Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок закрылся в красной зоне. Общая динамика российских акций по-прежнему зависит от  гло- бального интереса к риску, а отношение инвесторов к рискованным активам колебалось в течение недели. Вначале пришли плохие макро- экономические новости из США и Европы. Данные по заказам на товары длительного пользования и по продажам на первичном рынке жилья в США оказались слабее прогнозов, а заявление управляющего ФРБ Филадель- фии Чарльза Плоссера о том, что третий этап выкупа облигаций, вероятно, не сможет в достаточной мере стимулировать рост, еще более ухудшило настроение инвесторов. В Европе усиливались опасения, что лимитирова- ние расходов бюджета в Южно-европейских странах приведет к полити- ческим проблемам или же будет попросту невозможно по политическим причинам. Также не порадовал и Китай: из Поднебесной пришли новости о  сокращении промышленного производства уже 11-ый  месяц подряд, что негативно сказалось на экспортной активности КНР. С другой стороны, это дает надежду на одобрение нового пакета стимулирующих мер после октябрьского съезда коммунистической партии Китая. Однако к концу недели аппетит инвесторов к риску немного вырос по- сле новостей о том, что Испания представила новый проект бюджета, предусматривающий очередные сокращения расходов: правительство приняло очередной (пятый по счету) пакет мер по сокращению бюд- жетных расходов на 13 млрд евро ($16,8 млрд), чтобы соответствовать требованиям программы финансовой помощи Евросоюза. В частности, кабинет министров одобрил новый налог на лотерейные выигрыши и сокращение расходов министерств. Целевой уровень дефицита бюд- жета на 2013 год установлен на отметке 4,5%, а в текущем году – 6,3%. Важной новостью для российского рынка стали комментарии первого зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева, который прояснил политику Цен- тробанка в отношении рубля и заявил, что валютный коридор может быть отменен к 2015 году, после чего все внимание будет сосредото- чено на таргетировании инфляции. Цена на нефть восстановилась после падения в начале недели до наи- меньшего почти за два месяца уровня благодаря отчету Министер- ства энергетики США, который продемонстрировал снижение склад- ских запасов нефти на 2,45 млн барр., до 365,2 млн барр. В то же время добыча нефти в США выросла на прошлой неделе до рекордного с ян- варя 1997 года уровня. Ни Биньямин Нетаньяху, ни Махмуд Ахмади- нежад, вопреки ожиданиям, не сделали никаких резких заявлений, но в итоге цены на «черное золото» все равно выросли с понедельни- ка на 0,3%, составив $111,0 за баррель URALS. Макроэкономическая ситуация в России немного улучшилась. Не- дельная инфляция стабилизировалась на уровне 0,1%, а денежная масса практически не изменилась в августе по сравнению с июлем, тогда как в августе 2011 года она выросла на 1,1%. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС снизился на 3,1% по сравне- нию с уровнем закрытия предыдущей недели, остановившись на от- метке 1475,70 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM поте- рял 0,4% за неделю, а американский S&P 500 упал на 1,3%. С начала года российский рынок показывает рост на 6,8%, в то время как свод- ный индекс развивающихся стран увеличился на 9,4% за то же время, а S&P 500 вырос на 14,6%. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора снизился на 3,0% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали ГДР Евразии (плюс 5,8%), в аутсайдерах оказались бумаги «Татнефти» (минус 5,8%). Индекс электроэнергетического сектора потерял за неделю 6,8%. В лидерах отрасли оказались акции ТГК-9 (плюс 0,3%), в аутсайдерах – бумаги ТГК-2 (минус13,3%). Правительство разрабатывает новую модель энергорынка. Действу- ющая модель энергорынка неэффективна, новая модель должна обе- спечить достаточный приток инвестиций в генерацию и сетевой ком- плекс. В рамках правительства работа над новыми правилами будет завершена до конца года, затем их обсудят с участниками рынка и экс- пертами. По словам Аркадия Дворковича, решения по модели рынка будут приняты в первой половине 2013 года, а новые правила будут введены с 2014 года. Вице-премьер также сообщил, что система RAB может быть масштабно введена с 2014 года, так как сегодняшняя мо- дель рынка не способна привлечь поток инвестиций. Индекс финансового сектора упал на 1,5% за неделю, лучше индек- са оказались акции НОМОС-банка ( плюс 16,7%), в аутсайдерах – бу- маги ВТБ ( минус4,3%). В ближайшие дни ВТБ может закрыть сделку по покупке «ТрансКредит- Банка» (ТКБ) путем приобретения оставшихся 21,8% акций банка у РЖД. На сегодняшний день ВТБ принадлежит 77,8% акций банка. После закры- тия сделки его доля увеличится до 99,6%. ВТБ подтвердил, что сделка должна состояться в течение недели, отметив, что банк оценен на уровне свыше 2,0 по коэффициенту «цена / капитал». Таким образом, стоимость пакета равняется как минимум 21 млрд руб. Руководство ТКБ заявило, что корпоративный бизнес, включая РЖД, будет передан ВТБ до 1 июля 2013 года, а полная интеграция завершится к ноябрю 2013 года.
В секторе телекоммуникаций прирост индекса за неделю составил 0,5%. Лучшие результаты показали АДР «Вымпелкома» (плюс 2,5%), а аутсайдером стали ГДР АФК «Система», потерявшие 3,6%. Индекс сектора металлов и добычи упал на 4,7% за неделю, в  лидерах отрасли оказались ГДР Челябинского цинкового завода (плюс 5,2%), в аутсайдерах – бумаги ENRC (минус 10,7%). Совет директоров «Норильского никеля» одобрил предложенное руко- водством сокращение капвложений на этот год приблизительно на 10%. Эффект экономии должен быть обеспечен в основном за счет оптими- зации графиков контрактации оборудования и графика строительных работ, что, как сообщается, не повлияет на сроки реализации общей инвестпрограммы. Ранее «Норильский никель» прогнозировал на 2012 год капвложения около $3,2 млрд, включая приблизительно $2,5 млрд, кото- рые планировалось вложить в российские активы, и $250–300 млн – на ос- воение читинских активов. Акции компании снизились на 5,1%. Индекс потребительского сектора вырос на 0,9% за неделю. Результа- ты лучше рынка показали акции «М.видео» (плюс 7,1%), хуже индекса оказались ГДР «Черкизово» (минус 4,6%). Группа «Синергия» представила неоднозначные результаты за первое полугодие 2012 года по МСФО. EBITDA снизилась на 4% в годовом вы- ражении, до 1,3 млрд руб., несмотря на 11%-ый рост выручки и 23%-ый рост валовой прибыли в годовом выражении. Выручка от реализации алкоголя собственного производства выросла на 28% в годовом вы- ражении, но  консолидированная выручка увеличилась только на 11% в годовом выражении за счет 46%-ого падения в годовом выражении продаж продукции сторонних производителей. Валовая рентабель- ность повысилась на 3,8 п. п. благодаря оптимизации структуры продаж и более быстрому росту цен. Тем не менее рентабельность по  EBITDA снизилась на 1,9 п. п., до 11,3%, что дает абсолютный показатель EBITDA в 1,3 млрд руб. Доля компании на рынке выросла с 15% в 2011 году до 18% в первом полугодии 2012 года, а очищенная цена повысилась на  15%, несмотря на 10%-ый рост акцизов в январе. Во время телефонной кон- ференции руководство объявило о приобретении 7% акций на  рынке. В итоге доля казначейских акций, консолидированных на балансе компа- нии, достигла 24%. Акции компании снизились на 3,2%.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Старший управляющий директор

Текущая неделя ознаменуется заседаниями центробанков. В четверг состоится заседание ЕЦБ, при этом высока вероятность расширения монетарных стимулов со стороны европейского регулятора. Заседание ФРС США пройдет на следующей неделе. Однако уже на этой неделе ожидается публикация оценки ВВП США во втором квартале, что может повлиять на настроения инвесторов в преддверии решений Федрезерва по монетарной политике.

Также в эту пятницу заседание проведет Банк России. Учитывая позитивный внешний фон, заметное снижение инфляции и вероятное уменьшение ставок глобальными центробанками, основная интрига заключается в том, понизит ли российский регулятор ключевую ставку на 25 б.п. или 50 б.п. Кроме того, интерес представляет тон комментариев ЦБ, включая прогнозы по дальнейшей траектории инфляции и ключевой ставки. Все это может оказать сильное влияние на настроения инвесторов в рублевые облигации и, соответственно, на динамику котировок бумаг.

Рынки находятся в ожидании решений глобальных центробанков относительно монетарной политики. Как следствие, на валютном рынке наблюдалась консолидация вблизи текущих уровней по основным валютам развивающихся рынков. Индекс валют развивающихся стран EMCI умеренно снизился – на 0,2%. Рубль умеренно ослаб, на 0,1%, консолидируясь вблизи уровня 63 рублей за доллар. Дальнейшая динамика российской валюты будет во многом зависеть от общерыночных настроений, которые в первую очередь будут определяться итогами заседаний глобальных центробанков. При этом стоит отметить, что постепенно ослабевает поддержка рубля со стороны дивидендного сезона. Кроме того, действие бюджетного правила вместе с сезонно слабым сальдо текущего счета будет оказывать давление на курс рубля.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».

На рынке облигаций 


В начале недели на рынке наблюдалось снижение спроса на рискованные активы на фоне проблем стран периферийной Европы и выхода слабых статистических данных. Инвесторы в ожидании действий от правитель- ства Испании, а именно – обращения к ЕС за помощью – не предприни- мали активных действий. Под конец недели инвестиционное сообщество с оптимизмом отреагировало на публикацию проекта испанского бюдже- та на 2013 год, подразумевающего сокращение бюджетного дефицита на 40 млрд евро в 2013 году, дефицит бюджета составит 4,5% ВВП. При- нятие «жесткого» бюджета повысит шансы обращения за помощью к ЕС. Правительство Греции также достигло договоренности относительно ис- точников снижения госрасходов, переговоры властей страны с предста- вителями тройки кредиторов возобновятся на этой неделе. На фоне «бегства в качество» в начале недели доходность 10-летних каз- начейских облигаций США сократилась за неделю на 12 б. п., до 1,63%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» снизилась на 1 б. п., до 2,98%, CDS на риск России расширился до 150 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan снизился на 0,26%. Повышение стоимости нефти, спрос на рискованные активы в конце недели, а также период налоговых выплат оказали поддержку курсу рубля. Стоимость бивалютной корзины снизилась за неделю на 37 ко- пеек, до 34,99 руб. Годовая ставка кросс-валютных свопов снизилась на 1 б. п., до 6,47%. Ликвидность в банковской системе снизилась на  4,6%, до 839,70 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня подросла на 83 б. п., до 6,46%. Внутренний долговой рынок реагировал на внешние новости отно- сительно спокойно. Индекс корпоративных облигаций Cbonds подрос на 0,19%. Основной спрос был сконцентрирован в выпусках эмитентов банковского и энергетического секторов. Также спросом пользовался и выпуск «Почта России, 01» после присвоения эмитенту ФГУП «Почта России» рейтинговым агентством Fitch рейтинга на уровне «ВВВ». Ин- декс государственных облигаций ММВБ повысился на 0,19%. На прошлой неделе Минфин РФ провел аукцион по размещению пя- тилетнего выпуска ОФЗ-25080. Средневзвешенная доходность сло- жилась на уровне 7,53% при объеме размещения в размере 95,8% от предложенного номинала в 20 млрд руб. Были закрыты книги заявок на облигации «Альфа-Банк, БО-3» (офер- та – 1 год, ставка купона – 8,45%), «УБРиР, БО-1» (оферта – 1 год, купон – 12,50%) и «ФСК ЕЭС, 25» (оферта – 4 года, купон – 8,60%). На текущей неделе планируется закрытие книг заявок на облигации «КАМАЗ, БО-03» (срок обращения – 3 года, ориентир по купону – 10,25-10,75%), «Новикомбанк, БО-04» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 10,00-10,50%), Меткомбанк, БО-5 (оферта – 1 год, ориентир по купону – 12,00-12,25%), «Кредит Европа банк, БО-3» (офер- та  – 1 год, ориентир по купону – 9,75-10,25%) и «МегаФон Финанс, 05» (оферта – 2 года, ориентир по купону – 8,20-8,45%).
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, Старший управляющий директор

На прошлой неделе глобальные рынки двигались разнонаправленно на фоне нейтрального выступления главы ФРС и подготовки к торговым переговорам США и Китая, а также с учетом нейтральной макростатистики из Китая, США и Европы.

Вместе с тем сырьевые активы показали рост, при этом подорожала и нефть. Мы ожидаем ее дальнейшего роста в цене – в диапазоне $65-69 за баррель Brent.

Российский рынок оказался под давлением в свете дополнительных санкционных инициатив американских законодателей, а также из-за некоторой коррекции после сильного роста в предыдущие недели. Негативный импульс индексу дали дивидендные отсечки, которые продолжатся на этой неделе. Между тем мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» и в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 59.4
49.6
9.53.12.17.6
 ТД - "Добрыня никитич"-22.9
17.914.0-2.79.010.2
 ТД - Дружина-7.6
24.0
9.6-0.7
5.97.4
ТД - фонд денежного рынка43.0
33.36.4
3.21.74.7
ТД - федеральный-26.136.18.3-7.88.8
1.0
ТД - рискованные облигации52.249.98.43.02.0
8.3
ТД - Потенциал29.942.510.6-5.69.410.9
ТД - электроэнергетика -31.8
-11.7-10.2-20.816.9
-4.8
ТД - металлургия-44.3-7.0-10.1
-9.83.4
-9.7
ТД - телекоммуникации54.2
119.9
16.80.76.811.9
ТД - потребительский сектор-5.148.79.40.210.222.9
ТД - нефтегазовый сектор57.8
74.2
20.2
3.2
12.7
10.6
ТД - финансовый сектор-37.3-4.0
-5.5-9.4
1.5
-1.3
ТД - жизньн/д
1.9
7.8
-3.41.9
7.6
ТД - БРИКн/дн/д
3.3-3.5
2.90.4
ТД - Инфраструктуран/д
н/д14.7
-2.78.7
15.6
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-7.9-0.18.1-8.2
ТД - агросекторн/дн/д
10.8
3.0
4.3
18.0
ТД - глобальный интернетн/д
н/д24.26.35.918.9
 сбербанк - фонд акций н/д
н/д
5.0
-4.3
7.0
3.3
сбербанк - фонд облигаций н/д
н/д
6.1
3.03.25.8
 сбербанк - фонд сбалансированныйн/д
н/д8.6
-0.6
5.0
6.6
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д5.3
9.610.0
10.9
 коммерческая недвижимость-5.8
-5.64.95.11.2
4.2

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2018 года за №3747.

arrow