Еженедельный обзор
06 Апреля 2015На рынке акций
На прошедшей неделе российский рынок акций продолжил снижение в условиях неопределенности с долговой ситуацией в Европе. Внешний фон был неоднозначным, несмотря на комментарии ФРС США о том, что монетарная политика ужесточаться не будет. Но долговые проблемы периферийных стран Европы по-прежнему дамокловым мечом нависают над рынками. Не улучшил положение и арест директора МВФ, после чего на встрече министров финансов стран еврозоны не было принято решения по вопросу реструктуризации греческой задолженности. В конце недели долговой рейтинг Греции был снижен агентством Fitch сразу на четыре ступени: с отметки «ВВ+» до «В+». Также другое рейтинговое агентство Standard & Poor’s снизило прогноз по кредитному рейтингу Италии со «стабильного» на «негативный». После того как Немецкий федеральный банк заявил о возможном замедлении роста европейской экономики, российский рынок оказался в полной власти «медведей», и российские фондовые индексы опустились почти до минимального значения за последние шесть месяцев. Ухудшил ситуацию и крупный вывод средств из фондов акций иностранными инвесторами. Долларовый Индекс РТС упал на 2,2% от уровня закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1825,34 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM снизился за неделю на 0,4%, а американский S&P-500 опустился на 0,3%. С начала года российский рынок показывает рост на 3,1%, в то время как сводный индекс развивающихся стран понизился за аналогичный период на 0,9%, а S&P-500 вырос на 6%. Агентство MSCI Barra пересмотрело индекс MSCI Russia, и результат оказался довольно неожиданным для инвесторов. В индекс не был включен «Ростелеком», исключены акции ОГК-4, а доли «Норникеля», НЛМК, «Газпрома» и Сбербанка в нем были снижены. Повезло держателям акций ЛСР: бумаги компании оказались включены в расчет индекса с весом 0,57%. Также были увеличены «веса» ЛУКОЙЛа, «Полиметалла» и «Уралкалия». Из внутренних новостей отметим повышение рейтингов металлургов – международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитные рейтинги НЛМК, ММК и «Северстали». Макроэкономическая конъюнктура для России остается нестабильной. Цены на нефть немного снизились – на 1,2%, достигнув $109,77 за баррель марки Urals. Стоимость бивалютной корзины выросла за неделю на 15 копеек. По данным EPFR, за неделю по 18 мая был зафиксирован нетто- отток из фондов развивающихся рынков, который составил $1,6 млрд, после притока в $0,25 млрд неделей ранее. Российские фонды потеряли $353 млн, что является максимальным недельным оттоком за последние 5 лет. Наблюдается устойчивый рост промышленного производства. В апреле оно выросло на 4,5% с уровня годичной давности, а за первые четыре месяца 2011 года рост составил 5,5%. Недельная инфляция держится на уровне 0,1%. За первые 16 дней мая ИПЦ вырос на 0,3%. Таким образом, недельная инфляция держится на уровне около 0,1% уже больше двух месяцев. Месячная инфляция в мае ожидается на уровне 0,5%, как и годом ранее, а годовая – 9,6%. Американская экономика показала противоречивые результаты. Очень плохо выступил рынок жилья. Объем продаж домов на вторичном рынке в США в апреле упал на 0,8% против прогноза роста на 2%. Индекс ведущих экономических индикаторов США за месяц снизился на 0,3%, что также оказалось хуже прогноза. А вот рынок труда не подвел: число первичных обращений за пособием по безработице за неделю снизился до 409 тысяч при ожиданиях на уровне 425 тысяч.
Текущая неделя ознаменуется заседаниями центробанков. В четверг состоится заседание ЕЦБ, при этом высока вероятность расширения монетарных стимулов со стороны европейского регулятора. Заседание ФРС США пройдет на следующей неделе. Однако уже на этой неделе ожидается публикация оценки ВВП США во втором квартале, что может повлиять на настроения инвесторов в преддверии решений Федрезерва по монетарной политике.
Также в эту пятницу заседание проведет Банк России. Учитывая позитивный внешний фон, заметное снижение инфляции и вероятное уменьшение ставок глобальными центробанками, основная интрига заключается в том, понизит ли российский регулятор ключевую ставку на 25 б.п. или 50 б.п. Кроме того, интерес представляет тон комментариев ЦБ, включая прогнозы по дальнейшей траектории инфляции и ключевой ставки. Все это может оказать сильное влияние на настроения инвесторов в рублевые облигации и, соответственно, на динамику котировок бумаг.
Рынки находятся в ожидании решений глобальных центробанков относительно монетарной политики. Как следствие, на валютном рынке наблюдалась консолидация вблизи текущих уровней по основным валютам развивающихся рынков. Индекс валют развивающихся стран EMCI умеренно снизился – на 0,2%. Рубль умеренно ослаб, на 0,1%, консолидируясь вблизи уровня 63 рублей за доллар. Дальнейшая динамика российской валюты будет во многом зависеть от общерыночных настроений, которые в первую очередь будут определяться итогами заседаний глобальных центробанков. При этом стоит отметить, что постепенно ослабевает поддержка рубля со стороны дивидендного сезона. Кроме того, действие бюджетного правила вместе с сезонно слабым сальдо текущего счета будет оказывать давление на курс рубля.
В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».
На рынке облигаций
На фоне публикации слабой статистики по рынку недвижимости и промышленному производству в Соединенных Штатах доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась до минимального значения с декабря 2010 года. Активность на рынке российских еврооблигаций оставалась невысокой и на фоне негативного новостного фона из Европы, где международное рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на 3 степени до «В+». Кроме этого, рейтинговое агентство S&P поместило рейтинг Италии в список на пересмотр с возможностью понижения. CDS на риск России закрылся на уровне предыдущей недели (135 б. п.), спред индикативного выпуска «Россия-2030» к 10-летним казначейским облигациям США расширился до 144 б. п. (плюс 3 б. п.) В корпоративном сегменте динамику лучше рынка показали бумаги ЛУКОЙЛа, ТНК-BP, РЖД и «Альфа-Банка». Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan по итогам недели вырос на 0,37%. За неделю рубль ослабел к корзине на 15 копеек, до 33,34, годовая ставка кросс-валютных свопов выросла на 4 б. п., до 4,67%. Торговая активность на рынке рублевых облигаций остается умеренной. Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,18%. Наибольшие торговые объемы прошли по выпускам «МТС, 4», «МТС, 5», «АИЖК, 19», «ВЭБ, 09», «Лукойл, БО-7», «СИБМЕТИНВЕСТ-2», «Мечел, 13» и «Мечел, 14». На фоне налоговых платежей банковская ликвидность снизилась еще на 13,9%, до 969,5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня выросла на 49 б. п., до 3,99%. Минфин РФ доразместил выпуск ОФЗ-25076 со средневзвешенной доходностью 6,6% (погашение 13.03.2014). Также был размещен выпуск «Республика Саха (Якутия), 35003» (доходность составила 7,8%, дюрация выпуска 3,65 года). На наступившей неделе планируется закрытие книг заявок по выпускам «Банк Зенит, БО-6» (ориентир по доходности 7,33-7,54%, оферта 1,5 года), «Ханты-Мансийский Банк, БО-1» (ориентир по доходности 7-6,86%, оферта 1 год), «Акрон, 4» и «Акрон, 5» (ориентир по доходности 8,11- 8,42%, оферта 3 года).
На прошлой неделе глобальные рынки двигались разнонаправленно на фоне нейтрального выступления главы ФРС и подготовки к торговым переговорам США и Китая, а также с учетом нейтральной макростатистики из Китая, США и Европы.
Вместе с тем сырьевые активы показали рост, при этом подорожала и нефть. Мы ожидаем ее дальнейшего роста в цене – в диапазоне $65-69 за баррель Brent.
Российский рынок оказался под давлением в свете дополнительных санкционных инициатив американских законодателей, а также из-за некоторой коррекции после сильного роста в предыдущие недели. Негативный импульс индексу дали дивидендные отсечки, которые продолжатся на этой неделе. Между тем мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» и в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».
Изменение стоимости пая, %
| Фонд | 5 лет | 3 года | 1 год | 6 мес. | 3 мес. | с начала года |
| ТД - "илья муромец" | 58.6 | 34.7 | 12.6 | 6.4 | 3.9 | 4.9 |
| ТД - "Добрыня никитич" | 12.0 | 0.3 | 18.4 | 13.2 | -1.7 | 0.0 |
| ТД - Федеральный | н/д | 8.8 | 17.8 | 16.1 | 1.8 | 6.7 |
| ТД - дружина | 13.8 | 3.5 | 8.5 | 6.3 | -0.6 | 0.7 |
| ТД - садко | 46.0 | 24.1 | 5.4 | 2.8 | 1.6 | 2.5 |
| тд - рискованные облигации | 64.2 | 27.8 | 13.6 | 7.3 | 3.8 | 5.0 |
| ТД - Потенциал | 90.3 | 53.6 | 16.4 | 10.1 | -7.2 | -5.7 |
| ТД - БРИК | н/д | н/д | н/д | -6.7 | -2.1 | -7.7 |
| тд - электроэнергетика | н/д | 26.0 | -8.5 | -12.8 | -17.9 | -17.2 |
| ТД - телекоммуникации | н/д | 75.4 | 33.4 | 27.8 | 12.8 | 13.8 |
| тд - муталлургия | н/д | -7.2 | 3.7 | 8.1 | -10.3 | -10.1 |
| тд - нефтегазовый сектор | н/д | 44.8 | 26.4 | 24.4 | 6.2 | 10.3 |
| ТД - потребительский сектор | н/д | 30.7 | 20.6 | 3.3 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - финансовый сектор | н/д | -5.5 | 5.9 | 3.5 | -12.7 | -12.7 |
| ТД - Жизнь | н/д | 9.0 | 7.3 | 4.9 | -4.6 | -2.2 |
| коммерческая недвижимость | -24.0 | -28.2 | -4.6 | -0.3 | -1.8 | 2.5 |