Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На российском рынке акций закончилась очередная волатильная неделя. В Европе появились и позитивные моменты – такие, как удачное размещение испанских облигаций и намерение правительства Германии реактивировать фонд помощи банкам объемом 480 млрд евро. С другой стороны, предложенный на недавно прошедшем саммите ЕС фискальный пакт может не пройти ратификацию 26 странами-членами ЕС. В США новости также носили смешанный характер – позитивный эффект от сильных статданных в конце недели был нивелирован разрушением надежд на QE3 и очередным понижением рейтингов ведущих коммерческих банков Bank of America, Goldman Sachs и Citigroup. В Азии макроданные свидетельствуют о некотором спаде в экономике – в частности, японский индекс Tankan, отражающий уровень оптимизма крупных производителей, резко снизился. Объем прямых иностранных инвестиций в Китай упал впервые с 2009 года. По итогам недели российский рынок акций по Индексу РТС снизился на 2,6%, значение на закрытие пятницы – 1 373,73 пункта. Индекс развивающихся стран MSCI EM потерял 4,0%, американский индекс S&P500 показал снижение на 3,1%. С начала года Индекс РТС снизился на 22,4%, почти вровень со снижением по индексу MSCI EM на 22,1%, S&P500 потерял 2,2%. Испания успешно провела ряд аукционов по размещению долговых бумаг – объем размещений превысил планируемые, доходности показали небольшое снижение. Стоит отметить, что предыдущие размещения характеризовались скорее ростом стоимости заимствований, и не только для Испании. Требование ЕЦБ к увеличению коэффициента достаточности капитала 1-го уровня до 9% вызвало агрессивную распродажу активов европейскими коммерческими банками. Под распродажу попадают и привлекательные активы в развивающихся странах, что делает бизнес банков завязанным на внутренний рынок. Новые предложения ЕЦБ содержат привлечение банками конкретного объема средств взамен повышения порога достаточности базового капитала. Рост потребительских цен в Европе в ноябре остался на прежнем уровне в 3%. Индексы деловой активности PMI, по данным за декабрь, показали небольшой рост, что может служить признаком небольшого оживления в конце года. Нефтяные котировки марки Urals снизились на 3,6% на фоне увеличения странами ОПЕК квот на добычу. Российская валюта продолжает слабеть, рост бивалютной корзины за неделю составил 0,26%. По данным EPFR, за неделю по 14 декабря отток из российских фондов составил рекордные за последние 10 недель $214 млн после оттока в $16 млн неделей ранее. Оттоки из фондов развивающихся рынков выросли до $2,2 млрд после оттока в $159 млн. Оценка роста ВВП в III квартале на 4,8% не претерпела изменений, согласно Росстату. Федеральный бюджет РФ по итогам 11 месяцев исполнен с профицитом в размере 1,3 трлн руб., или 2,8% ВВП. По мнению Алексея Улюкаева, профицит по итогам полного года может составить 0,8-0,9% ВВП. Темпы роста инфляции продолжают оставаться на уровне 0,1% в неделю, рост цен с начала года составил 5,9%. Минэкономразвития отразило замедление темпов инфляции в своем прогнозе и ожидает по итогам года инфляцию в размере 6,2-6,5% вместо 6,5-7%, ожидаемых ранее. В среду прошло заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Члены ФРС отметили позитивную динамику в экономике и оставили стоимость заимствований на прежнем уровне. Однако по-прежнему слабыми остаются рынок труда и недвижимости. Регулятор также сообщил, что «Операция Твист» и политика реинвестирования доходов от погашения ипотечных облигаций будут продолжены. За неделю по 10 декабря количество заявок снизилось на 19 тыс., до самого низкого за последние 3 года уровня в 366 тыс. Количество американцев, продолжающих получать пособия, выросло незначительно, на 4 тыс., до 3,6 млн человек. Но улучшений на рынке труда все еще не достаточно для того, чтобы увеличить потребление – розничные продажи в ноябре выросли самыми низкими темпами за последние пять месяцев. На прошедшей неделе основными факторами влияния на рынки оставались новости из еврозоны, причем ожидания дальнейшего ухудшения ситуации в отношении устойчивости финансовой системы ряда стран по-прежнему доминировали. В результате продолжился отток капитала по рискованным активам в USD, что вылилось в очередную волну распродаж. В акциях наибольшее снижение затронуло бумаги с высокой долговой нагрузкой, включая ТМК и «Мечел», потерявших 14% и 11% соответственно, для которых ухудшение глобальной ситуации на товарных рынках грозит потерей способности обслуживать свой долг. В лидерах роста оказались акции «Уралкалия» с результатом +2% – как было объявлено ранее, компания осуществляет скупку своих акций в рамках принятой программы по поддержанию капитализации. В связи с падением нефтяных котировок и неблагоприятным внешним макроэкономическим фоном российский нефтегазовый сектор снизился за неделю на 2,6%. Лидером роста на прошлой неделе стали привилегированные акции «Транснефти», стоимость которых увеличилась на 2,0%. Сильное падение в акциях компании «Башнефть», начавшееся две недели назад, продолжилось и на прошлой неделе: стоимость привилегированных акций упала на 7,2%, обыкновенных – на 1,6%. Акции «Газпрома» и «Лукойла» показали динамику выше рынка, снизившись на 1,6%. Стоимость акций «Роснефти» и «Газпром нефти» упала на 3,1% и 1,3%, соответственно. Акции компаний потребительского сектора показали менее значительное снижение в сравнении с широким рынком. Индекс РТС Потребительских товаров и розничной торговли уменьшился на 3,2%. ГДР «Магнит» выросли на 0,3%. Компания завершила вторичное размещение акций на локальном рынке, увеличив уставной капитал на 6%. Поступления составили $475 млн. Акции компаний «Дикси» и Х5 без существенных новостей снизились за неделю на 6,6% и 9,1% соответственно. Банковский сегмент, следуя за негативными событиями на внешних рынках, по итогам недели показал отрицательный результат. Лидером падения стали акции банка «Возрождение», потерявшие порядка 10% в силу низкой ликвидности рынка. ВТБ, отчитавшийся неделей ранее, показал снижение в пределах 2,3%. Флагман сектора «Сбербанк» потерял в капитализации 4,2% и 4,4% в обыкновенных и привилегированных бумагах соответственно. В транспортном секторе наибольшему падению, на 6,6%, подверглись акции «Аэрофлота». На компанию по-прежнему оказывает негативное давление ряд факторов, связанных с отменой роялти с 2014 года, ростом затрат на ГСМ и увеличением ставок по лизингу самолетов. На текущей неделе компания должна представить финансовые результаты за III квартал. На прошедшей неделе телекоммуникационный сектор показал динамику чуть лучше рынка в целом, Индекс ММВБ телекоммуникационного сектора снизился на 2,2% в долларовом выражении. Динамику лучше рынка показали обыкновенные и привилегированные акции «Ростелекома» (+0,6% и -0,8% соответственно), хуже рынка – депозитарные расписки «Вымпелкома» (-9,2%) и «Системы» (-7,8%). Инвесторы не оценили позитивные результаты холдинга за III квартал: выручка выросла на 23,4% год к году в долларовом выражении, до $9 млрд, чистый долг на уровне холдинга сократился на 77,6% год к году, до $433 млн. Снижение «Вымпелкома» на прошедшей неделе частично было вызвано сменой менеджмента – российское подразделение оператора возглавил бывший глава СТС Антон Кудряшов. Сектор девелоперов и строительных компаний на прошедшей неделе показал динамику хуже рынка. Лидеры падения – депозитарные расписки группы ЛСР (-13,4%) и акции «Мостотреста» (-9,5%). Инвесторы реагировали на новости об отстранении заявки ТСМ, входящего в структуру «Мостотреста», на участие в тендере по строительству участка железной дороги Кызыл – Курагино стоимостью 47,4 млрд руб. Эта новость перевесила позитивное сообщение о выигрыше «Мостотрестом» тендера на реконструкцию развязки Ленинградского шоссе и МКАДа стоимостью 4,85 млрд руб. Лучше рынка выглядели депозитарные расписки группы ПИК (+4,1%).
Александра Фалкова
Александра Фалкова, Портфельный менеджер

Европейские рынки акций, а также американский рынок акций завершили неделю на позитивной ноте благодаря обнадеживающим заявлениям представителей США и Китая о «высокой вероятности» скорого подписания первого этапа торговых соглашений между странами.

Сырьевые товары на этом фоне показали разнонаправленную динамику. Цена на нефть выросла, мы ожидаем ее динамику на следующей неделе в диапазоне $61,2 – 64,6 за баррель Brent.

После обновления многолетних максимумов по индексу ММВБ российский рынок акций закрыл неделю снижением на фоне умеренного укрепления рубля относительно доллара США. Мы ожидаем нейтрально негативной динамики цен на этой неделе.     

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


На прошедшей неделе активность на рынке российских еврооблигаций оставалась невысокой. Доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились на 21 б. п., до 1,85%, на фоне пессимизма в отношении реализации решений последнего саммита ЕС, в частности кредитования МВФ со стороны ЕЦБ. Рейтинговое агентство Fitch поместило рейтинги 6 стран ЕС в список на пересмотр рейтингов, а также понизило прогноз по рейтингу Франции со «стабильного» до «негативного». Агентство Moody’s понизило рейтинг Бельгии до «Аа3» с негативным прогнозом. Рынок ждет решения S&P, которое обещало пересмотреть рейтинги стран ЕС по итогам саммита. Также инвесторы были разочарованы заседанием ФРС США, по итогам которого не было объявлено о новых мерах по стимулированию экономики. Поддержку рынку оказали позитивные макроэкономические данные по производству и рынку труда в США, а также успешное размещение суверенных облигаций Испании. В итоге доходности суверенных еврооблигаций России выросли в среднем на 17 б. п., CDS на риск России расширился на 7 б. п., до 270 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan снизился на 0,57%. На фоне снижения цен на нефть курс рубля снизился по отношению к бивалютной корзине на 53 копейки, до 36,19 рубля. Годовая ставка кросс-валютных свопов выросла на 24 б. п., до 6,29%. Ситуация с ликвидностью улучшилась. Ликвидность в банковской системе увеличилась за неделю на 35,1%, до 1080,5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня снизилась на 101 б. п., до 5,55%. На внутреннем рынке на фоне высокой волатильности внешних рынков и в преддверии новогодних праздников ситуация не претерпевает каких-либо существенных изменений при невысокой торговой активности. Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос за неделю на 0,46%. Основные торговые оборот прошли по выпускам «Северстали», «ФСК ЕЭС», «РЖД», «ВымпелКом-инвест», «МТС», «АФК Система» На прошедшей неделе состоялись размещения выпусков облигаций «ЮниКредит Банк, БО-1» (оферта 2 года, ставка купона 9,00%), «МДМ-Банк, БО-4» (оферта 1 год, купон 9,50%) и «Республика Коми, 32010» (дюрация 3,06 года, доходность 9,50%). Были закрыты книги заявок по выпускам облигаций «Газпромбанк, БО-4» (оферта 1 год, ставка купона 8,5%), «Бинбанк, БО-01» (оферта 1 год, купон 9,85%), «НЛМК, БО-2 и БО-3» (срок обращения 3 года, купон 8,75%), а также «Вологодская область, 34002» (дюрация 2,94 года, доходность 11,08%). На текущей неделе запланированы размещения выпусков «Связь-Банк, 03» (оферта 1 год, ориентир по купону 8,50- 8,75%), «КАРКАДЕ, 02» (оферта 1 год, ориентир по купону 12,50-13,50%), а также четырех выпусков облигаций «Банка ВТБ» серий БО-3, БО-4, БО-6 и БО-7 (оферта 1 год, ориентир по купону 8,00-8,50%). 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время на аппетит глобальных инвесторов к риску сильное влияние будут оказывать ожидания результатов торговых переговоров США и Китая. Кроме того, на текущей неделе рыночные настроения могут зависеть от публикации протоколов с последних заседаний ФРС США и ЕЦБ.

Рублевый долговой рынок выглядит привлекательным на фоне благоприятных внутренних факторов, а именно высоких реальных ставок, замедлении инфляции и очередного снижения ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. При этом наиболее интересно выглядят корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

На прошлой неделе общей динамики среди валют EM снова не было. Индекс валют EMCI снизился на 0,5%, рубль укрепился на 0,1%.

На ближайшую перспективу сохраняем целевой диапазон торгов по локальной валюте на уровне 63,2-64,2 рубля за доллар. При этом основным фактором динамики российской валюты в ближайшее время может стать общее восприятие глобальных инвесторов всей группы валют развивающихся рынков, на что могут повлиять новости по торговым переговорам США и Китая, а также монетарной политике глобальных центробанков.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец» и «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 55.578.88.82.2
-0.5
7.2
 ТД - "Добрыня никитич"-11.1113.3-10.6-21.0-18.5-20.9
 ТД - Дружина-0.3
92.0
-5.8
-11.3-10.9-10.7
ТД - фонд денежного рынка43.071.14.8
2.00.6
4.5
ТД - федеральныйн/д163.2-0.2
-14.0
-11.8
-8.3
 тд - нефтегазовый секторн/д210.418.5
-4.7
-2.65.1
ТД - электроэнергетика 34.6210.6-32.2-22.2
-19.4
2.2
ТД - телекоммуникациин/д396.2
14.7-10.2
-9.72.2
тд - металлургия-7.7188.8
-20.8
-26.7-23.3
-34.1
ТД - потребительский секторн/д
260.7
-21.1
-23.6-24.1
-33.3
 тд - потенциал 60.6240.1-15.2-22.9
-21.2-27.4
тд - рискованные облигации 59.077.68.8
1.4
-1.1
6.5
ТД - финансовый секторн/д114.6
-12.5
-15.5-10.6
-19.1
ТД - жизньн/д
109.1
-15.8-19.7-19.8
-21.5
ТД - БРИКн/дн/д
-20.9-15.2
-10.4
-21.7
тд - компании рынка драгоценных металловн/дн/дн/д-5.1-1.4
н/д
ТД - Инфраструктуран/д
н/дн/д-20.8-17.8н/д
 коммерческая недвижимость-28.2-34.20.7
-4.0
0.23.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow