Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций 


На прошедшей неделе российский фондовый рынок даже не пытался найти внутренние источники для движения, следя лишь за внешними но- востями. Основные темы, влиявшие на наш рынок, выглядели так: сниже- ние цен в случае удачных переговоров по иранской ядерной программе, ухудшение финансовой ситуации в Европе, слабые макроэкономиче- ские данные из США и неожиданно неплохие отчеты американских ком- паний. Последний фактор вместе с нужными для  фондовых площадок заявлениями от центробанков крупнейших стран уравновесил негатив, и российский рынок к концу недели остался на прежнем уровне. Настроение на мировых рынках в последние дни недели заметно улуч- шилось, после того как центробанки США, ЕС и Японии подтвердили, что готовы смягчить монетарную политику с тем, чтобы обеспечить положительные темпы экономического роста. ВВП Китая за I квартал 2012 года оказался ниже консенсус-прогноза, что, впрочем, было ком- пенсировано хорошими экономическими показателями за март и зна- чительным ростом кредитования в юанях в прошлом месяце. Кроме того, инвесторы верят, что монетарные власти в этом году будут всеми силами бороться с любыми последствиями замедления экономическо- го роста. Пуск северокорейской ракеты оказался неудачным. Это осла- било опасения в регионе и должно положительно сказаться на динами- ке сегодняшних торгов. Возможно, такое сочетание хороших новостей позитивно повлияет на российские рынки на этой неделе. За неделю долларовый Индекс РТС практически не изменился по  сравнению с уровнем закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1612,74 пункта. Основные сравнительные бенчмарки по- казали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM снизился на 1% за неделю, а американский S&P-500 упал на 2%. С начала года российский рынок остается в лидерах и показывает рост на 16,7%, в то время как сводный индекс развивающихся стран под- нялся за то же время на 12%, а S&P-500 вырос на 9%. Небольшая порция макроэкономической статистики из США, которая вышла на прошлой неделе, показала слабость рынка труда. Хуже про- гнозов оказалось число первичных обращений за пособием по без- работице. За неделю этот показатель вырос до 380 тысяч, хотя ожида- лось 357 тысяч требований. В еврозоне вновь начался всплеск опасений, что периферийные страны не смогут обслуживать свой долг. В результате Италия с трудом разме- стила однолетние облигации на 11 млрд евро под доходность в два раза выше, чем на предыдущем аукционе, и не смогла собрать заявленный объем. Доходность испанских госбумаг выросла до максимума с дека- бря прошлого года. Инвесторы опасаются, что угрожающий Испании долговой кризис окажется настолько серьезен, что эпидемию финансо- вых проблем не смогут предотвратить ни Евросоюз, ни ЕЦБ. В пятницу доходность испанских облигаций превысила уровень в 6%. Макроэкономическая конъюнктура РФ стабильна. После десяти не- дель стабильного притока российские фонды на прошлой неделе все-таки продемонстрировали чистый отток средств, который, впро- чем, был достаточно скромен и, по данным EPFR, составил $40 млрд. В результате чистый объем инвестиций, привлеченный с начала года на российский рынок, сократился до $1 240 млн. Фоном для этого со- бытия стали опасения по поводу перспектив экономики Китая и начала нового долгового кризиса в еврозоне – на этот раз в Испании. В целом все фонды развивающихся рынков фиксировали отток средств вто- рую неделю подряд. В результате суммарный приток средств на раз- вивающиеся рынки с начала года сократился до $21,9 млрд. В понедельник Банк России оставил основные процентные ставки без изменений. Главная для денежного рынка однодневная ставка РЕПО сохранилась на уровне 5,25%, а ставка рефинансирования – на уров- не 8,0%. Такое решение ожидалось участниками рынка. Россия по- прежнему является нетто-кредитором по отношению к внешнему миру (по итогам I квартала 2012 года чистый отток капитала составил около $35 млрд), а объемы кредитования внутренней экономики продолжают быстро расти (в конце января темпы роста относительно уровня годич- ной давности достигли 41,5% в розничном и 28,2% в корпоративном сег- менте), несмотря на высокие процентные ставки в реальном выражении. Руководство ЦБ РФ полагает, что в июле можно ожидать роста годовой инфляции, которая сейчас стабилизировалась на уровне около 3,7%, в связи с пересмотром регулируемых тарифов. Исходя из этого можно прогнозировать, что по итогам 2012 года инфляция составит менее 5% и Центробанк снизит основные процентные ставки во втором полугодии. Цена на нефть с понедельника снизилась на 3%, составив $116,9 за баррель марки URALS. Рынок нефти следит за переговорами между Ираном и ООН по поводу ядерной программы и за тем, будут ли в ито- ге ужесточены санкции против Тегерана. Крупнейшие производители и потребители нефти считают, что текущая цена на сырье слишком высока, и, закладываясь на удачный исход переговоров, трейдеры играли на понижение. Индекс РТС нефтегазового сектора, несмотря на падение цен на нефть, подрос за неделю на 0,8%. На заседании правительства были определены параметры налоговых льгот для шельфовых проектов – к 1 октября ведомства должны разработать нормативную базу. Вместо стандартной формулы НДПИ предполагается введение одинаковой ро- ялти для нефтяных и для газовых проектов: в зависимости от категории сложности проекта будет взиматься 5-30% от цены реализации нефти и  газа. Данная система будет применена только для новых проектов и не будет распространяться на уже запущенные на каспийском шельфе. Индекс энергетического сектора понизился на 1,1%. «Роснефть» может приобрести 3,2% акций Холдинга МРСК в обмен на блокпа- кеты в  «Кубаньэнерго» и Томской распределительной компании (ТРК). Компании договорились об обмене пакетов акций «Кубаньэ- нерго» и  ТРК, принадлежащих дочерней структуре «Роснефти» – ООО «Нефть-Актив», на дополнительные акции Холдинга МРСК. Цена приобретенных акций будет выше рыночной, поскольку, по мнению представителей компании, рынок не учитывает фундаментальные факторы, например, существенный объем предстоящих вводов «Ку- баньэнерго» в сочинском регионе в рамках программы олимпийско- го строительства. Индекс потребительского сектора снизился на 0,4% за неделю. «Магнит» опубликовал операционные данные за март. Выручка в мар- те и за I квартал 2012 года оказалась на уровне ожиданий рынка. Рост в марте год к году составил 32,5% в рублях, что выше прогноза компа- нии на 2012 год в 25-30%. Компания «О’Кей» объявила сильные опера- ционные результаты за I квартал 2012 года. Продажи выросли на 29% с уровня годичной давности до 26,3 млрд руб. благодаря увеличению торговых площадей на 22,2% и росту сопоставимых продаж на 12,1%. «Росинтер» опубликовал нейтральные операционные результаты за март и I квартал 2012 года. Рост выручки эмитента в марте составил 3,9% в годовом выражении в сравнении с 3,2% месяцем ранее (с по- правкой на високосный год продажи в феврале упали на 0,4%). В аб- солютном выражении компания сгенерировала 882 млн руб. выручки. «Синергия» опубликовала нейтральные финансовые результаты за  2011 год. Компания выполнила собственный прогноз показать EBITDA на уровне 2010 года. При этом чистая прибыль выросла на 6% год к году за счет снижения финансовых расходов. Основными при- чинами сокращения доходности стали расходы на расширение дис- трибьюционной команды. В секторе телекоммуникаций за неделю лучшие результаты по- казали акции компании «Армада», выросшие на 5,1%, а аутсайдером стали бумаги «Вымпелкома», упавшие на 5,7%. Совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды в размере 14,71 руб. на  акцию (дивидендная доходность 6,2%). Дата отсечки – 10 мая 2012 года. Дивиденды будут выплачены в течение двух месяцев после собра- ния акционеров, которое запланировано на 27 июня. Общий раз- мер дивидендных выплат составит $1,04 млрд (72% чистой прибыли по US GAAP за 2011 год). Акции МТС поднялись на 3,5%. Индекс финансового сектора понизился за неделю на 0,8%, а бенч- марк металлургического сектора – на 0,1%. Однолетний аукцион РЕПО не пользовался значительным спросом, несмотря на продол- жавшиеся разговоры о нехватке долгосрочной ликвидности со сто- роны глав крупнейших государственных банков. При предложении в  500  млрд руб. ЦБ РФ предоставил только 28,6 млрд руб. Номос- Банк планирует размещение субординированных еврооблигаций для дальнейшего пополнения капитала банка.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, Старший управляющий директор

Фондовые рынки показали коррекцию на прошлой неделе на фоне слабых макроэкономических данных из Китая, инверсии кривой и негативного настроения глобальных инвесторов. На этой неделе состоится встреча глав центробанков, которая должна установить вектор политики на следующий год. Мы ожидаем подтверждения стимулирующих для экономик действий со стороны банкиров.

Сырьевые рынки оставались нейтральными. После значительного ралли в ценах на золото мы ожидаем некоторой коррекции. Мы прогнозируем незначительный рост нефтяных котировок, в диапазон $58-61/барр. сорта Brent.

Российский рынок корректировался на фоне глобального снижения, но мы не наблюдали больших распродаж, поэтому ожидаем умеренного роста на этой неделе.

На рынке облигаций


На прошедшей неделе тема долгового кризиса в еврозоне снова вышла на первый план, вызвав коррекцию котировок российских еврооблигаций. Основные опасения инвесторов были связаны с не- способностью властей Испании провести программу скоращения дефицита бюджета. По итогам недели доходность 10-летних казна- чейских облигаций США снизилась на 7 б. п., закрывшись на уровне ниже 2%. Тем не менее, к концу недели спрос на рискованные акти- вы восстановился на фоне публикаций сильной отчетности по круп- ным американским корпорациям. Также публикация Бежевой книги ФРС за март подтвердила, что американская экономика продолжает расти умеренными темпами. Доходности суверенных еврооблига- ций России остались на уровне предыдущей недели, CDS на  риск России расширился на 10 б. п., до 203 б. п. Индекс российских кор- поративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 0,13%. За неделю рубль ослабел на 14 копеек, до 33,68 рубля, относитель- но стоимости бивалютной корзины. Годовая ставка кроссвалютных свопов выросла на 11 б. п., до 5,81%.
Ликвидность в банковской системе сократилась на 9,7%, до 781,0 млрд руб. При этом на этой неделе организациям предстоит уплатить страховые взносы в фонды и налоги в бюджет. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала сле- дующего рабочего дня выросла на 88 б. п., до 5,66%. Внутренний долговой рынок двигался в боковом тренде. Основная торговая активность была сосредоточена в выпусках бумаг первого эшелона: ВЭБ, РЖД, «Газпромбанк», «ВЭБ-лизинг». Индекс корпора- тивных облигаций Cbonds вырос на 0,12%. Спрос на девятилетние ОФЗ-26205 на аукционе, состоявшемся в  прошлую среду, оказался ожидаемо низким. Минфину удалось разместить лишь 4,6 млрд руб. из предложенных 35,8 млрд руб. со  средневзвешенной доходностью на уровне верхней границы объявленного ранее диапазона – 8,00% годовых. Были закрыты книги заявок на облигации «РСХБ, 16» (оферта 3 года, ставка купона – 8,55% годовых), «Меткомбанк, 01 (оферта 1 год, 10,75%) и «Теле2, 07» (оферта 3 года, 9,10%). Кроме того, состоялся аукцион по размещению облигаций «Банк Зенит, БО-7» (оферта 2 года, 9,20%). На текущей неделе планируется закрытие книги заявок на два вы- пуска облигаций ОАО «РОСНАНО» серии 4 и 5 (срок обращения 7 лет, ориентир по купону 8,10-9,10%), а также на облигации «ТКС Банк, БО-4» (оферта 1 год, 13,50-14,00%), «Центр-Инвест, БО-2» (оферта 1 год, 9,20-9,70%), «Каркаде, 02» (дюрация – 1,47, ориентир по ку- пону 12,00-13,00%), «Ленэнерго, 04» (оферта 3 года, 9,00-9,50%) и «УОМЗ, 04» (оферта 1,5 года, 10,50-11,00%). 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Старший управляющий директор

На текущей неделе основным событием может стать ежегодный симпозиум глав центробанков в Джексон-Хоуле (США), на котором ожидается, в частности, выступление главы ФРС, что может оказать сильное влияние на настроения инвесторов во все ключевые активы.

Рублевые облигации по-прежнему получают поддержку со стороны монетарных условий. Инфляция по недельным данным замедлилась уже до 4,5% год к году, ставки по депозитам продолжают снижаться после решений ЦБ РФ по снижению ключевой ставки (в частности, средняя максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях опустилась ниже 7%).

Российская валюта на прошлой неделе демонстрировала ослабление из-за ухудшения внешнего фона, которое приводило к продажам валют развивающихся стран и укреплению доллара. Индекс валют развивающихся рынков EMCI потерял 0,6%, индекс доллара DXY укрепился на 0,7%. Пара доллар/рубль завершила неделю вблизи 66,5 руб./долл. В ближайшее время динамика российской валюты может оказаться волатильной. При этом мы полагаем, что ослабление рубля в настоящий момент выглядит избыточным. По нашим оценкам, в краткосрочной перспективе торги российской валютой могут сместиться в диапазон 65,5-66,5 руб./долл.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 58.779.1
9.26.2
4.34.3
 ТД - "Добрыня никитич"-22.789.0-22.317.113.213.2
 ТД - Дружина-7.1
88.3
-11.0
10.4
8.28.2
ТД - фонд денежного рынка42.159.85.1
3.11.4
1.4
ТД - федеральный-27.0183.1-13.0
17.4
9.5
9.5
 тд - нефтегазовый секторн/д153.0-3.8
16.5
7.2
7.2 
ТД - электроэнергетика -20.4152.9-27.313.3
20.2
20.2
ТД - металлургия-32.9
81.0-39.0
-0.30.1
0.1
ТД - телекоммуникации55.1363.4
1.416.011.111.1
ТД - потребительский сектор-8.9226.7-24.79.222.7
22.7
 тд - потенциал 34.9223.8-23.017.217.5
17.5
тд - рискованные облигации 54.7
87.6
8.6
5.2
5.2
5.2
ТД - финансовый секторн/д137.0
-24.34.3
9.0
9.0
ТД - жизньн/д
69.9
-21.611.611.4
11.4
ТД - БРИКн/дн/д
-20.47.1
4.14.1
тд - компании рынка драгоценных металловн/дн/д-18.9-7.8-8.1
-8.1
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-17.8
17.918.7
18.7
ТД - глобальный интернетн/д
н/дн/д
16.8
11.811.8
тд - агросекторн/дн/дн/д7.614.614.6
 коммерческая недвижимость-25.3-19.4-1.1-0.2
-0.9-0.9

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow