Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей короткой неделе российский фондовый рынок вновь был во власти «медведей». В праздничные майские дни инвесторы предпочли отдохнуть, и, как и везде в мире, в центре внимания в по- следние дни находились политические события. Владимир Путин в тре- тий раз стал главой государства, а его соратник Дмитрий Медведев был утвержден на должность премьер-министра. Настроение на  рынках было негативным – продолжают поступать неблагоприятные новости из Европы, цены на нефть находятся ниже $112 за баррель, а слабая динамика торгов на европейских и американских площадках не спо- собствует оптимизму. Китайская макростатистика нанесла дополни- тельный и достаточно жесткий удар по странам-экспортерам сырья: в апреле рост промышленного производства снизился до 9,3% после 11,9% в марте и при прогнозах в 12,2%. Покупательского спроса и сво- бодных средств на рынке не наблюдается. Новость от банка JP Morgan об убытке в $2 млрд от торговли синтетическими инструментами вы- звала падение американских биржевых фьючерсов, и, соответственно, индексов мировых бирж. Два рейтинговых агентства в срочном поряд- ке объявили о снижении кредитного рейтинга JP Morgan. Новостной фон в России в ближайшее время обещает быть насыщенным в связи с формированием нового правительства. Но основные факто- ры, влияющие на динамику фондового и валютного рынков, в течение еще какого-то времени по-прежнему будут приходить извне. На данный момент лучиком света стали финансовые результаты Сбербанка, кото- рые вновь продемонстрировали уверенный рост российской экономики и подтвердили необоснованно низкий уровень оценок акций локальных эмитентов, что стало следствием переноса общемировых опасений на российские рискованные активы. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС упал на 1,8% по сравнению с уровнем закрытия предыдущей недели, остановившись на отметке 1453,91 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следую- щие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM снизился на 2,2% за неделю, а американский S&P500 – на 0,8%. С начала года российский рынок показывает рост на 5,2%, в то время как сводный индекс развива- ющихся стран поднялся на 6,0% за то же время, а S&P500 вырос на 7,6%. Небольшая порция приятных новостей пришла с рынка труда США: число первичных обращений за пособием по безработице за неделю, которая завершилась 5 мая, понизилось до 367 тысяч. Новости же из еврозоны по-прежнему не радуют. В Греции продолжается политиче- ский кризис, который не помогает исправить ухудшающуюся финан- совую ситуацию в стране. После парламентских выборов политики не могут договориться и создать правящую коалицию. Ситуация накалена до предела и может привести к выходу Греции из еврозоны. Тем не ме- нее министр экономики Германии Вольфганг Шойбле может предло- жить дополнительные меры по стимулированию роста греческой эко- номики, если правительство будет придерживаться выработанного плана жесткой бюджетной экономии. Макроэкономические новости ев- розоны были нейтральны. Если же говорить о Великобритании, то объ- ем промышленного производства в марте снизился на 0,3% по сравне- нию с предыдущим месяцем, что совпало с прогнозами. По данным EPFR Global, за неделю со 2 по 9 мая из всех фондов развива- ющихся рынков было выведено $1,1 млрд. Для сравнения: на позапро- шлой неделе динамика фондов была положительной (плюс $140 млн), а за неделю до этого фонды GEM продемонстрировали отток средств, однако гораздо более умеренный (минус $377 млн). Неудивительно, что инвесторы весьма бурно отреагировали на повышение рисков на мировых рынках за последнюю неделю, в результате чего отток средств с развивающихся рынков вообще и с российского в частности усилил- ся. Российский рынок, к которому инвесторы в течение первых четырех месяцев этого года питали наибольшую благосклонность, на прошлой неделе быстрее других терял позиции: отток из российских розничных фондов составил $189 млн. К слову, на позапрошлой неделе российские фонды потеряли всего $18 млн. Цена на нефть с понедельника не изменилась, составив $111,4 за бар- рель марки Urals. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора снизился за неде- лю на 0,7%. Лучше рынка оказались результаты акции НОВАТЭКа (плюс 4,5%) и «Сургутнефтегаза» (плюс 1,9%), аутсайдерами выступили бума- ги «Газпрома» (минус 4,7%) и «Лукойла» (минус 2,7%). НОВАТЭК предста- вил сильные финансовые и операционные результаты по итогам I квар- тала 2012 года. Рост объемов добычи газа составил 15,4% (органический рост добычи – 8,6%). Выручка достигла 54,37 млрд руб. (плюс 9% от- носительно консенсуса; плюс 21% год к году). Доля конечных потреби- телей выросла до 75% (51% за I квартал 2011 года). Это стало основной причиной роста затрат на транспортировку газа (плюс 38% год к году). В результате показатель EBITDA составил 24,22 млрд руб. (плюс 3 п. п. от- носительно консенсуса; плюс 3% год к году). Чистая прибыль составила по итогам I квартала 21,25 млрд руб. (плюс 13 п. п. относительно консен- суса; плюс 13% год к году). Alliance Oil опубликовала слабые операцион- ные результаты за апрель: совокупные объемы добычи снизились на 3% месяц к месяцу, до 52,9 млн баррелей в день, при этом объемы добычи на Колвинском месторождении снизились на 14% месяц к месяцу. Объ- емы переработки выросли до 70,9 млн баррелей в день (плюс 2,5% квар- тально). ГДР компании снизились на 2,9%.
Индекс потребительского сектора упал на 3,1% за неделю. На- много лучше рынка были акции «Синергии» (плюс 4,6%), хуже индекса показали результаты акции компаний «Русское море» (минус 11,3%) и «Дикси» (минус 7,9%). Коммерсант сообщил на прошлой неделе о воз- можных параметрах сделки по поглощению компанией Х5 Retail Group сибирской сети «Холидей». Х5 может приобрести 51% компании с опци- оном по выкупу оставшихся акций в 2014 году. Сумма сделки составит $800 млн, включая $250 млн долга. Коэффициент по сделке составит около 9х EV/EBITDA 2012 года, что выше текущих оценок Х5 на 1х. Таким образом, Х5 может в рамках сделки увеличить долг на $500-550 млн, из-за чего долговая нагрузка вырастет до 3,6х NetDebt/EBITDA 2012. ГДР компании снизились на 1,0%. Индекс финансового сектора опустился на 0,9% за неделю. В лиде- рах оказались акции Номос-Банка (плюс 2,4%), в аутсайдерах – пре- фы банка «Возрождение» (минус 3,8%). Акционеры «Возрождения» на  годовом собрании 29 июня рассмотрят вопрос о досрочном пре- кращении полномочий председателя правления банка Дмитрия Орло- ва. Новым главой правления может быть назначен нынешний зампред правления банка Александр Долгополов. Кандидатура г-на Орлова в  последующем будет выдвинута для избрания председателем сове- та директоров. Инвесткомпания East Capital увеличила долю в банке «Санкт-Петербург» с 3,19% до 8,55% обыкновенных акций. Это пози- тивный сигнал, отражающий фундаментальную привлекательность банка и  текущую недооцененность. Вышли финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за первые четыре месяца 2012 года. Активы увели- чились на 8,1% с начала года, рост кредитования составил 4,8% (в т. ч. корпоративное кредитование выросло на 3,4%, розничное – на 14,4%). Уровень плохих кредитов не изменился и составил 3,34%, покрытие ре- зервами – 220%. Акции Сбербанка снизились на 0,8% за неделю. В секторе телекоммуникаций падение индекса за неделю соста- вило 1,8%, а индекс металлургического сектора поднялся на 0,4%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, Старший управляющий директор

На прошлой неделе глобальные рынки двигались разнонаправленно на фоне нейтрального выступления главы ФРС и подготовки к торговым переговорам США и Китая, а также с учетом нейтральной макростатистики из Китая, США и Европы.

Вместе с тем сырьевые активы показали рост, при этом подорожала и нефть. Мы ожидаем ее дальнейшего роста в цене – в диапазоне $65-69 за баррель Brent.

Российский рынок оказался под давлением в свете дополнительных санкционных инициатив американских законодателей, а также из-за некоторой коррекции после сильного роста в предыдущие недели. Негативный импульс индексу дали дивидендные отсечки, которые продолжатся на этой неделе. Между тем мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» и в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


На глобальных рынках сохраняется стабильный спрос на «защитные ак- тивы» на фоне не внушающей оптимизма ситуации в еврозоне, а также выхода экономической статистики по Китаю ниже ожиданий рынка. Не- гатива добавило и сообщение об убытках JP Morgan по торговым опе- рациям. Некоторую поддержку рынку оказали сильные статистические данные по экономике США. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 11 б. п., закрывшись на уровне 1,83%. Доходность выпуска «Россия-2030» незначительно снизилась до 3,98%, CDS на риск России расширился на 16 б. п., до 208 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan снизился на 0,54%. На фоне сокращения спроса на рискованные активы на глобальных рын- ках, а также снижения стоимости сырьевых товаров стоимость бива- лютной корзины выросла на 48 копеек, до 34,14 рубля, годовая ставка кроссвалютных свопов повысилась на 29 б. п., до 6,18%. Ликвидность в  банковской системе выросла на 54,3%, до 1090,2 млрд руб., на этом фоне индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на мо- сковском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня снизилась на 57 б. п., до 5,75%. Внутренний долговой рынок незначительно скорректировался при не- высокой активности его участников. Основные торговые обороты при- шлись на выпуски следующих эмитентов: «Вымпелком», «ХКФ Банк», «Северсталь», «Банк Зенит», «Башнефть», ТГК-1, ММК и недавно разме- щенный выпуск «НМТП, БО-2». Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,08%. В начале мая прошло размещение выпуска «Волгоградская область, 35002» с доходностью 8,98% (дюрация 2,7 года). На текущей неделе планируется закрыть книгу на выпуск облигаций «Республика Саха (Якутия), 35004»
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Старший управляющий директор

На рублевом долговом рынке основной темой июля может стать монетарная политика российского центробанка. Заседание ЦБ по ставке состоится на следующей неделе в пятницу (26 июля), при этом регулятор может пойти на снижение ключевой ставки даже на 50 б.п., учитывая смягчение риторики ФРС США по вопросам монетарной политики и сильную дезинфляцию в РФ. Так, по состоянию на середину месяца рост цен замедлился до 4,6% год к году. Вероятное снижение ключевой ставки окажет существенную поддержку рублевому облигационному рынку.

Мягкая риторика главы ФРС привела на прошлой неделе к ослаблению доллара к основным валютам, в том числе валютам развивающихся стран. Индекс EMCI вырос на 0,4%, рубль укрепился на 1,3%. На дальнейшую динамику российской валюты может повлиять изменение глобального аппетита к риску. При этом мы не ожидаем сильного укрепления рубля от текущих уровней, что обусловлено в том числе действием бюджетного правила, а также сезонно слабым сальдо текущего счета платежного баланса. Целевой краткосрочный диапазон курса рубля – 63-64 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд Сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 57.871.08.4
6.02.8
4.8
 ТД - "Добрыня никитич"-23.5
55.9
-20.5
0.6
-2.0
8.7
 ТД - Дружина-7.760.1-10.41.0-1.2
5.6
ТД - фонд денежного рынка41.9
50.1
5.13.0
1.62.0
ТД - федеральный-29.9
114.7
-15.2-1.4-6.92.9
ТД - рискованные облигации54.8
73.0
8.0
6.5
3.4
5.9
ТД - Потенциал31.6143.9
-21.3
2.2
3.9
13.4
ТД - электроэнергетика -27.369.4
-26.7
-5.7-1.78.2
ТД - металлургия-32.551.9
-35.7-12.2
-12.4-2.9
ТД - телекоммуникации56.1294.7-3.4
7.6
5.4
11.2
ТД - потребительский сектор-8.7141.2
-18.6
6.5
9.322.7
ТД - нефтегазовый секторн/д102.7-3.80.9-2.23.2
ТД - финансовый секторн/д82.6-23.6
-9.6-9.12.9
ТД - жизньн/д
38.4-19.8
-0.1
-1.98.1
ТД - БРИКн/дн/д
-19.3
-4.8-7.2
0.9
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-17.6
4.1
5.113.8
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-23.1-19.0
-17.3
-13.3
ТД - агросекторн/дн/д
н/д
0.86.411.8
ТД - глобальный интернетн/д
н/дн/д
12.48.4
13.5
 коммерческая недвижимость-25.9-17.2-0.3-0.0
-0.5-1.0

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2018 года за №3747.

arrow