Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок закрылся в красной зоне. Общая динамика российских акций по-прежнему зависит от  гло- бального интереса к риску, а отношение инвесторов к рискованным активам колебалось в течение недели. Вначале пришли плохие макро- экономические новости из США и Европы. Данные по заказам на товары длительного пользования и по продажам на первичном рынке жилья в США оказались слабее прогнозов, а заявление управляющего ФРБ Филадель- фии Чарльза Плоссера о том, что третий этап выкупа облигаций, вероятно, не сможет в достаточной мере стимулировать рост, еще более ухудшило настроение инвесторов. В Европе усиливались опасения, что лимитирова- ние расходов бюджета в Южно-европейских странах приведет к полити- ческим проблемам или же будет попросту невозможно по политическим причинам. Также не порадовал и Китай: из Поднебесной пришли новости о  сокращении промышленного производства уже 11-ый  месяц подряд, что негативно сказалось на экспортной активности КНР. С другой стороны, это дает надежду на одобрение нового пакета стимулирующих мер после октябрьского съезда коммунистической партии Китая. Однако к концу недели аппетит инвесторов к риску немного вырос по- сле новостей о том, что Испания представила новый проект бюджета, предусматривающий очередные сокращения расходов: правительство приняло очередной (пятый по счету) пакет мер по сокращению бюд- жетных расходов на 13 млрд евро ($16,8 млрд), чтобы соответствовать требованиям программы финансовой помощи Евросоюза. В частности, кабинет министров одобрил новый налог на лотерейные выигрыши и сокращение расходов министерств. Целевой уровень дефицита бюд- жета на 2013 год установлен на отметке 4,5%, а в текущем году – 6,3%. Важной новостью для российского рынка стали комментарии первого зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева, который прояснил политику Цен- тробанка в отношении рубля и заявил, что валютный коридор может быть отменен к 2015 году, после чего все внимание будет сосредото- чено на таргетировании инфляции. Цена на нефть восстановилась после падения в начале недели до наи- меньшего почти за два месяца уровня благодаря отчету Министер- ства энергетики США, который продемонстрировал снижение склад- ских запасов нефти на 2,45 млн барр., до 365,2 млн барр. В то же время добыча нефти в США выросла на прошлой неделе до рекордного с ян- варя 1997 года уровня. Ни Биньямин Нетаньяху, ни Махмуд Ахмади- нежад, вопреки ожиданиям, не сделали никаких резких заявлений, но в итоге цены на «черное золото» все равно выросли с понедельни- ка на 0,3%, составив $111,0 за баррель URALS. Макроэкономическая ситуация в России немного улучшилась. Не- дельная инфляция стабилизировалась на уровне 0,1%, а денежная масса практически не изменилась в августе по сравнению с июлем, тогда как в августе 2011 года она выросла на 1,1%. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС снизился на 3,1% по сравне- нию с уровнем закрытия предыдущей недели, остановившись на от- метке 1475,70 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM поте- рял 0,4% за неделю, а американский S&P 500 упал на 1,3%. С начала года российский рынок показывает рост на 6,8%, в то время как свод- ный индекс развивающихся стран увеличился на 9,4% за то же время, а S&P 500 вырос на 14,6%. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора снизился на 3,0% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали ГДР Евразии (плюс 5,8%), в аутсайдерах оказались бумаги «Татнефти» (минус 5,8%). Индекс электроэнергетического сектора потерял за неделю 6,8%. В лидерах отрасли оказались акции ТГК-9 (плюс 0,3%), в аутсайдерах – бумаги ТГК-2 (минус13,3%). Правительство разрабатывает новую модель энергорынка. Действу- ющая модель энергорынка неэффективна, новая модель должна обе- спечить достаточный приток инвестиций в генерацию и сетевой ком- плекс. В рамках правительства работа над новыми правилами будет завершена до конца года, затем их обсудят с участниками рынка и экс- пертами. По словам Аркадия Дворковича, решения по модели рынка будут приняты в первой половине 2013 года, а новые правила будут введены с 2014 года. Вице-премьер также сообщил, что система RAB может быть масштабно введена с 2014 года, так как сегодняшняя мо- дель рынка не способна привлечь поток инвестиций. Индекс финансового сектора упал на 1,5% за неделю, лучше индек- са оказались акции НОМОС-банка ( плюс 16,7%), в аутсайдерах – бу- маги ВТБ ( минус4,3%). В ближайшие дни ВТБ может закрыть сделку по покупке «ТрансКредит- Банка» (ТКБ) путем приобретения оставшихся 21,8% акций банка у РЖД. На сегодняшний день ВТБ принадлежит 77,8% акций банка. После закры- тия сделки его доля увеличится до 99,6%. ВТБ подтвердил, что сделка должна состояться в течение недели, отметив, что банк оценен на уровне свыше 2,0 по коэффициенту «цена / капитал». Таким образом, стоимость пакета равняется как минимум 21 млрд руб. Руководство ТКБ заявило, что корпоративный бизнес, включая РЖД, будет передан ВТБ до 1 июля 2013 года, а полная интеграция завершится к ноябрю 2013 года.
В секторе телекоммуникаций прирост индекса за неделю составил 0,5%. Лучшие результаты показали АДР «Вымпелкома» (плюс 2,5%), а аутсайдером стали ГДР АФК «Система», потерявшие 3,6%. Индекс сектора металлов и добычи упал на 4,7% за неделю, в  лидерах отрасли оказались ГДР Челябинского цинкового завода (плюс 5,2%), в аутсайдерах – бумаги ENRC (минус 10,7%). Совет директоров «Норильского никеля» одобрил предложенное руко- водством сокращение капвложений на этот год приблизительно на 10%. Эффект экономии должен быть обеспечен в основном за счет оптими- зации графиков контрактации оборудования и графика строительных работ, что, как сообщается, не повлияет на сроки реализации общей инвестпрограммы. Ранее «Норильский никель» прогнозировал на 2012 год капвложения около $3,2 млрд, включая приблизительно $2,5 млрд, кото- рые планировалось вложить в российские активы, и $250–300 млн – на ос- воение читинских активов. Акции компании снизились на 5,1%. Индекс потребительского сектора вырос на 0,9% за неделю. Результа- ты лучше рынка показали акции «М.видео» (плюс 7,1%), хуже индекса оказались ГДР «Черкизово» (минус 4,6%). Группа «Синергия» представила неоднозначные результаты за первое полугодие 2012 года по МСФО. EBITDA снизилась на 4% в годовом вы- ражении, до 1,3 млрд руб., несмотря на 11%-ый рост выручки и 23%-ый рост валовой прибыли в годовом выражении. Выручка от реализации алкоголя собственного производства выросла на 28% в годовом вы- ражении, но  консолидированная выручка увеличилась только на 11% в годовом выражении за счет 46%-ого падения в годовом выражении продаж продукции сторонних производителей. Валовая рентабель- ность повысилась на 3,8 п. п. благодаря оптимизации структуры продаж и более быстрому росту цен. Тем не менее рентабельность по  EBITDA снизилась на 1,9 п. п., до 11,3%, что дает абсолютный показатель EBITDA в 1,3 млрд руб. Доля компании на рынке выросла с 15% в 2011 году до 18% в первом полугодии 2012 года, а очищенная цена повысилась на  15%, несмотря на 10%-ый рост акцизов в январе. Во время телефонной кон- ференции руководство объявило о приобретении 7% акций на  рынке. В итоге доля казначейских акций, консолидированных на балансе компа- нии, достигла 24%. Акции компании снизились на 3,2%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки показали значительный рост на прошлой неделе на фоне утверждения европейским и американским правительствами значительных монетарных и фискальных мер.

Сырьевые активы продемонстрировали разнонаправленную динамику, при этом цены на нефть снизились более чем на 7%. Мы ожидаем высокую волатильность в ценах, так как инвесторы пытаются оценить, как долго продлится карантинный период в Европе и США.

Российский рынок вырос вслед за глобальными несмотря на падение цен на нефть. Однако на этой недели мы ожидаем, что он будет волатильным.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич».

На рынке облигаций 


В начале недели на рынке наблюдалось снижение спроса на рискованные активы на фоне проблем стран периферийной Европы и выхода слабых статистических данных. Инвесторы в ожидании действий от правитель- ства Испании, а именно – обращения к ЕС за помощью – не предприни- мали активных действий. Под конец недели инвестиционное сообщество с оптимизмом отреагировало на публикацию проекта испанского бюдже- та на 2013 год, подразумевающего сокращение бюджетного дефицита на 40 млрд евро в 2013 году, дефицит бюджета составит 4,5% ВВП. При- нятие «жесткого» бюджета повысит шансы обращения за помощью к ЕС. Правительство Греции также достигло договоренности относительно ис- точников снижения госрасходов, переговоры властей страны с предста- вителями тройки кредиторов возобновятся на этой неделе. На фоне «бегства в качество» в начале недели доходность 10-летних каз- начейских облигаций США сократилась за неделю на 12 б. п., до 1,63%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» снизилась на 1 б. п., до 2,98%, CDS на риск России расширился до 150 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan снизился на 0,26%. Повышение стоимости нефти, спрос на рискованные активы в конце недели, а также период налоговых выплат оказали поддержку курсу рубля. Стоимость бивалютной корзины снизилась за неделю на 37 ко- пеек, до 34,99 руб. Годовая ставка кросс-валютных свопов снизилась на 1 б. п., до 6,47%. Ликвидность в банковской системе снизилась на  4,6%, до 839,70 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня подросла на 83 б. п., до 6,46%. Внутренний долговой рынок реагировал на внешние новости отно- сительно спокойно. Индекс корпоративных облигаций Cbonds подрос на 0,19%. Основной спрос был сконцентрирован в выпусках эмитентов банковского и энергетического секторов. Также спросом пользовался и выпуск «Почта России, 01» после присвоения эмитенту ФГУП «Почта России» рейтинговым агентством Fitch рейтинга на уровне «ВВВ». Ин- декс государственных облигаций ММВБ повысился на 0,19%. На прошлой неделе Минфин РФ провел аукцион по размещению пя- тилетнего выпуска ОФЗ-25080. Средневзвешенная доходность сло- жилась на уровне 7,53% при объеме размещения в размере 95,8% от предложенного номинала в 20 млрд руб. Были закрыты книги заявок на облигации «Альфа-Банк, БО-3» (офер- та – 1 год, ставка купона – 8,45%), «УБРиР, БО-1» (оферта – 1 год, купон – 12,50%) и «ФСК ЕЭС, 25» (оферта – 4 года, купон – 8,60%). На текущей неделе планируется закрытие книг заявок на облигации «КАМАЗ, БО-03» (срок обращения – 3 года, ориентир по купону – 10,25-10,75%), «Новикомбанк, БО-04» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 10,00-10,50%), Меткомбанк, БО-5 (оферта – 1 год, ориентир по купону – 12,00-12,25%), «Кредит Европа банк, БО-3» (офер- та  – 1 год, ориентир по купону – 9,75-10,25%) и «МегаФон Финанс, 05» (оферта – 2 года, ориентир по купону – 8,20-8,45%).
Ренат Малин
Ренат Малин, Директор по инвестициям, Управляющий директор

США и ЕС перезапустили программы стимулирования своих экономик. В таких условиях котировки еврооблигаций развивающихся рынков могут продолжить расти после прошедшей в марте коррекции. При этом неизбежный из-за карантинов выход плохих статистических данных по экономикам может как привести к «бегству в качество»так и напротив поддержать котировки еврооблигаций развивающихся рынков по принципу «чем хуже данные, тем больше стимулов со стороны центробанков».

Общемировой спрос на риск в ближайшей перспективе также окажет благоприятное влияние и на динамику рублевого долгового рынка. Кроме того, поддержку ему обеспечат внутренние факторы: во-первых, у Банка России нет достаточных поводов для повышения ключевой ставки; во-вторых, инфляция в марте ускоряется согласно прогнозу ЦБ; в-третьих, уровень реальных ставок на рублевом рынке стал еще более привлекательным по сравнению с большинством развитых и развивающихся стран – Банк России на последнем заседании оставил ставку без изменений, большинство центробанков остальных государств, напротив, значительно понизили ставки.

Валюты развивающихся стран на прошлой неделе демонстрировали укрепление по отношению к доллару США на фоне общемирового восстановления аппетита к риску. Индекс EMCI вырос на 1,5%. Российская валюта демонстрировала аналогичную динамику – по итогам недели рубль укрепился на 1,2% к доллару США.

На дальнейшую динамику курса рубля, во-первых, повлияет глобальный аппетит к риску. В этой связи будут вызывать интерес новости про расширение стимулов со стороны мировых центробанков, а также развитие ситуации с распространением коронавируса в мире. Во-вторых, динамика цен на нефть традиционно останется важным фактором, определяющим курс российской валюты. Снижение спроса на нефть в условиях карантинных мер в крупнейших экономиках оказывает сильное давление на нефтяные котировки. По всей видимости, рост котировок нефти выше $30 за баррель возможен только при достижении соглашения между крупнейшими производителями о сокращении добычи.

По нашим оценкам, при текущих котировках нефти рубль торгуется на справедливом уровне по отношению к доллару США. При этом волатильность в рубле сохранится высокой, краткосрочный целевой диапазон курса – 78-81 рубль за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – глобальный долговой рынок» и «Сбербанк – фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 59.4
49.6
9.53.12.17.6
 ТД - "Добрыня никитич"-22.9
17.914.0-2.79.010.2
 ТД - Дружина-7.6
24.0
9.6-0.7
5.97.4
ТД - фонд денежного рынка43.0
33.36.4
3.21.74.7
ТД - федеральный-26.136.18.3-7.88.8
1.0
ТД - рискованные облигации52.249.98.43.02.0
8.3
ТД - Потенциал29.942.510.6-5.69.410.9
ТД - электроэнергетика -31.8
-11.7-10.2-20.816.9
-4.8
ТД - металлургия-44.3-7.0-10.1
-9.83.4
-9.7
ТД - телекоммуникации54.2
119.9
16.80.76.811.9
ТД - потребительский сектор-5.148.79.40.210.222.9
ТД - нефтегазовый сектор57.8
74.2
20.2
3.2
12.7
10.6
ТД - финансовый сектор-37.3-4.0
-5.5-9.4
1.5
-1.3
ТД - жизньн/д
1.9
7.8
-3.41.9
7.6
ТД - БРИКн/дн/д
3.3-3.5
2.90.4
ТД - Инфраструктуран/д
н/д14.7
-2.78.7
15.6
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-7.9-0.18.1-8.2
ТД - агросекторн/дн/д
10.8
3.0
4.3
18.0
ТД - глобальный интернетн/д
н/д24.26.35.918.9
 сбербанк - фонд акций н/д
н/д
5.0
-4.3
7.0
3.3
сбербанк - фонд облигаций н/д
н/д
6.1
3.03.25.8
 сбербанк - фонд сбалансированныйн/д
н/д8.6
-0.6
5.0
6.6
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д5.3
9.610.0
10.9
 коммерческая недвижимость-5.8
-5.64.95.11.2
4.2

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow