Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок консолидиро- вался на достигнутых уровнях. Хорошие макроэкономические но- вости не позволили «медведям» начать контрнаступление, и теперь инвесторы ожидают новостей по итогам переговоров между Кон- грессом США и Белым домом. Слухи и очевидно противоречивые за- явления чиновников с обеих сторон стали причиной неопределенно- сти. В итоге мало кто из инвесторов готов рисковать деньгами до тех пор, пока проблема фискального обрыва не будет разрешена окон- чательно. На прошлой неделе обе стороны предупредили, что  бы- строго решения вопроса ждать не стоит. В частности, президент США Барак Обама заявил о предстоящих «затяжных переговорах», а пред- ставитель Конгресса Джон Бонер сказал, что каких-либо успехов в переговорном процессе достичь к настоящему времени не удалось. Таким образом, данный вопрос продолжит оказывать негативное воздействие на рынки вплоть до конца этого года. Договоренность между ведущими странами ЕС и Грецией слабо повлияла на рынок, который устал от европейских треволнений, однако угроза обостре- ния кризиса в еврозоне в этом году сошла на нет. Макроэкономические показатели из Европы и США на прошлой неделе выступили единым оптимистичным фронтом. ВВП США в  III  квартале 2012 года вырос на 2,7%, после предварительной оценки на уровне всего лишь 2% и роста на 1,3% во II квартале. Чис- ло первичных обращений за пособием по безработице в США упало на 23 тысячи, пробив вниз долго державшийся уровень в 400 тысяч. Количество незавершенных сделок по продаже жилья в октябре неожиданно для экспертов выросло на 5,2% против прогноза в 1%. В Европе сводный индекс делового и потребительского доверия к  экономике еврозоны превысил прогнозы, поднявшись в ноябре до значения в 85,7 пункта против 84,3 пункта за октябрь и ожидав- шегося 84,5 пункта. Факторы поддержки цены на нефть также сохраняются. Египет охва- чен уже почти не прекращающимися протестными выступлениями. С учетом этого и в условиях оптимистичных прогнозов относитель- но экономических тенденций в США и Китае, а также продолжаю- щегося обострения сирийского конфликта можно с большой долей уверенности утверждать, что стоимость нефти сохранится на высо- ком уровне. Цена на черное золото немного понизилась, даже не- взирая на то, что Иран получил новый ультиматум от США. Баррель нефти марки URALS за неделю подешевел на 0,3%, до $110,1. Макроэкономическая ситуация в России стабильна. В период с 1 по 26 ноября ИПЦ вырос на 0,4%, как и годом ранее. Судя по еже- недельному отчету EPFR Global, опасения, связанные с происходящим на рынках Европы и США, не способны пошатнуть уверенность инве- сторов в том, что развивающиеся рынки уже в скором времени могут продемонстрировать быстрый рост. Чистый приток средств на  раз- вивающиеся рынки за неделю с 21 по 28 ноября составил $3 млрд (не- делей ранее – $1,1 млрд). Это лучший результат с середины сентября. Таким образом, динамика инвестиций в фонды GEM остается положи- тельной уже 12 недель подряд. Тем не менее для российского рынка минувшая неделя вновь выдалась негативной: розничные фонды, ориентированные на российский рынок, фиксируют чистый отток средств уже восемь недель подряд, хотя за этот период отток на ми- нувшей неделе был самым незначительным ($4 млн). В итоге за прошлую неделю долларовый Индекс РТС прибавил 0,3%, остановившись на отметке 1436,55 пункта. Основные сравнитель- ные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развиваю- щихся стран MSCI EM вырос на 1,1% за неделю, а американский S&P 500 поднялся на 0,5%. С начала года российский рынок показывает рост на 4,0%, в то время как сводный индекс развивающихся стран за то же время увеличился на 9,9%, а S&P 500 прибавил 12,6%. Отраслевой рублевый индекс нефтегазового сектора вырос на 0,4% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «ТНК-BP Холдинг» (плюс 3,9%). Среди аутсайдеров оказа- лись акции «Газпрома» (минус 2,0%). «Лукойл» опубликовал результаты за III квартал 2012 года по  US  GAAP. Выручка, EBITDA и чистая прибыль превысили кон- сенсус-прогноз. Компания показала свободный денежный поток на уровне $3,1 млрд (до учета приобретений). Единственной и се- рьезнейшей причиной превышения прогнозов были более высокие, чем ожидалось, объемы закупок и поставок нефтепродуктов за ру- бежом. По сути, это торговые операции. Все остальные основные показатели отчета о прибылях и убытках (цены и расходы) были на уровне оценок. Акции компании выросли на 0,8%. Индекс электроэнергетического сектора потерял за неделю 1,6%. В лидерах отрасли