Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


Осень для российского фондового рынка, как и для всех мировых бирж, началась бодро. Заявление ЕЦБ о готовности запустить но- вую программу скупки гособлигаций проблемных стран еврозоны на вторичном рынке удовлетворило инвесторов и стало катализатором глобального роста индексов. Российские биржевые индикаторы, ко- торые отличаются высоким значением коэффициента «бета», лиди- ровали в сегменте крупнейших из развивающихся рынков. Насколько устойчивым и значимым окажется этот рост, зависит от того, будут ли шаги со стороны властей, предпринимаемые на этой неделе, со- ответствовать ожиданиям участников рынка. На сегодняшний день инвесторы рассчитывают на то, что Конституционный суд Германии примет решение в пользу общеевропейского механизма финансовой стабильности (в среду), а ФРС США на очередном заседании Комитета по открытым рынкам (в четверг) обнародует пакет мер для стимули- рования экономики. Если германский суд и ФРС последуют приме- ру ЕЦБ, ничто не остановит масштабное ралли, по которому уже так успели соскучиться «быки». Цена на нефть остается на высоком уровне, хотя за неделю и снизи- лась на 0,4%, составив $113,6 за баррель марки URALS. Роста не обе- спечил даже тот факт, что Минэнерго США сообщило о сокращении товарных запасов нефти на 7,4 млн баррелей по итогам минувшей недели (это самое большое недельное падение с декабря 2011 года). Впрочем, следует отметить, что сокращение товарных запасов в США в значительной степени обусловлено тем, что порты на побережье Мексиканского залива были закрыты из-за угрозы урагана. Макроэкономическая ситуация в России стабильна. Инфляция в авгу- сте составила 0,1%, что является очень хорошим результатом после июльского показателя в 1,2%. По данным EPFR Global, отток из специ- ализирующихся на России фондов составил $51 млн против чистого притока на сумму $90 млн неделей ранее. Вообще минувшая неделя стала рекордной по чистому оттоку с 16 мая. Часть розничных инве- сторов, работающих на развивающихся рынках, рано разуверилась в  ЕЦБ и по итогам завершившейся в среду недели вывела из соот- ветствующих фондов $1,739 млрд. Для сравнения: по итогам пред- шествовавшей недели чистый приток в эти фонды составил $714 млн, а нетто-поступления за август достигли $4,3 млрд. За прошлую неделю долларовый Индекс РТС взлетел на 5,9% по срав- нению с уровнем закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1471,8 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следу- ющие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM прибавил 2,3% за неделю, а американский S&P 500 вырос на 2,2%. С начала года российский рынок показывает рост на 6,5%, в то время как сводный индекс развивающихся стран увеличился на 5,7% за то же время, а S&P 500 прибавил 14,3%. Макроэкономическая статистика из США и Европы добавила оптимизма. Число первичных обращений за пособием по безработице в США за не- делю снизилось по сравнению с предшествующей неделей и составило 365 тысяч при ожиданиях 370 тысяч требований. Индекс деловой актив- ности в сфере услуг США в августе вырос выше прогнозов и составил 53,7 пункта. Торговый баланс Германии показал положительное сальдо в июле, которое составило 16,1 млрд евро при ожиданиях 13,5 млрд евро. Объем экспорта увеличился по сравнению с показателем предыдущего месяца на 0,5%, а импорта – на 0,9%. А вот китайская макростатистика за август оказалась ниже прогнозов. Тем не менее инвесторы рассматри- вают выход слабых данных в качестве предвестника более оперативного применения дальнейших стимулирующих мер в Поднебесной. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора вырос на 6,1% за неде- лю. Одни из лучших результатов в отрасли показали «префы» «Башнефти» (плюс 6,8%), в аутсайдерах оказались ГДР «Интегры» (минус 5,5%). Финансовые результаты «Газпрома» за I квартал 2012 года оказались ниже ожиданий, а EBITDA упала более чем на треть от уровня годич- ной давности – до $12,568 млрд. На выручку повлияли $2,6 млрд компенсаций задним числом в пользу европейских клиентов, догово- рившихся о снижении цены в прошлом году. Контроль над расходами существенно ухудшился: большинство затрат, не связанных с сокра- щением масштабов бизнеса, заметно выросло. Капвложения достигли $12,7 млрд за квартал, что лишь на 7% ниже уровня годичной давно- сти, в основном за счет небольшого ослабления рубля. В то же время «Газпром» показал $7,1 млрд свободных денежных потоков исключи- тельно за счет изменений в оборотном капитале. Акции компании вы- росли на 4,1%. Индекс электроэнергетического сектора прибавил за неделю 7,2%. В лидерах отрасли оказались акции холдинга IDGC (плюс 11,4%), в аут- сайдерах – бумаги ОГК-5 (минус 4,5%). Индекс финансового сектора вырос на 4,2% за неделю. Лучше бенч- марка оказались бумаги ВТБ (плюс 8,6%), в аутсайдерах – акции Бан- ка «Санкт-Петербург» (минус 0,4%). Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты по МСФО за первое по- лугодие 2012 года, которые оказались ниже ожиданий. Доходы снизились на 7% относительно I квартала, а чистая прибыль упала на 95% с уровня годичной давности, до 237 млн руб., что соответствует доходу на средний капитал на уровне 1,2%. Снижены прогнозы по темпам восстановления выручки, рентабельности и стоимости риска. Просроченная задолжен- ность сократилась с 6,0% (в I квартале) до 5,6% кредитного портфеля. Чи- стая процентная маржа немного выросла – на 8 б. п., до 3,9%. Кредитный портфель во II квартале 2012 года увеличился на 5% относительно I квар- тала благодаря дальнейшему развитию розничного бизнеса. В секторе телекоммуникаций рост индекса за неделю составил 3,8%. Лучшие результаты показали АДР «Вымпелкома» (плюс 9,9%) и АФК «Система» (плюс 15%), а аутсайдером стали акции группы IBS, потерявшие 0,3%. Mail.ru опубликовала сильные результаты за первое полугодие 2012 года: выручка выросла на 49% год к году в рублевом выражении, EBITDA margin составила 55%. Компания повысила прогноз по росту до 40% год к году в рублях. Акции компании подорожали на 9,9%. IBS опубликовала слабые операционные результаты за II квартал 2012  года: выручка российского сегмента IT Services выросла всего на 0,9% (год к году) в рублях. Прогноз по году составляет 6-12%. Глава компании объяснил относительно слабую динамику роста макроэко- номическими факторами. ГДР компании упали на 0,3%. Индекс сектора металлов и добычи взлетел на 8,0% за неделю. В лидерах отрасли оказались АДР «Мечела» (плюс 22,0%), в аутсайде- рах – бумаги «Русала» (минус 1,7%). Индекс потребительского сектора вырос на 3,2% за неделю. Ре- зультаты лучше рынка показали ГДР Х5 Retail Group (плюс 7,9%), хуже индекса оказались ГДР «Черкизово» (минус 2,9%). Группа «Дикси» опубликовала результаты за II квартал 2012 года по МСФО. Консолидированная выручка в рублях выросла на 71% в го- довом выражении, что находится на уровне операционных результа- тов. Валовая рентабельность увеличилась на 2 п. п., так как показатель потерь товаров снизился в процентах от выручки (1,7% во II квартале 2012 года против 2,2% за аналогичный период 2011 года). В итоге ва- ловая рентабельность увеличилась до 28,5% при валовой прибыли в $332 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась на 130 б. п., до 5,8%, поскольку рост валовой рентабельности был нивелирован существен- ным увеличением общих, коммерческих и административных расходов: с 22,5% от выручки во II квартале 2011 года до 25,7% за аналогичный период 2012 года. Это происходило на фоне расходов на интеграцию магазинов «Квартал» и растущей доли арендуемых магазинов. В итоге EBITDA составила $67 млн. Акции «Дикси» упали на 0,7%. «Аэрофлот» опубликовал результаты за первое полугодие 2012 года по МСФО. Консолидированная выручка выросла на 54% от уровня годичной давности, до $3,6 млрд. Отдельно по «Аэрофлоту» выруч- ка увеличилась на 25% от уровня годичной давности, до $2,6 млрд, за  счет 20%-ного роста пассажирооборота и 7%-ного повышения доходности до 9,4 цента на пассажирокилометр. Рост операцион- ных расходов превысил увеличение выручки на 10 п. п. по группе и на  7  п.  п. отдельно по «Аэрофлоту». В итоге скорректированная EBITDA группы выросла на 12%, до $247,5 млн. Чистая прибыль соста- вила всего $7,1 млн. Для сравнения: в прошлом году этот показатель достиг $376,8 млн, что было обусловлено однократными доходами. Отдельно по «Аэрофлоту» чистая прибыль составила $114 млн. Акции авиаперевозчика выросли на 2,3%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные фондовые рынки росли на прошлой неделе под влиянием позитивных новостей о статусе торговых переговоров между США и Китаем, а также на фоне снижения ЕЦБ депозитной ставки и запуска программы дальнейшего монетарного стимулирования экономики. На этой неделе снижение ключевой ставки ожидается и в США.

Сырьевые рынки показали разнонаправленную динамику. В условиях снижения цен на нефть и золото подорожали аграрные культуры и металлургическое сырье. На выходных произошла атака на месторождения и НПЗ Саудовской Аравии дронами. В результате суточная нефтедобыча сократилась вдвое, но представители страны заявили о быстром возобновлении добычи и восстановлении инфраструктуры. Мы ожидаем, что котировки нефти не превысят отметку $67-68/барр. в течение недели, а дальнейшая их динамика будет зависеть от масштаба последствий, которые Саудовская Аравия объявит в ближайшее время.

Российский рынок показал нейтральную динамику после роста в последние недели августа и в начале сентября. Но фоне сегодняшнего значительного роста котировок нефти российский рынок отреагирует так же, с нашей точки зрения, уже в течение этой недели.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Самым значимым событием на прошлой неделе стало заседание ЕЦБ и последующее выступление главы европейского регулятора Марио Драги, который официально объявил о начале программы выкупа су- веренных облигаций периферийных стран еврозоны. Покупки будут сосредоточены на облигациях сроком погашения от 1 года до 3 лет, а для участия в программе страны должны официально обратиться за помощью через фонды EFSF/ ESM и соответствовать жестким пра- вилам бюджетной экономии. Кроме того, было заявлено, что анонси- рованная программа будет «неограниченной» по объемам, а предо- ставленная ликвидность будет стерилизована путем привлечения депозитов от коммерческих банков и/ или продажи активов с балан- са ЕЦБ. Программа выкупа облигаций стала позитивным сигналом для участников рынка и поддержала спрос на рисковые активы. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла за неделю на 12 б. п., до 1,67%. Слабая статистика рынка труда США в конце недели возобновила надежды инвесторов на запуск программы QE3 на заседа- нии ФРС США 13 сентября, опустив доходность с недельного пика 1,73%. Российские «длинные» еврооблигации прибавили к цене за прошед- шую неделю в среднем порядка 2%. Доходность индикативного вы- пуска «Россия-2030» сократилась на 21 б. п., до 2,86%, 5-летний CDS на риск России сузился до 140 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 1,30%. Российский рубль укрепился на 66 копеек (до значения 31,65 руб.) относительно доллара США и на 42 копейки (до 35,71 руб.) относи- тельно бивалютной корзины. Годовая ставка кроссвалютных свопов снизилась на 8 б. п., до 6,5%. Ликвидность в банковской системе сократилась на 34,6%, до  565  млрд  руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следу- ющего рабочего дня снизилась на 6 б. п., до 5,11%. Активность на рынке российских рублевых облигаций по-прежнему весьма низкая. Индекс корпоративных облигаций Cbonds повысился на 0,13%. Индекс государственных облигаций ММВБ вырос за неде- лю на 0,57%. Доходности ОФЗ снизились равномерно по всей длине кривой на 10 б. п. На прошлой неделе Минфин РФ провел аукцион по размещению деся- тилетнего выпуска ОФЗ-26209. Доходность сложилась на уровне 8,01% годовых, спрос составил 96% от предложенного объема в 25 млрд руб. Была закрыта книга заявок на облигации «НЛМК, БО-04» (оферта – 2 года, ставка купона – 8,25%). Кроме того, планировалось закрытие книги «Росбанк, БО-04» (оферта – 2 года, ставка купона – 9,05-9,30%). На текущей неделе планируется размещение облигаций «МОЭСК, БО-01» (срок обращения – 3 года, ориентир по купону – 9,00-9,50%), «Группа ЛСР, 03» (оферта – 1,5 года, ставка купона – 11,75-12,25%) и еще одного выпуска «НЛМК» серии 07 (оферта – 2 года, ориентир по купону – 8,25%, либо оферта – 2,5 года, ориентир – 8,50-8,60%). 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

На текущей неделе состоится заседание ФРС США, итоги которого будут известны в среду. Рынок сейчас закладывает снижение ставки на 25 б.п. Помимо решения по ставке, высокий интерес представляет обновленный прогноз регулятора по дальнейшей траектории инфляции и базовой ставки. Все это может оказать существенное влияние на рыночные настроения.

Для рублевого рынка облигаций, помимо благоприятной монетарной среды, поддержка поступает от укрепления рубля на фоне сильного роста котировок нефти после снижения добычи в Саудовской Аравии. Тем не менее влияние данного фактора, вероятно, будет краткосрочным.

Общее отношение инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран остается основным фактором динамики российской валюты. Заметный рост аппетита к риску привел на прошлой неделе к ослаблению доллара к валютам EM. Индекс EMCI прибавил 0,7%. Поддерживаемый ростом цен на нефть рубль укрепился на 2,1%.

В ближайшее время динамика российской валюты может быть волатильной. Настроения участников рынка подвластны решению ФРС США, развитию ситуации с нефтедобычей в Саудовской Аравии, а также общему риск-аппетиту на рынках.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 57.755.98.0
3.62.37.2
 ТД - "Добрыня никитич"-21.126.9
-6.1
-8.1
12.4
7.9
 ТД - Дружина-5.635.0-1.5-4.48.1
6.0
ТД - фонд денежного рынка41.537.8
5.83.2
1.7
4.2
ТД - федеральный-27.351.1
-9.8-17.0
8.6-4.1
ТД - рискованные облигации52.2
57.7
7.1
3.6
2.07.6
ТД - Потенциал33.7
63.7
-6.8
-5.0
11.8
11.0
ТД - электроэнергетика -37.82.0
-26.4
-25.6
12.1-12.5
ТД - металлургия-42.4
-1.4
-32.7-22.1
3.4-14.2
ТД - телекоммуникации59.7143.21.3
-1.3
6.8
9.4
ТД - потребительский сектор-6.174.3
-3.6
-1.6
10.822.5
ТД - нефтегазовый сектор65.888.910.5-1.215.99.6
ТД - финансовый сектор-37.9
17.6-18.4
-16.32.9-3.1
ТД - жизньн/д
12.5-10.5-5.1
5.06.9
ТД - БРИКн/дн/д
-9.6
-10.83.7
-1.9
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-3.2-2.4
10.610.8
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.1
-14.0
7.0
-13.1
ТД - агросекторн/дн/д
8.44.513.220.3
ТД - глобальный интернетн/д
н/д16.7
10.7
7.4
19.0
 коммерческая недвижимость-23.3-7.3
6.0
5.5
2.74.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow