Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошлой неделе российский фондовый рынок по-прежнему двигался в узком боковом коридоре. Мировые инвесторы пребывают в нереши- тельности: несмотря на ухудшающиеся макроэкономические данные, мировые центробанки не торопятся с финансовым стимулированием. В  Европе проходил ряд важных встреч по поводу разрешения долго- вого кризиса в Греции. Канцлер ФРГ и президент Франции встреча- лись с премьер-министром Греции и рассматривали вопрос продления на  два  года мер бюджетной экономии. На этой неделе председатель ФРС США Бен Бернанке должен выступить с программным заявлением на экономической конференции в Джексон Хоуле. Выступая на анало- гичном заседании в 2010 году, глава американского регулятора объявил о втором этапе выкупа облигаций. Будут продолжаться и консультации глав государств Евросоюза. До обнародования результатов этих встреч рынки не хотят определяться со среднесрочным направлением движе- ния. Тем не менее общий настрой склоняется к позитивному: протоколы заседания ФРС дали надежду на еще один раунд количественного смяг- чения. В то же время очередная порция макроэкономической статистики из США разочаровала, утянув американские индексы вниз. Цена на нефть остается на высоком уровне, хотя за неделю она снизи- лась на 2,3%, составив $113,6 за баррель марки URALS. Министерство энергетики США сообщило об очередном (большем, чем ожидалось) со- кращении запасов нефти: по данным ведомства, за неделю с 10 по 17 ав- густа их объем снизился на 5,4 млн баррелей, в то время как трейдеры ожидали сокращения всего на 250 тысяч баррелей. Дальнейшего роста стоимости нефти не произошло, поскольку сокращение запасов стало результатом уменьшения импорта, которое сопровождалось снижени- ем загруженности перерабатывающих мощностей и потребления сырья. Однако сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке не даст де- шеветь ценам на черное золото. Макроэкономическая ситуация в России стабильна. За неделю, начавшу- юся 14 августа, инфляция составила 0,1%, с начала года – 4,7%. Рост вну- треннего спроса замедляется, но остается устойчивым: годовое увеличе- ние оборота розничной торговли составило 5,1% в июле и 6,8% за первые семь месяцев 2012 года. По данным EPFR Global, отток из специализирую- щихся на России фондов за неделю составил $20 млн, что почти нивелиро- вало приток на сумму $23 млн, достигнутый неделей ранее. По сравнению с фондовыми индексами других крупных развиваю- щихся экономик российские индексы показали достаточно уверен- ную динамику, на фоне по-прежнему высокой волатильности и низ- кого объема торгов. В итоге за прошлую неделю долларовый Индекс РТС вырос на 1,4% по сравнению с уровнем закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1436,84 пункта. Основные сравнительные бенчмарки по- казали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM потерял 0,6% за неделю, а американский S&P 500 опустился на 0,5%. С начала года российский рынок показывает рост на 4%, в то вре- мя как сводный индекс развивающихся стран увеличился на 5,4% за то же время, а S&P 500 вырос на 12,2%. На этот раз статистика из США оказалась хуже ожиданий. Число пер- вичных обращений за пособием по безработице за неделю выросло выше прогнозируемых 365 тысяч, увеличившись до 372 тысяч. Объ- ем продаж домов на вторичном рынке жилья в США в июле поднял- ся на 2,3% за месяц и составил 4,47 млн по сравнению с прогнозным значением в 4,52 млн домов. Из еврозоны пришли новости о том, что ЕЦБ планирует установить целевой уровень доходности гособлига- ций. Рассматривается также новая программа скупки гособлигаций для предотвращения спекуляций. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора за неделю поднял- ся на 1,7%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «ТНК-ВР Холдинг» (плюс 6,3%), в аутсайдерах оказались ГДР «Альян- са» (минус 7,7%). Индекс электроэнергетического сектора за неделю прибавил 0,6%. В лидерах отрасли оказались акции ОГК-5 (плюс 0,5%), в аутсайдерах – бумаги «Волжской ТГК» (минус 21,1%). Внеочередное собрание акционеров EOS Russia, состоявшееся 22 ав- густа, одобрило предложение совета директоров провести ранее за- явленный «синтетический» обратный выкуп акций в размере до 29,9%. Процедура выкупа начнется 22 октября 2012 года. Индекс финансового сектора за неделю вырос на 2,4%. Лучше бенч- марка оказались бумаги Банка «Санкт-Петербург» (плюс 2,8%), в аут- сайдерах – акции НОМОС-БАНКа (минус 5,4%). Банк «Возрождение» опубликовал неплохие результаты за первое полугодие 2012 года по МСФО, а также подтвердил свои основные прогнозы на 2012 год. Прибыль за II квартал 2012 года в 678 млн руб. (на 29% выше уровня I квартала 2012 года) при доходе на средний ка- питал в 14% оказалась выше консенсус-прогноза. Таким образом, банк девятый квартал подряд добивается роста прибыли. Чистая процент- ная маржа во II квартале 2012 года увеличилась на 10 б. п., до 5,1%. Этому  способствовало повышение доходности активов на  51  б. п., несмотря на рост стоимости фондирования на 48 б. п. Расходы стали главным приятным сюрпризом: темп их годового роста замедлил- ся до 7,5% (с 13,6% в I квартале 2012 года), а соотношение расходов и доходов в первом полугодии 2012 года снизилось до 61%. Резерв- ные отчисления во II квартале выросли до 2,2%, из-за чего за первое полугодие они составили 1,6%, приблизившись к годовому плану в 1,8%. Рост кредитов во II квартале ускорился: в розничном сегменте он составил 9% с уровня I квартала 2012 года (41% с уровня годичной давности), в корпоративном – 5% (10% с уровня годичной давности) и поддерживался за счет кредитования малого и среднего бизнеса. В секторе телекоммуникаций потери отраслевого индекса за не- делю составили 4,5%. Лучшие результаты показали ГДР Mail.ru (плюс 0,6%), аутсайдером стали акции РБК, потерявшие 9%. Индекс сектора металлов и добычи за неделю вырос на 0,2%. В ли- дерах отрасли оказались ГДР «Полиметалла» (плюс 5,7%), в аутсайде- рах – бумаги «Петропавловска» (минус 18,1%). «Петропавловск» объявил не слишком удачные результаты за пер- вое полугодие 2012 года по МСФО: скорректированная EBITDA со- ставила $206 млн. Снова отмечалось существенное увеличение оборотного капитала: на $73,8 млн, до $479 млн. «Петропавловск» заявил, что теперь уровень капвложений ожидается на 20% выше, или  $425  млн, хотя часть этой суммы приходится на инвестиции, перенесенные с 2013 года на более ранний срок. Вкупе с расхода- ми на геологоразведку в размере $34,7 млн и капвложениями в раз- мере $86,8 млн, связанными с IRC, это привело к оттоку $384 млн при низких операционных денежных потоках в $46,0 млн. По итогам 2011  года компания показала отрицательные свободные денежные потоки на уровне $550 млн. В первом полугодии 2012 года свобод- ные денежные потоки снова оказались отрицательными, составив около $329 млн, что в совокупности дало значение $879 млн. В ито- ге чистый долг (включая IRC) вырос с $852 млн на конец 2011 года до $1 100 млн по итогам первого полугодия 2012 года. Индекс потребительского сектора за неделю вырос на 1,0%. Ре- зультаты лучше рынка показали ГДР Х5 Retail Group (плюс 4,2%), хуже бенчмарка выглядели акции группы «Разгуляй» (минус 8,2%). X5 Retail Group опубликовала результаты за II квартал 2012 года по МСФО: EBITDA составила $280 млн, что оказалось на уровне консен- сус-прогнозов. Валовая рентабельность снизилась больше, чем ожи- далось, а однократный доход от высвобождения резервов был вклю- чен в показатель EBITDA. Рост выручки замедлился до 10% в  июле (с 15% в июне), что подтверждает невыполнимость прогноза компа- нии на весь год. Выручка X5 Retail Group была на уровне показателя операционных результатов за II квартал 2012 в размере $3  987  млн. Это  в  целом соответствует уровню годичной давности в  долларах, но подразумевает рост в годовом выражении на 10% в рублях. Валовая рентабельность снизилась с 24,5% в I квартале до 22,8% во II квартале 2012 года (против 23,5% за II квартал 2011 года).
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки продемонстрировали уверенный рост на прошлой неделе на фоне усилившихся ожиданий заключения торгового соглашения между США и Китаем. При этом макроэкономические данные выходили достаточно противоречивые: хороший PMI в Китае и негативные показатели по европейской экономике, в частности Германии.

Сырьевые рынки следовали за глобальными фондовыми площадками и в большинстве своем выросли. На рынке нефти мы ожидаем нейтральную динамику при движении котировок в диапазон $57,5-60/барр.

Российский рынок показал небольшой рост. Значительного изменения котировок в ту или иную сторону на этой неделе мы не предвидим.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Оптимизм на мировых рынках в начале недели был поддержан пу- бликацией стенограммы последнего заседания FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США), свидетель- ствующей о том, что многие члены комитета поддерживают новый раунд программы количественного смягчения. Однако стоит отме- тить, что с момента самого последнего заседания выходили хорошие статистические данные по экономике США, поэтому запуска нового раунда программы в сентябре может и не произойти. В этой связи рынки ожидают выступления Бена Бернанке 31 августа на форуме центробанков в Джексон Хоуле. Попытки Греции уговорить Германию и Францию пойти на смягчение условий предоставления очередного транша помощи не увенчались успехом. Решение о его выделении будет принято после публикации доклада представителей «тройки кредиторов» в сентябре. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась за неделю на 12 б. п., до 1,69%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» сократилась на 20 б. п., до 3,10%, CDS на риск России сузился на 9 б. п., до 164 б. п. Индекс российских корпоративных евро- облигаций JP Morgan вырос на 0,65%. На фоне роста курса евро стоимость бивалютной корзины за неде- лю увеличилась на 22 копейки, до 35,45 руб. Годовая ставка кроссва- лютных свопов выросла на 4 б. п., до 6,70%. Ликвидность в банков- ской системе на фоне налоговых платежей сократилась на 24,9%, до  774,3  млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следую- щего рабочего дня снизилась на 19 б. п., до 5,03%. Неделя для рынка рублевых облигаций прошла спокойно. Индекс кор- поративных облигаций Cbonds прибавил 0,17%. Индекс государствен- ных облигаций ММВБ вырос за неделю на 0,28%. Минфин РФ на аукционе разместил 56% 7-летнего выпуска ОФЗ- 26208. Средневзвешенная доходность сложилась на уровне 7,80% при озвученном ранее ориентире 7,75-7,80%. В последние недели лета на первичном рынке отмечается повышенная активность муниципальных и банковских эмитентов. Так, на прошлой неделе были закрыты книги заявок на выпуски облигаций ОАО «Банк Пе- трокоммерц» серии БО-02 (оферта – 1,5 года, ставка купона – 9,20% годовых) и серии БО-03 (оферта – 2 года, ставка купона – 9,70%), «Банк Зенит, 09» (оферта – 1 год, ставка купона – 9,20%), «Нижегород- ская область, 34008» (дюрация – 3,5 года, ставка купона – 9,85%). На текущей неделе планируется закрытие книг заявок на облигации «Альфа-Банк, БО-07» (оферта – 1,5 года, ориентир по купону – 8,50-8,75%), «Уралсиб, 05» (оферта – 1,5 года, ориентир по купону – 9,35-9,85%), «РЕСО-Гарантия, 01» (оферта – 2 года, ориентир по ку- пону – 9,40-9,80%), «Пробизнесбанк, 07» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 11,25-11,75%), «Промсвязьбанк, БО-07» (оферта – 2 года, ориентир по купону – 10,00-10,50%) и «Новосибирск, 34005» (дюрация – 2,4 года, ориентир по купону – 8,30-8,65%). 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

Для глобальных инвесторов основными волнующими темами остаются переговоры США и Китая, а также денежно-кредитная политика ФРС. Учитывая приближающееся заседание ФРС (30 октября), большое значение будет иметь статистика по ключевым экономикам.

Рублевый долговой рынок сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ в этом году.

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль укреплялся к доллару, как и большинство валют развивающихся рынков. Индекс EMCI прибавил 0,1%, индекс доллара DXY потерял 0,5%, российская валюта укрепилась на 0,7% к американской. В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в диапазоне 64-65 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 56.555.3
7.24.5
1.6
6.5
 ТД - "Добрыня никитич"-27.830.3-21.2-5.7-3.84.5
 ТД - Дружина-11.0
37.8
-11.4
-2.8
-1.73.8
ТД - фонд денежного рынка40.6
37.85.3
3.21.63.6
ТД - федеральный-33.360.7-19.8
-14.2-7.8
-5.2
ТД - рискованные облигации50.757.16.54.51.1
7.0
ТД - Потенциал21.080.4-23.5-1.3-5.07.7
ТД - электроэнергетика -39.6
9.0-37.8-19.6-18.2
-11.5
ТД - металлургия-44.12.5-40.3
-22.3-11.3
-13.8
ТД - телекоммуникации48.5
186.0
-10.4-2.8-7.82.6
ТД - потребительский сектор-15.495.2-21.56.2-2.9
19.2
ТД - нефтегазовый сектор43.982.1
-3.0
-3.4
-1.3
1.9
ТД - финансовый секторн/д30.2
-23.5-13.9
-5.3
-2.6
ТД - жизньн/д
18.0
-21.2-3.5-1.7
6.3
ТД - БРИКн/дн/д
-17.8-10.6
-3.7-2.8
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-17.0
1.9-3.0
10.4
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.1-22.5-6.3-18.8
ТД - агросекторн/дн/д
н/д
14.1
7.2
19.9
ТД - глобальный интернетн/д
н/д4.910.2
1.615.3
 коммерческая недвижимость-24.8-7.8
6.7
4.95.4
4.4

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow