Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок долго держал- ся в боковом коридоре, ожидая двух важных событий в конце неде- ли – решения ФРС США и Конституционного суда Германии по ESM. Ожидания оправдались с лихвой, индексы резко ушли вверх, и теперь на рынке вполне может начаться полномасштабное ралли. Американ- ский регулятор заявил об очередном этапе количественного смягче- ния, а Конституционный суд Германии ратифицировал стабфонд ESM. ФРС США намерена стимулировать экономику, покупая ипотечные ценные бумаги на сумму $40 млрд в месяц. Уровень безработицы, по мнению регулятора, все еще выше оптимального, хотя и снизился до минимума за последние три года. Регулятор также повысил про- гнозы темпов роста ВВП США и передвинул планируемое повышение ставок на 2015 год. Российский рынок обычно получает наибольшие дивиденды от таких сигналов: после запуска программы QE2 россий- ские индексы показали самый сильный прирост среди развивающих- ся стран. Теперь мировые инвесторы переключат внимание на Европу в  надежде, что политики сумеют поддерживать своеобразное праг- матическое сотрудничество и укрепят уверенность в том, что был предотвращен – пусть и на непродолжительное время – европей- ский финансовый кризис. Макроэкономическая ситуация в России немного ухудшилась, и ЦБ РФ принял решение повысить все базовые процентные ставки на 25 б. п. Ставка рефинансирования теперь составляет 8,25%, а ставка овернайт по операциям РЕПО – 5,5%. В качестве причин ЦБ выделяет возрос- шие инфляционные риски (действительно, по состоянию на 10 сен- тября годовая инфляция составила 6,3%). По сообщениям Минфина РФ, за январь-август 2012 года профицит бюджета увеличился почти до  530  млрд руб., что указывает на значительный отток ликвидности из  системы. По данным EPFR Global, отток из специализирующихся на России фондов составил $178 млн. Это самый значительный недель- ный отток с 9 мая. Цены на нефть остаются на высоком уровне и за не- делю выросли на 1,9%, составив $115,7 за баррель марки URALS. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС взлетел на 8,0% по срав- нению с уровнем закрытия неделей ранее, остановившись на отметке 1589,4 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следу- ющие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM приобрел 4,7% за неделю, а американский S&P 500 вырос на 1,9%. С начала года российский рынок показывает рост на 15%, в то время как сводный бенчмарк развивающихся стран увеличился на 10,7% за то же время, а S&P 500 – на 16,6%. Макроэкономическая статистика из США была смешанной, но инвесто- ры уже не обращают на нее внимание. Число первичных обращений за пособием по безработице в стране за неделю выросло по сравнению с предыдущей неделей и составило 382 тысячи при ожиданиях 370 ты- сяч требований. Индекс потребительского доверия в США в сентябре повысился до 79,2 пункта с 74,3 пункта в августе, хотя ожидалось лишь 74 пункта. Объем розничных продаж в августе вырос на 0,9% к июлю, что превысило прогнозы на 0,2 п. п. А вот объем промышленного произ- водства в августе снизился на 1,2% к июлю, что оказалось хуже ожида- ний. В еврозоне объем промышленного производства в июле вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем при прогнозах 0,1%. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора вырос на 7,9% за не- делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции «Башнеф- ти» (плюс 15,4%), в аутсайдерах оказались ГДР «Интегры» (минус 2,5%). Индекс электроэнергетического сектора приобрел за неделю 11,0%. В лидерах отрасли оказались акции холдинга IDGC (плюс 21,5%), в аутсайдерах – бумаги ТГК-11 (минус 0,7%). Правительство рассматривает возможность консолидации госдолей в «Интер РАО ЕЭС», один из вариантов – консолидация на балансе «Рос- нефтегаза». Заместитель Председателя Правительства РФ Аркадий Дворкович сообщил, что инициатива исходит не от самого «Роснеф- тегаза», а от правительства. Что же касается докапитализации «Интер РАО ЕЭС», то, по словам г-на Дворковича, этот вопрос еще обсуждается. Возможно, что «Роснефтегаз» увеличит свою долю в  этой компании. Акции «Интер РАО ЕЭС» выросли на 7,9%. Индекс финансового сектора прибавил за неделю 5,0%. Лучше бенч- марка оказались префы Сбербанка (плюс 8,9%), в аутсайдерах – ак- ции Банка «Санкт-Петербург» (минус 8,2%). В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю составили 0,4%. Лучшие результаты показали бумаги «Яндекса» (плюс 7,7%), а аутсайдером стали ГДР МТС, потерявшие 4,4%. АФК «Система» опубликовала результаты за II квартал 2012 года: выруч- ка с уровня годичной давности снизилась на 9,6%, до $8,1 млрд, EBITDA уменьшилась вдвое, до $0,95 млрд, на фоне убытков от обесценения, связанных с прекращением деятельности МТС в Узбекистане. Скоррек- тированная EBITDA сократилась на 8,0% с уровня годичной давности, а  рентабельность по ней за аналогичный период выросла с 24,7% до 25,1%. На  консолидированном уровне компания показала чистый убы- ток в размере $0,2  млрд, что предполагает скорректированную чистую прибыль в $0,4 млрд. По состоянию на конец II квартала 2012 года чистый долг холдинга на корпоративном уровне составил $5,3 млн против чистой денежной позиции на уровне $335 млн в I квартале 2012 года: за квартал компания увеличила совокупный долг на 29% до $1,6 млрд за счет выпу- ска еврооблигаций на сумму $500 млн, при этом сохранив совокупную денежную позицию неизменной благодаря перемещению части налич- ности в краткосрочные инвестиции, которые на конец отчетного периода составили $1,3 млрд. В III квартале 2012 года компания ожидает получить дивиденды от «Башнефти» и МТС на общую сумму $860 млн, а в конце 2012 года – 14 млрд руб. ($0,4 млрд) денежных средств по окончании ре- организации «Башкирэнерго». Таким образом, у компании сейчас сильная ликвидная позиция, что позволяет ей принять участие в сделках по слия- нию и поглощению. Акции АФК «Системы» потеряли 0,9% за неделю. Индекс сектора металлов и добычи взлетел на 11,8% за неделю. В лидерах отрасли оказались АДР «Мечела» (плюс 13,6%), в относи- тельных аутсайдерах – бумаги «Норильского никеля» (4,6%). Индекс потребительского сектора вырос на 4,0% за неделю. Резуль- таты лучше рынка показали ГДР «Магнита» (плюс 9,3%), хуже бенч- марка оказались ГДР «Авангарда» (минус 3,0%). «Магнит» опубликовал хорошие операционные результаты за август, показав ускорение роста по сравнению с июлем: консолидированная выручка увеличилась на 34%, до 37,8 млрд руб., в годовом выражении (после повышения на 32% в июле), опередив темпы расширения тор- говых площадей, которые достигли 30%. Магазины шаговой доступно- сти показали рост выручки на 27%, до 30,4 млрд руб., при расширении торговых площадей этого формата на 22% (в августе чистый прирост магазинов этого формата составил 85 единиц), что может указывать на восстановление роста сопоставимых продаж. При этом гипермарке- ты показали выручку в 6,7 млрд руб. (рост на 63%) на фоне открытия трех новых магазинов, в результате чего все торговые площади форма- та гипермаркетов увеличились до 325 тысяч м2 (рост на 46%). «Росинтер» представил результаты за II квартал 2012 года: выручка осталась практически на прошлогоднем уровне (2,6 млрд руб.). EBITDA составила 48 млн руб. против отрицательного значения, показанного го- дом ранее. Во II квартале 2012 года выручка увеличилась лишь на 2,1%, до 2,6 млрд руб.: за указанный период группа не открыла ни одного но- вого ресторана, а динамика сопоставимых продаж оказалась отрицатель- ной из-за продолжающегося сокращения трафика (примерно на  3,8% во  II  квартале 2012 года) и медленного роста размера чека (на 1,6%). Валовая рентабельность выросла до 19,6% (против 18,2% во II кварта- ле 2011  года). Общие, коммерческие и административные расходы со- кратились до 14,7% от выручки, что на 40 б. п. меньше, чем в прошлом году. В первую очередь это произошло благодаря оптимизации системы оплаты труда. В итоге скорректированная EBITDA составила 215 млн руб., а рентабельность по скорректированной EBITDA – 8,2% против 3,5% го- дом ранее и 7,0% за I квартал 2012 года. Акции компании выросли на 6,2%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальный рынок показал неоднозначную динамику на прошлой неделе на фоне продолжающейся политической неопределенности между США и Китаем и нейтральных глобальных макроданных.

Сырьевые товары тоже не продемонстрировали единой тенденции. Цена на нефть снизилась, и мы ожидаем динамику котировок от $60 до $63,5 за баррель Brent на этой неделе.

Российский рынок закрыл минувшую неделю в негативной зоне, но в целом торгуется достаточно уверенно и на этой неделе, как мы полагаем, будет придерживаться нейтрального тренда.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


ФРС США запустила третий раунд программы количественного смяг- чения (QE3), расширив категории скупаемых активов за счет ипотеч- ных облигаций (объем выкупа на $40 млрд в месяц) и продлив по- литику низких ставок до середины 2015 года. При этом QE3 не будет иметь временных рамок при условии, что темпы инфляции не пре- высят 2% в год, а рынок труда не выйдет из депрессии. Конституци- онный суд Германии также не нашел противоречий в создании Ев- ропейского стабилизационного механизма. Объем фонда в размере 500 млрд евро планируется сформировать к июлю 2013 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла за не- делю на 20 б. п., до 1,87%. Доходность индикативного выпуска «Рос- сия-2030» повысилась на 8 б. п., до 2,93%, CDS на риск России сузил- ся до 126 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 1,01%. ЦБ РФ принял решение повысить ставку рефинансирования до 8,25%, ссылаясь на инфляционные риски. На фоне данного решения, а так- же роста спроса на рискованные активы рубль укрепился по отноше- нию к бивалютной корзине на 79 копеек, до 30,82 руб. Годовая ставка кроссвалютных свопов снизилась на 6 б. п., до 6,44%. Ликвидность в банковской системе выросла на 52,8%, до 846,9 млрд руб., индика- тивная ставка предоставления рублевых кредитов на московском де- нежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня подросла на 29 б. п., до 5,40%. Несмотря на повышенный спрос на рискованные активы, индексы рынка долговых бумаг выросли незначительно. Основной рост наблю- дался в бумагах второго эшелона, в то время как в составе индексов представлены в основном бумаги первого эшелона. Судя по заявле- нию представителя Euroclear, расчеты по рублевому долгу в системе начнутся в декабре-январе, так как аккредитация национального рас- четного депозитария перенесена на ноябрь. Ранее Минфин РФ ори- ентировал на срок до конца сентября. Индекс корпоративных облига- ций Cbonds повысился на 0,25%. Индекс государственных облигаций ММВБ вырос за неделю на 0,16%. На прошлой неделе Минфин РФ провел аукцион по размещению пят- надцатилетнего выпуска ОФЗ-26207. Средневзвешенная доходность составила 8,14% годовых, было размещено 99,03% от предложенно- го объема в 10 млрд руб. Кроме того, был размещен 7-летний выпуск ОФЗ-26208 со средневзвешенной доходностью 7,68% годовых, объем размещения составил 15,32% от предложения в 20 млрд руб. Были закрыты книги заявок на облигации «Группа ЛСР, 03» (оферта – 1,5 года, ставка купона – 11,50%) и «НЛМК, 07» (оферта – 2,5 года, купон – 8,50%). На текущей неделе планируется закрытие книг заявок на облигации «МКБ, БО-02» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 9,50-10,00%) и «МОЭСК, БО-01» (срок обращения – 3 года, ориентир по купону – 9,00-9,50%). 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время на аппетит к риску глобальных инвесторов сильное влияние будут оказывать ожидания результатов торговых переговоров США и Китая. Кроме того, на текущей неделе интерес представляет статистики по ключевым экономикам (США, Китай и еврозона).

При этом рублевый долговой рынок по-прежнему выглядит привлекательно благодаря благоприятным внутренним факторам, а именно высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. Наиболее интересно смотрятся корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

На прошлой неделе общей динамики среди валют EM снова не сформировалось. Индекс валют EMCI снизился на 0,4%, рубль умеренно скорректировался, на 0,7%.

Основным фактором динамики российской валюты в ближайшее время может стать общее восприятие глобальных инвесторов всей группы валют развивающихся рынков, на что могут повлиять новости по торговым переговорам США и Китая, а также по монетарной политике глобальных центробанков. Учитывая, что глобальные центробанки взяли паузу в снижении ставок, до конца года возможно умеренное ослабление рубля. На ближайшую перспективу видим целевой диапазон торгов в российской валюте на уровне 63,8-64,8 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – Еврооблигации».

Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 57.755.98.0
3.62.37.2
 ТД - "Добрыня никитич"-21.126.9
-6.1
-8.1
12.4
7.9
 ТД - Дружина-5.635.0-1.5-4.48.1
6.0
ТД - фонд денежного рынка41.537.8
5.83.2
1.7
4.2
ТД - федеральный-27.351.1
-9.8-17.0
8.6-4.1
ТД - рискованные облигации52.2
57.7
7.1
3.6
2.07.6
ТД - Потенциал33.7
63.7
-6.8
-5.0
11.8
11.0
ТД - электроэнергетика -37.82.0
-26.4
-25.6
12.1-12.5
ТД - металлургия-42.4
-1.4
-32.7-22.1
3.4-14.2
ТД - телекоммуникации59.7143.21.3
-1.3
6.8
9.4
ТД - потребительский сектор-6.174.3
-3.6
-1.6
10.822.5
ТД - нефтегазовый сектор65.888.910.5-1.215.99.6
ТД - финансовый сектор-37.9
17.6-18.4
-16.32.9-3.1
ТД - жизньн/д
12.5-10.5-5.1
5.06.9
ТД - БРИКн/дн/д
-9.6
-10.83.7
-1.9
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-3.2-2.4
10.610.8
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.1
-14.0
7.0
-13.1
ТД - агросекторн/дн/д
8.44.513.220.3
ТД - глобальный интернетн/д
н/д16.7
10.7
7.4
19.0
 коммерческая недвижимость-23.3-7.3
6.0
5.5
2.74.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow