Еженедельный обзор
06 Апреля 2015На рынке акций
На прошедшей неделе российский рынок акций продолжил снижение в условиях неопределенности с долговой ситуацией в Европе. Внешний фон был неоднозначным, несмотря на комментарии ФРС США о том, что монетарная политика ужесточаться не будет. Но долговые проблемы периферийных стран Европы по-прежнему дамокловым мечом нависают над рынками. Не улучшил положение и арест директора МВФ, после чего на встрече министров финансов стран еврозоны не было принято решения по вопросу реструктуризации греческой задолженности. В конце недели долговой рейтинг Греции был снижен агентством Fitch сразу на четыре ступени: с отметки «ВВ+» до «В+». Также другое рейтинговое агентство Standard & Poor’s снизило прогноз по кредитному рейтингу Италии со «стабильного» на «негативный». После того как Немецкий федеральный банк заявил о возможном замедлении роста европейской экономики, российский рынок оказался в полной власти «медведей», и российские фондовые индексы опустились почти до минимального значения за последние шесть месяцев. Ухудшил ситуацию и крупный вывод средств из фондов акций иностранными инвесторами. Долларовый Индекс РТС упал на 2,2% от уровня закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1825,34 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM снизился за неделю на 0,4%, а американский S&P-500 опустился на 0,3%. С начала года российский рынок показывает рост на 3,1%, в то время как сводный индекс развивающихся стран понизился за аналогичный период на 0,9%, а S&P-500 вырос на 6%. Агентство MSCI Barra пересмотрело индекс MSCI Russia, и результат оказался довольно неожиданным для инвесторов. В индекс не был включен «Ростелеком», исключены акции ОГК-4, а доли «Норникеля», НЛМК, «Газпрома» и Сбербанка в нем были снижены. Повезло держателям акций ЛСР: бумаги компании оказались включены в расчет индекса с весом 0,57%. Также были увеличены «веса» ЛУКОЙЛа, «Полиметалла» и «Уралкалия». Из внутренних новостей отметим повышение рейтингов металлургов – международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитные рейтинги НЛМК, ММК и «Северстали». Макроэкономическая конъюнктура для России остается нестабильной. Цены на нефть немного снизились – на 1,2%, достигнув $109,77 за баррель марки Urals. Стоимость бивалютной корзины выросла за неделю на 15 копеек. По данным EPFR, за неделю по 18 мая был зафиксирован нетто- отток из фондов развивающихся рынков, который составил $1,6 млрд, после притока в $0,25 млрд неделей ранее. Российские фонды потеряли $353 млн, что является максимальным недельным оттоком за последние 5 лет. Наблюдается устойчивый рост промышленного производства. В апреле оно выросло на 4,5% с уровня годичной давности, а за первые четыре месяца 2011 года рост составил 5,5%. Недельная инфляция держится на уровне 0,1%. За первые 16 дней мая ИПЦ вырос на 0,3%. Таким образом, недельная инфляция держится на уровне около 0,1% уже больше двух месяцев. Месячная инфляция в мае ожидается на уровне 0,5%, как и годом ранее, а годовая – 9,6%. Американская экономика показала противоречивые результаты. Очень плохо выступил рынок жилья. Объем продаж домов на вторичном рынке в США в апреле упал на 0,8% против прогноза роста на 2%. Индекс ведущих экономических индикаторов США за месяц снизился на 0,3%, что также оказалось хуже прогноза. А вот рынок труда не подвел: число первичных обращений за пособием по безработице за неделю снизился до 409 тысяч при ожиданиях на уровне 425 тысяч.
Глобальный рынок показал неоднозначную динамику на прошлой неделе на фоне продолжающейся политической неопределенности между США и Китаем и нейтральных глобальных макроданных.
Сырьевые товары тоже не продемонстрировали единой тенденции. Цена на нефть снизилась, и мы ожидаем динамику котировок от $60 до $63,5 за баррель Brent на этой неделе.
Российский рынок закрыл минувшую неделю в негативной зоне, но в целом торгуется достаточно уверенно и на этой неделе, как мы полагаем, будет придерживаться нейтрального тренда.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».
На рынке облигаций
На фоне публикации слабой статистики по рынку недвижимости и промышленному производству в Соединенных Штатах доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась до минимального значения с декабря 2010 года. Активность на рынке российских еврооблигаций оставалась невысокой и на фоне негативного новостного фона из Европы, где международное рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на 3 степени до «В+». Кроме этого, рейтинговое агентство S&P поместило рейтинг Италии в список на пересмотр с возможностью понижения. CDS на риск России закрылся на уровне предыдущей недели (135 б. п.), спред индикативного выпуска «Россия-2030» к 10-летним казначейским облигациям США расширился до 144 б. п. (плюс 3 б. п.) В корпоративном сегменте динамику лучше рынка показали бумаги ЛУКОЙЛа, ТНК-BP, РЖД и «Альфа-Банка». Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan по итогам недели вырос на 0,37%. За неделю рубль ослабел к корзине на 15 копеек, до 33,34, годовая ставка кросс-валютных свопов выросла на 4 б. п., до 4,67%. Торговая активность на рынке рублевых облигаций остается умеренной. Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,18%. Наибольшие торговые объемы прошли по выпускам «МТС, 4», «МТС, 5», «АИЖК, 19», «ВЭБ, 09», «Лукойл, БО-7», «СИБМЕТИНВЕСТ-2», «Мечел, 13» и «Мечел, 14». На фоне налоговых платежей банковская ликвидность снизилась еще на 13,9%, до 969,5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня выросла на 49 б. п., до 3,99%. Минфин РФ доразместил выпуск ОФЗ-25076 со средневзвешенной доходностью 6,6% (погашение 13.03.2014). Также был размещен выпуск «Республика Саха (Якутия), 35003» (доходность составила 7,8%, дюрация выпуска 3,65 года). На наступившей неделе планируется закрытие книг заявок по выпускам «Банк Зенит, БО-6» (ориентир по доходности 7,33-7,54%, оферта 1,5 года), «Ханты-Мансийский Банк, БО-1» (ориентир по доходности 7-6,86%, оферта 1 год), «Акрон, 4» и «Акрон, 5» (ориентир по доходности 8,11- 8,42%, оферта 3 года).
В ближайшее время на аппетит к риску глобальных инвесторов сильное влияние будут оказывать ожидания результатов торговых переговоров США и Китая. Кроме того, на текущей неделе интерес представляет статистики по ключевым экономикам (США, Китай и еврозона).
При этом рублевый долговой рынок по-прежнему выглядит привлекательно благодаря благоприятным внутренним факторам, а именно высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. Наиболее интересно смотрятся корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).
На прошлой неделе общей динамики среди валют EM снова не сформировалось. Индекс валют EMCI снизился на 0,4%, рубль умеренно скорректировался, на 0,7%.
Основным фактором динамики российской валюты в ближайшее время может стать общее восприятие глобальных инвесторов всей группы валют развивающихся рынков, на что могут повлиять новости по торговым переговорам США и Китая, а также по монетарной политике глобальных центробанков. Учитывая, что глобальные центробанки взяли паузу в снижении ставок, до конца года возможно умеренное ослабление рубля. На ближайшую перспективу видим целевой диапазон торгов в российской валюте на уровне 63,8-64,8 рубля за доллар.
В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – Еврооблигации».
Изменение стоимости пая, %
| Фонд | 5 лет | 3 года | 1 год | 6 мес. | 3 мес. | с начала года |
| ТД - "илья муромец" | 58.6 | 34.7 | 12.6 | 6.4 | 3.9 | 4.9 |
| ТД - "Добрыня никитич" | 12.0 | 0.3 | 18.4 | 13.2 | -1.7 | 0.0 |
| ТД - Федеральный | н/д | 8.8 | 17.8 | 16.1 | 1.8 | 6.7 |
| ТД - дружина | 13.8 | 3.5 | 8.5 | 6.3 | -0.6 | 0.7 |
| ТД - садко | 46.0 | 24.1 | 5.4 | 2.8 | 1.6 | 2.5 |
| тд - рискованные облигации | 64.2 | 27.8 | 13.6 | 7.3 | 3.8 | 5.0 |
| ТД - Потенциал | 90.3 | 53.6 | 16.4 | 10.1 | -7.2 | -5.7 |
| ТД - БРИК | н/д | н/д | н/д | -6.7 | -2.1 | -7.7 |
| тд - электроэнергетика | н/д | 26.0 | -8.5 | -12.8 | -17.9 | -17.2 |
| ТД - телекоммуникации | н/д | 75.4 | 33.4 | 27.8 | 12.8 | 13.8 |
| тд - муталлургия | н/д | -7.2 | 3.7 | 8.1 | -10.3 | -10.1 |
| тд - нефтегазовый сектор | н/д | 44.8 | 26.4 | 24.4 | 6.2 | 10.3 |
| ТД - потребительский сектор | н/д | 30.7 | 20.6 | 3.3 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - финансовый сектор | н/д | -5.5 | 5.9 | 3.5 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - Жизнь | н/д | 9.0 | 7.3 | 4.9 | -4.6 | -2.2 |
| коммерческая недвижимость | -24.0 | -28.2 | -4.6 | -0.3 | -1.8 | 2.5 |