Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок консолидиро- вался на достигнутых уровнях. Хорошие макроэкономические но- вости не позволили «медведям» начать контрнаступление, и теперь инвесторы ожидают новостей по итогам переговоров между Кон- грессом США и Белым домом. Слухи и очевидно противоречивые за- явления чиновников с обеих сторон стали причиной неопределенно- сти. В итоге мало кто из инвесторов готов рисковать деньгами до тех пор, пока проблема фискального обрыва не будет разрешена окон- чательно. На прошлой неделе обе стороны предупредили, что  бы- строго решения вопроса ждать не стоит. В частности, президент США Барак Обама заявил о предстоящих «затяжных переговорах», а пред- ставитель Конгресса Джон Бонер сказал, что каких-либо успехов в переговорном процессе достичь к настоящему времени не удалось. Таким образом, данный вопрос продолжит оказывать негативное воздействие на рынки вплоть до конца этого года. Договоренность между ведущими странами ЕС и Грецией слабо повлияла на рынок, который устал от европейских треволнений, однако угроза обостре- ния кризиса в еврозоне в этом году сошла на нет. Макроэкономические показатели из Европы и США на прошлой неделе выступили единым оптимистичным фронтом. ВВП США в  III  квартале 2012 года вырос на 2,7%, после предварительной оценки на уровне всего лишь 2% и роста на 1,3% во II квартале. Чис- ло первичных обращений за пособием по безработице в США упало на 23 тысячи, пробив вниз долго державшийся уровень в 400 тысяч. Количество незавершенных сделок по продаже жилья в октябре неожиданно для экспертов выросло на 5,2% против прогноза в 1%. В Европе сводный индекс делового и потребительского доверия к  экономике еврозоны превысил прогнозы, поднявшись в ноябре до значения в 85,7 пункта против 84,3 пункта за октябрь и ожидав- шегося 84,5 пункта. Факторы поддержки цены на нефть также сохраняются. Египет охва- чен уже почти не прекращающимися протестными выступлениями. С учетом этого и в условиях оптимистичных прогнозов относитель- но экономических тенденций в США и Китае, а также продолжаю- щегося обострения сирийского конфликта можно с большой долей уверенности утверждать, что стоимость нефти сохранится на высо- ком уровне. Цена на черное золото немного понизилась, даже не- взирая на то, что Иран получил новый ультиматум от США. Баррель нефти марки URALS за неделю подешевел на 0,3%, до $110,1. Макроэкономическая ситуация в России стабильна. В период с 1 по 26 ноября ИПЦ вырос на 0,4%, как и годом ранее. Судя по еже- недельному отчету EPFR Global, опасения, связанные с происходящим на рынках Европы и США, не способны пошатнуть уверенность инве- сторов в том, что развивающиеся рынки уже в скором времени могут продемонстрировать быстрый рост. Чистый приток средств на  раз- вивающиеся рынки за неделю с 21 по 28 ноября составил $3 млрд (не- делей ранее – $1,1 млрд). Это лучший результат с середины сентября. Таким образом, динамика инвестиций в фонды GEM остается положи- тельной уже 12 недель подряд. Тем не менее для российского рынка минувшая неделя вновь выдалась негативной: розничные фонды, ориентированные на российский рынок, фиксируют чистый отток средств уже восемь недель подряд, хотя за этот период отток на ми- нувшей неделе был самым незначительным ($4 млн). В итоге за прошлую неделю долларовый Индекс РТС прибавил 0,3%, остановившись на отметке 1436,55 пункта. Основные сравнитель- ные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развиваю- щихся стран MSCI EM вырос на 1,1% за неделю, а американский S&P 500 поднялся на 0,5%. С начала года российский рынок показывает рост на 4,0%, в то время как сводный индекс развивающихся стран за то же время увеличился на 9,9%, а S&P 500 прибавил 12,6%. Отраслевой рублевый индекс нефтегазового сектора вырос на 0,4% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «ТНК-BP Холдинг» (плюс 3,9%). Среди аутсайдеров оказа- лись акции «Газпрома» (минус 2,0%). «Лукойл» опубликовал результаты за III квартал 2012 года по  US  GAAP. Выручка, EBITDA и чистая прибыль превысили кон- сенсус-прогноз. Компания показала свободный денежный поток на уровне $3,1 млрд (до учета приобретений). Единственной и се- рьезнейшей причиной превышения прогнозов были более высокие, чем ожидалось, объемы закупок и поставок нефтепродуктов за ру- бежом. По сути, это торговые операции. Все остальные основные показатели отчета о прибылях и убытках (цены и расходы) были на уровне оценок. Акции компании выросли на 0,8%. Индекс электроэнергетического сектора потерял за неделю 1,6%. В лидерах отрасли оказались акции «Волжской ТГК» (плюс 2,6%), в аутсайдерах – бумаги ОГК-4 (минус 4,5%). Индекс финансового сектора подрос на 0,1% за неделю. Лучше бенчмарка оказались бумаги Банка Москва (плюс 2,5%), в аутсайде- рах – ГДР ВТБ (минус 1,8%). В секторе телекоммуникаций потери отраслевого индекса за  неделю составили 1,7%. Лучшие результаты показали бумаги Mail.ru (плюс 6,8%), а аутсайдером выступили акции «Ростелекома», потерявшие 10,1%. АФК «Система» объявила о подписании соглашения по приобрете- нию «СГ-Транса» в общей сложности за 22,77 млрд руб. ($736 млн). Сделка должна быть закрыта в ближайшие дни. «СГ-Транс» специ- ализируется на перевозке сжиженного углеводородного газа (СУГ) и располагает приблизительно 15 000 железнодорожных цистерн. Компания также занимается хранением и дистрибуцией СУГ, она владеет 12 терминалами СУГ и 64 автогазозаправочными станциями (АГЗС). АФК «Система» считает АГЗС непрофильным активом и соби- рается их продать, равно как и 8 га земли. Компания оценивает стои- мость этих непрофильных активов приблизительно в $100-150 млн. В 2011 году EBITDA «СГ-Транса» составила 1,45 млрд руб., в 2012 она ожидается на уровне 1,6 млрд руб. За два года «Система» планирует удвоить EBITDA за счет повышения тарифов до рыночного уровня (в  среднем на 20%), оптимизации расходов и реализации прочих инициатив. Бумаги АФК «Система» выросли на 4,0%.
Индекс сектора металлов и добычи поднялся на 1,1% за неде- лю. В  лидерах отрасли оказались бумаги «Норильского никеля» (плюс 3,0 %), в аутсайдерах – акции «Северстали» (минус 3,1%). ТМК опубликовала результаты по МСФО за III квартал 2012 года. Вы- ручка сократилась на 9%, до $1,6 млрд, относительно предыдущего квартала из-за сезонного снижения внутреннего спроса на трубы нефтяного сортамента и смещения структуры продаж от бесшовных труб (продажи данного вида продукции упали на 4% относительно предыдущего квартала) в сторону более дешевых сварных труб (про- дажи выросли на 4% в квартальном выражении). Снижение EBITDA также оказалось не столь значительным, как ожидалось: показатель сократился до $243 млн, рентабельность по EBITDA при  этом снизи- лась до 15% по сравнению с 16% за II квартал 2012 года. В то же время рентабельность EBITDA российского подразделения компании вы- росла до 17%: ухудшение структуры продаж было компенсировано снижением расходов на сталь. Рентабельность EBITDA североамери- канского подразделения составила 10%. В III квартале 2012 года ТМК потратила $100 млн на наращивание мощностей. Чистый долг компа- нии вырос на $117 млн, до $3 686 млн, однако это было обусловлено преимущественно колебаниями валютных курсов (около половины долга ТМК номинировано в рублях). Свободный денежный поток по- сле выплаты процентов по итогам квартала составил $55 млн. Акции компании потеряли 1,4%. Индекс потребительского сектора упал на 0,3% за неделю. Ре- зультаты лучше рынка показали акции «Фармстандарта» (плюс 4,8%), хуже бенчмарка оказались ГДР «Магнита» (минус 2,3%). Группа «Черкизово» опубликовала результаты за III квартал 2012  года по US GAAP, показав существенное повышение рен- табельности. EBITDA в годовом выражении выросла на 27%, до  $92  млн, превысив консенсус-прогноз на 15 п. п., что подраз- умевает рост валовой рентабельности на 5,5 п. п. и увеличение рентабельности EBITDA на 4,8 п. п., до 23,3% (это рекордно высо- кий показатель для компании). Рентабельность укрепилась на фоне дальнейшего повышения цен реализации и использования деше- вых запасов кормов. Выручка почти не изменилась по сравнению с  уровнем годичной давности и составила $395 млн, что  находит- ся на уровне консенсус-прогноза. Общие, коммерческие и  адми- нистративные расходы, в том числе амортизационные отчисле- ния, выросли с 7,3% (от выручки в III квартале 2011 года) до  8,1% (в III квартале 2012 года) за счет приобретения «Воронежмясопро- ма». Чистая прибыль увеличилась на 50%, до $62 млн (на 12 п. п. превысив консенсус-прогноз), а чистая рентабельность составила 15,7%. На фоне роста EBITDA и оптимизации управления оборотным капиталом операционные денежные потоки были высокими, соста- вив $216  млн, что на 15% превысило уровень годичной давности. ГДР компании подорожали на 2,6%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, Старший управляющий директор

На прошлой неделе глобальные рынки двигались разнонаправленно на фоне нейтрального выступления главы ФРС и подготовки к торговым переговорам США и Китая, а также с учетом нейтральной макростатистики из Китая, США и Европы.

Вместе с тем сырьевые активы показали рост, при этом подорожала и нефть. Мы ожидаем ее дальнейшего роста в цене – в диапазоне $65-69 за баррель Brent.

Российский рынок оказался под давлением в свете дополнительных санкционных инициатив американских законодателей, а также из-за некоторой коррекции после сильного роста в предыдущие недели. Негативный импульс индексу дали дивидендные отсечки, которые продолжатся на этой неделе. Между тем мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» и в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


Вопрос согласования новой программы помощи Греции и предо- ставления ей очередного транша кредита, который волновал рын- ки в течение последних нескольких недель наконец был разрешен на прошлой неделе. Новые меры, одобренные Еврогруппой и МВФ, предполагают снижение госдолга Греции до 175% ВВП в 2016 году, до 124% – в 2020 году и «существенно ниже» 110% – к 2022 году. Ожидается, что программа будет запущена после получения одо- брений со стороны парламентов Финляндии, Нидерландов и Герма- нии. Последний в конце прошлой недели уже проголосовал за по- ложительное решение. Таким образом, проблема европейского долгового кризиса отсту- пила на второй план, в то время как внимание инвесторов полно- стью переключилось на проблему «бюджетного обрыва» в США, переговоры по которому затягиваются. На этом фоне рынок проиг- норировал новость о повышении оценки роста ВВП США в III квар- тале 2012 года с 2,0% до 2,7%. По итогам недели доходность деся- тилетних US Treasuries снизилась на 8 б. п., до 1,61%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» сократилась на 8 б. п., CDS на риск России сузился на 9 б. п., до 137 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 0,28%. 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Старший управляющий директор

На рублевом долговом рынке основной темой июля может стать монетарная политика российского центробанка. Заседание ЦБ по ставке состоится на следующей неделе в пятницу (26 июля), при этом регулятор может пойти на снижение ключевой ставки даже на 50 б.п., учитывая смягчение риторики ФРС США по вопросам монетарной политики и сильную дезинфляцию в РФ. Так, по состоянию на середину месяца рост цен замедлился до 4,6% год к году. Вероятное снижение ключевой ставки окажет существенную поддержку рублевому облигационному рынку.

Мягкая риторика главы ФРС привела на прошлой неделе к ослаблению доллара к основным валютам, в том числе валютам развивающихся стран. Индекс EMCI вырос на 0,4%, рубль укрепился на 1,3%. На дальнейшую динамику российской валюты может повлиять изменение глобального аппетита к риску. При этом мы не ожидаем сильного укрепления рубля от текущих уровней, что обусловлено в том числе действием бюджетного правила, а также сезонно слабым сальдо текущего счета платежного баланса. Целевой краткосрочный диапазон курса рубля – 63-64 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд Сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 60.2
42.0
11.55.32.910.3
 ТД - "Добрыня никитич"-32.7
3.3-6.07.0-4.82.7
 ТД - Дружина-14.5
11.9
-0.26.6-1.44.5
ТД - фонд денежного рынка41.8
25.96.5
3.31.65.8
ТД - федеральный-33.317.0-9.78.2-0.3
-4.4
ТД - рискованные облигации51.1
42.311.85.23.1
11.0
ТД - Потенциал10.4
16.2-8.12.0-8.81.2
ТД - электроэнергетика -40.9
-25.5-27.58.8-2.9
-15.1
ТД - металлургия-50.7-20.6-21.8
1.1-2.2
-16.1
ТД - телекоммуникации31.7
80.6-2.52.7-3.85.2
ТД - потребительский сектор-11.5
34.55.8
6.8-3.618.1
ТД - нефтегазовый сектор36.0
43.7
0.0
9.6
-5.4
3.6
ТД - финансовый сектор-40.7-9.6
-8.63.1
0.1
-3.0
ТД - фонд активного управления-19.1-9.6
-5.2
-1.4-6.1
0.3
ТД - БРИКн/дн/д
-5.93.6
-0.1-2.0
ТД - Инфраструктуран/д
н/д2.9
9.3-1.2
9.5
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.22.6-4.1-16.7
ТД - агросекторн/дн/д
10.4
8.9
-3.8
15.8
ТД - глобальный интернетн/д
н/д13.24.1-3.115.3
 сбербанк - фонд акций н/д
н/д
-9.8
4.5
-4.5
-3.0
сбербанк - фонд облигаций н/д
н/д
9.0
6.13.18.3
 сбербанк - фонд сбалансированныйн/д
н/д0.8
5.5
-0.6
4.3
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д0.3
6.51.3
7.9
 коммерческая недвижимость-29.1
-2.62.71.4-1.2
3.4

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2018 года за №3747.

arrow