Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок довольно суще- ственно подрос на позитивном внешнем фоне и укрепившихся ценах на нефть. Рост на мировых биржах начался после того, как президент США Барак Обама дал понять, что администрация Белого дома и Кон- гресс смогут достичь соглашения до конца года и смягчить послед- ствия «фискального обрыва». Состояние жилищного и трудового рынка в США также улучшилось. Мини-ралли закрепила макроэко- номическая статистика из КНР. Впервые за 13 месяцев в Поднебесной вырос индекс производственной активности, а индекс менеджеров по закупкам PMI превысил необходимый для экономического роста рубеж в 50 пунктов. Однако ситуация в Европе ограничила темпы ро- ста: решение о выделении Греции очередного кредитного транша пе- ренесено на 26 ноября, в то же время рейтинговое агентство Moody's снизило кредитный рейтинг Франции. Цена на черное золото повышается из-за нестабильности на Ближнем Востоке. Объявленное прекращение огня на границе между Израилем и сектором Газа не повлияло на конъюнктуру нефтяного рынка. Его участ- ники полагают, что это соглашение будет недолговечным, да и в регионе появился новый повод для беспокойства. Так, в Египте начались сопро- вождавшиеся беспорядками протесты из-за последних законодатель- ных инициатив президента. Страна сыграла важную роль в установлении перемирия в Палестине, и теперь, когда Каиру придется спешно заняться внутренними делами, он не сможет оказывать прежнее давление на ХАМАС, чтобы убедить организацию соблюдать перемирие. Нефтетрейдеры, скорее всего, будут ориентироваться на эти факторы нестабильно- сти, и премия за риск в ценах Brent и URALS останется высокой (баррель URALS за неделю подорожал на 1,8%, до $110,4). Высокие цены на нефть оказывают поддержку рублю на фоне повышенного спроса на россий- скую валюту в связи с периодом налоговых выплат в стране. Макроэкономическая ситуация в России стабильна. Недельная ин- фляция стабилизировалась на уровне 0,1%. Хотя рост промышленно- го производства замедлился в октябре до 1,8% (за 10 месяцев темпы составляют теперь 2,8%), внутренний спрос все еще придает эконо- мике России импульс к росту. В октябре оборот розничной торговли увеличился на 3,8% с уровня годичной давности, а объем инвестиций за год вырос на 4,9% (за январь-октябрь 2012 года – на 9,5%). Согласно данным EPFR Global, ориентированные на Россию розничные фонды демонстрируют чистый отток средств седьмую неделю под- ряд. Причем отток усилился: на минувшей неделе из этих фондов был выведен $101 млн против $48 млн по итогам предыдущего периода. Совокупное отрицательное сальдо с начала октября вплотную при- близилось к отметке $400 млн. Такая динамика резко контрастирует с ситуацией на развивающихся рынках в целом: чистый приток средств в специализирующиеся на соответствующих активах фонды по итогам последней недели составил $1 072 млн, что значительно превышает показатель предшествующей недели ($589 млн). В итоге за прошлую неделю долларовый Индекс РТС уверенно вер- нулся за отметку выше 1400 пунктов, взлетев на 4,1% и остановив- шись на уровне 1432,24 пункта. Основные сравнительные бенчмар- ки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM вырос на 2,7% за неделю, а американский S&P 500 поднялся на 3,6%. С начала года российский рынок показывает рост на 3,6%, в то время как сводный индекс развивающихся стран увеличился на 8,7% за то же время, а S&P 500 прибавил 12,1%. Отраслевой рублевый индекс нефтегазового сектора вырос на  1,6% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги НОВАТЭКа (плюс 4,4%), в аутсайдерах оказались акции Хол- динга ТНК-BP (минус 5,8%). Индекс электроэнергетического сектора приобрел за неделю 5,1%. В лидерах отрасли оказались акции «РусГидро» (плюс 6,0%), в аутсайдерах – бумаги «Волжской ТГК» (минус 3,2%). Президент России Владимир Путин подписал указ о дальнейшем развитии «РусГидро»: из федерального бюджета в капитал компании будут внесены 50 млрд руб. Эти деньги пойдут на проекты развития электроэнергетики Дальнего Востока. Индекс финансового сектора подрос на 0,6% за неделю. Лучше бенчмарка оказались префы Сбербанка (плюс 4,5%), в аутсайдерах – бумаги Банка Москвы (минус 9,3%). Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что уровень достаточности капитала банка в ближайшие два года будет находиться в пределах 11-11,5%, а затем начнет расти. На 1 ноября достаточность капитала Сбербанка составила 12% против 15% на 1 января 2012 года. Сбер- банк ожидает чистую прибыль в размере около $13 млрд в 2013 году, доходность на капитал – свыше 20%, а также замедление темпов ро- ста кредитования по сравнению с 2012 годом. Банк «Возрождение» опубликовал результаты за III квартал 2012 года. Снижение кредитного портфеля в части корпоративных клиентов было компенсировано ростом розницы на 11% за III квартал. В 2013 году ожи- дания по росту составляют 15%. Уровень достаточности капитала вы- рос благодаря включению субординированного долга, привлеченного в августе в объеме 1 млрд руб., до 14,2%. В планах привлечение второго транша субординированного долга в объеме 2 млрд руб. в 2013 году. Доходность активов выросла на 21 б. п. за квартал, стоимость фондиро- вания – на 24 б. п. Для поддержания маржи на уровне 4,5% банк плани- рует увеличивать долю розничного кредитования. Снижение расходов на 4% за квартал стало приятным сюрпризом. Прежде всего, это вызва- но сокращением численности персонала в головном офисе. В секторе телекоммуникаций прирост индекса за неделю со- ставил 1,7%. Лучшие результаты показали бумаги АФК «Система» (плюс 9,3%), а аутсайдером стали акции Mail.ru, потерявшие 5,2%. Индекс сектора металлов и добычи поднялся на 2,3% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги ММК (плюс 6,1 %), в относитель- ных аутсайдерах – акции Polyus Gold (плюс 0,4%). ММК опубликовал результаты за III квартал 2012 года по МСФО, по- казав рост EBITDA на 7% с уровня II квартала и превысив консенсуспрогноз на 8 п. п. Показатели прибыли были хорошими, что контра- стирует со слабыми результатами за III квартал 2012 года у НЛМК и «Северстали». Выручка ММК с уровня II квартала текущего года сократилась на 8%, до $2,3 млрд, исключительно из-за сниже- ния стоимости стали, так как объемы продаж были стабильны- ми, а  их  структура даже немного улучшилась. EBITDA по сравне- нию с уровнем II квартала выросла на 7%, до $398 млн (с $369 млн за  аналогичный период прошлого года). Тем не менее скорректи- рованная EBITDA составила $370 млн (на 12% превысив уровень II квартала 2012 года), что на 6% ниже нашего прогноза в $394 млн. Основная причина – более высокие, чем ожидалось, убытки в Тур- ции. Рентабельность по EBITDA выросла с 13% до 16%, достигнув максимального уровня за последние четыре квартала. Рост EBITDA был обусловлен сокращением расходов за счет более дешево- го сырья для производства стали, снижения общих, коммерче- ских и  административных расходов, а также резким повышением EBITDA «Белона» ($27 млн по сравнению с $5 млн во II квартале) благодаря увеличению добычи угля. Показатели турецкого под- разделения слабые: его убытки на уровне EBITDA за III квартал вы- росли с $8 млн до $31 млн. Индекс потребительского сектора подрос на 1,3% за неделю. Ре- зультаты лучше рынка показали акции «Дикси» (плюс 10,6%), хуже индекса оказались бумаги «Фармстандарта» (минус 0,1%). Компания «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за ок- тябрь. Темпы роста количества перевезенных пассажиров год к году в  октябре составили 18%, а с начала года 22,4%, пассажирооборот с  начала года увеличился на 18,1%. Заполняемость кресел выросла с  на 0,8 п. п., до 78,8%. «Аэрофлот» показывает темпы роста выше, чем в среднем по рынку. Акции компании подорожали на 1,6%. Группа ЛСР объявила об избрании нового председателя совета ди- ректоров. На этот пост был назначен Дмитрий Гончаров, сменив- ший Игоря Левита, который вышел из совета директоров. Г-н Гон- чаров входит в состав этого органа корпоративного управления с 2007 года. Он также занимает должность управляющего директора LSR Europe GmbH, был председателем совета директоров Группы ЛСР с 2007 года (до назначения Игоря Левита в 2010 году). Исполнитель- ный директор компании Елена Туманова назначена в совете директоров председателем комитета по стратегии и инвестициям.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальный рынок показал неоднозначную динамику на прошлой неделе на фоне продолжающейся политической неопределенности между США и Китаем и нейтральных глобальных макроданных.

Сырьевые товары тоже не продемонстрировали единой тенденции. Цена на нефть снизилась, и мы ожидаем динамику котировок от $60 до $63,5 за баррель Brent на этой неделе.

Российский рынок закрыл минувшую неделю в негативной зоне, но в целом торгуется достаточно уверенно и на этой неделе, как мы полагаем, будет придерживаться нейтрального тренда.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


На прошлой неделе рынок российских еврооблигаций в целом был малоактивным как из-за длительных выходных в США по случаю Дня благодарения, так и из-за того, что решения по ключевым вопросам предоставления нового транша Греции, а также по «бюджетному об- рыву» в США пока еще не выработаны. В начале этой недели прой- дет встреча министров финансов стран еврозоны совместно с МВФ, по  итогам которой ожидается выделение Греции долгожданного транша финансовой помощи объемом 44,6 млрд евро. На глобальных рынках возобновился интерес к рисковым активам, в том числе и к российскому долгу. На этом фоне доходность де- сятилетних казначейских облигаций США выросла за прошедшую неделю на 11 б. п., до 1,69%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» сократилась на 12 б. п., до 2,97%, CDS на риск России сузился на на 11 б. п., до 146 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 0,28%. На рублевом рынке облигаций событием прошлой недели стал очень успешный аукцион по размещению ОФЗ-26208, в ходе ко- торого спрос инвесторов по верхней границе установленного диапазона доходности превысил предложение в 3,3 раза. В ито- ге размещенный объем выпуска составил 32,5 млрд руб., доход- ность по средневзвешенной цене – 7,07%, что на 2 б. п. меньше нижней границы диапазона. Спрос со стороны инвесторов, в том числе и нерезидентов, перекинулся на вторичный рынок госдолга и на корпоративный сегмент. Индекс государственных облигаций ММВБ вырос на 1,34%. Индекс корпоративных облигаций Cbonds прибавил 0,22%. Интерес инвесторов к рублевому рынку долга, а также налоговый период и рост цен на нефть, вызванный напряженной ситуацией на Ближнем Востоке, привели к укреплению рубля на 68 копеек про- тив доллара США, до 31,07 руб., и на 42 копейки к бивалютной корзи- не, до 35,21 руб. Кривая NDF снизилась на всех сроках на 15-20 б. п. Ликвидность банковской системы стабилизировалась на уровне 831 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кре- дитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня снизилась на 23 б. п., до 6,21%. На текущей неделе запланированы роуд-шоу «Роснефти», «ТКС-Банка» и Республики Беларусь, по итогам которых могут по- следовать размещения еврооблигаций. На прошлой неделе состоялось закрытие книги заявок на облигации «Республика Башкортостан, 34007» (дюрация – 2,33 года, доход- ность – 9,15%). На этой неделе запланированы закрытия книг заявок на облигации «ГЛОБЭКСБАНК, БО-07» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 8,95%-9,15%) и «Главная дорога, 06» (срок обращения – 16 лет, купон зависит от индекса потребительских цен).
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время на аппетит к риску глобальных инвесторов сильное влияние будут оказывать ожидания результатов торговых переговоров США и Китая. Кроме того, на текущей неделе интерес представляет статистики по ключевым экономикам (США, Китай и еврозона).

При этом рублевый долговой рынок по-прежнему выглядит привлекательно благодаря благоприятным внутренним факторам, а именно высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. Наиболее интересно смотрятся корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

На прошлой неделе общей динамики среди валют EM снова не сформировалось. Индекс валют EMCI снизился на 0,4%, рубль умеренно скорректировался, на 0,7%.

Основным фактором динамики российской валюты в ближайшее время может стать общее восприятие глобальных инвесторов всей группы валют развивающихся рынков, на что могут повлиять новости по торговым переговорам США и Китая, а также по монетарной политике глобальных центробанков. Учитывая, что глобальные центробанки взяли паузу в снижении ставок, до конца года возможно умеренное ослабление рубля. На ближайшую перспективу видим целевой диапазон торгов в российской валюте на уровне 63,8-64,8 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 58.443.29.6
3.4
1.7
8.4
 ТД - "Добрыня никитич"-31.07.7
-2.0
-2.6
1.3
5.9
 ТД - Дружина-13.815.11.0
0.01.7
5.6
ТД - фонд денежного рынка41.828.1
6.43.3
1.6
5.3
ТД - федеральный-33.1
21.0
-6.8
-5.5
2.6-2.8
ТД - рискованные облигации49.944.5
10.0
3.3
2.29.4
ТД - Потенциал14.432.4
-4.0
-6.1
-1.1
6.5
ТД - электроэнергетика -38.5-18.8
-23.2
-18.6
-0.5-11.9
ТД - металлургия-51.2
-13.4
-21.8-10.9
0.4-13.5
ТД - телекоммуникации37.990.95.3
-2.1
6.2
8.9
ТД - потребительский сектор-10.446.4
5.4-1.1
1.8
21.4
ТД - нефтегазовый сектор40.853.63.82.94.26.2
ТД - финансовый сектор-39.4
-4.8-12.7
-3.42.00.7
ТД - фонд активного управлениян/д
-5.2-3.1-3.1
-1.44.8
ТД - БРИКн/дн/д
-5.2
-0.43.4
0.5
ТД - Инфраструктуран/д
н/д5.21.1
4.215.0
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-16.1
3.6
10.5
-10.2
ТД - агросекторн/дн/д
4.94.1-3.016.4
ТД - глобальный интернетн/д
н/д13.0
0.5
-1.1
14.1
 сбербанк - фонд акций н/д
н/д
0.27.66.06.6
сбербанк - фонд облигаций н/д
н/д
0.80.3
1.9
5.1
 сбербанк - фонд сбалансированныйн/д
н/д7.93.92.67.2
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-8.7-3.5
0.2-0.5
 коммерческая недвижимость-27.7-3.3
5.6
5.6
0.24.6

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow