.2 |
| коммерческая недвижимость | -24.0 | -28.2 | -4.6 | -0.3 | -1.8 | 2.5 |