оказались акции «Волжской ТГК» (плюс 2,6%), в аутсайдерах – бумаги ОГК-4 (минус 4,5%). Индекс финансового сектора подрос на 0,1% за неделю. Лучше бенчмарка оказались бумаги Банка Москва (плюс 2,5%), в аутсайде- рах – ГДР ВТБ (минус 1,8%). В секторе телекоммуникаций потери отраслевого индекса за  неделю составили 1,7%. Лучшие результаты показали бумаги Mail.ru (плюс 6,8%), а аутсайдером выступили акции «Ростелекома», потерявшие 10,1%. АФК «Система» объявила о подписании соглашения по приобрете- нию «СГ-Транса» в общей сложности за 22,77 млрд руб. ($736 млн). Сделка должна быть закрыта в ближайшие дни. «СГ-Транс» специ- ализируется на перевозке сжиженного углеводородного газа (СУГ) и располагает приблизительно 15 000 железнодорожных цистерн. Компания также занимается хранением и дистрибуцией СУГ, она владеет 12 терминалами СУГ и 64 автогазозаправочными станциями (АГЗС). АФК «Система» считает АГЗС непрофильным активом и соби- рается их продать, равно как и 8 га земли. Компания оценивает стои- мость этих непрофильных активов приблизительно в $100-150 млн. В 2011 году EBITDA «СГ-Транса» составила 1,45 млрд руб., в 2012 она ожидается на уровне 1,6 млрд руб. За два года «Система» планирует удвоить EBITDA за счет повышения тарифов до рыночного уровня (в  среднем на 20%), оптимизации расходов и реализации прочих инициатив. Бумаги АФК «Система» выросли на 4,0%.
Индекс сектора металлов и добычи поднялся на 1,1% за неде- лю. В  лидерах отрасли оказались бумаги «Норильского никеля» (плюс 3,0 %), в аутсайдерах – акции «Северстали» (минус 3,1%). ТМК опубликовала результаты по МСФО за III квартал 2012 года. Вы- ручка сократилась на 9%, до $1,6 млрд, относительно предыдущего квартала из-за сезонного снижения внутреннего спроса на трубы нефтяного сортамента и смещения структуры продаж от бесшовных труб (продажи данного вида продукции упали на 4% относительно предыдущего квартала) в сторону более дешевых сварных труб (про- дажи выросли на 4% в квартальном выражении). Снижение EBITDA также оказалось не столь значительным, как ожидалось: показатель сократился до $243 млн, рентабельность по EBITDA при  этом снизи- лась до 15% по сравнению с 16% за II квартал 2012 года. В то же время рентабельность EBITDA российского подразделения компании вы- росла до 17%: ухудшение структуры продаж было компенсировано снижением расходов на сталь. Рентабельность EBITDA североамери- канского подразделения составила 10%. В III квартале 2012 года ТМК потратила $100 млн на наращивание мощностей. Чистый долг компа- нии вырос на $117 млн, до $3 686 млн, однако это было обусловлено преимущественно колебаниями валютных курсов (около половины долга ТМК номинировано в рублях). Свободный денежный поток по- сле выплаты процентов по итогам квартала составил $55 млн. Акции компании потеряли 1,4%. Индекс потребительского сектора упал на 0,3% за неделю. Ре- зультаты лучше рынка показали акции «Фармстандарта» (плюс 4,8%), хуже бенчмарка оказались ГДР «Магнита» (минус 2,3%). Группа «Черкизово» опубликовала результаты за III квартал 2012  года по US GAAP, показав существенное повышение рен- табельности. EBITDA в годовом выражении выросла на 27%, до  $92  млн, превысив консенсус-прогноз на 15 п. п., что подраз- умевает рост валовой рентабельности на 5,5 п. п. и увеличение рентабельности EBITDA на 4,8 п. п., до 23,3% (это рекордно высо- кий показатель для компании). Рентабельность укрепилась на фоне дальнейшего повышения цен реализации и использования деше- вых запасов кормов. Выручка почти не изменилась по сравнению с  уровнем годичной давности и составила $395 млн, что  находит- ся на уровне консенсус-прогноза. Общие, коммерческие и  адми- нистративные расходы, в том числе амортизационные отчисле- ния, выросли с 7,3% (от выручки в III квартале 2011 года) до  8,1% (в III квартале 2012 года) за счет приобретения «Воронежмясопро- ма». Чистая прибыль увеличилась на 50%, до $62 млн (на 12 п. п. превысив консенсус-прогноз), а чистая рентабельность составила 15,7%. На фоне роста EBITDA и оптимизации управления оборотным капиталом операционные денежные потоки были высокими, соста- вив $216  млн, что на 15% превысило уровень годичной давности. ГДР компании подорожали на 2,6%.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные фондовые рынки росли на прошлой неделе под влиянием позитивных новостей о статусе торговых переговоров между США и Китаем, а также на фоне снижения ЕЦБ депозитной ставки и запуска программы дальнейшего монетарного стимулирования экономики. На этой неделе снижение ключевой ставки ожидается и в США.

Сырьевые рынки показали разнонаправленную динамику. В условиях снижения цен на нефть и золото подорожали аграрные культуры и металлургическое сырье. На выходных произошла атака на месторождения и НПЗ Саудовской Аравии дронами. В результате суточная нефтедобыча сократилась вдвое, но представители страны заявили о быстром возобновлении добычи и восстановлении инфраструктуры. Мы ожидаем, что котировки нефти не превысят отметку $67-68/барр. в течение недели, а дальнейшая их динамика будет зависеть от масштаба последствий, которые Саудовская Аравия объявит в ближайшее время.

Российский рынок показал нейтральную динамику после роста в последние недели августа и в начале сентября. Но фоне сегодняшнего значительного роста котировок нефти российский рынок отреагирует так же, с нашей точки зрения, уже в течение этой недели.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Вопрос согласования новой программы помощи Греции и предо- ставления ей очередного транша кредита, который волновал рын- ки в течение последних нескольких недель наконец был разрешен на прошлой неделе. Новые меры, одобренные Еврогруппой и МВФ, предполагают снижение госдолга Греции до 175% ВВП в 2016 году, до 124% – в 2020 году и «существенно ниже» 110% – к 2022 году. Ожидается, что программа будет запущена после получения одо- брений со стороны парламентов Финляндии, Нидерландов и Герма- нии. Последний в конце прошлой недели уже проголосовал за по- ложительное решение. Таким образом, проблема европейского долгового кризиса отсту- пила на второй план, в то время как внимание инвесторов полно- стью переключилось на проблему «бюджетного обрыва» в США, переговоры по которому затягиваются. На этом фоне рынок проиг- норировал новость о повышении оценки роста ВВП США в III квар- тале 2012 года с 2,0% до 2,7%. По итогам недели доходность деся- тилетних US Treasuries снизилась на 8 б. п., до 1,61%. Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» сократилась на 8 б. п., CDS на риск России сузился на 9 б. п., до 137 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 0,28%. 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

На текущей неделе состоится заседание ФРС США, итоги которого будут известны в среду. Рынок сейчас закладывает снижение ставки на 25 б.п. Помимо решения по ставке, высокий интерес представляет обновленный прогноз регулятора по дальнейшей траектории инфляции и базовой ставки. Все это может оказать существенное влияние на рыночные настроения.

Для рублевого рынка облигаций, помимо благоприятной монетарной среды, поддержка поступает от укрепления рубля на фоне сильного роста котировок нефти после снижения добычи в Саудовской Аравии. Тем не менее влияние данного фактора, вероятно, будет краткосрочным.

Общее отношение инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран остается основным фактором динамики российской валюты. Заметный рост аппетита к риску привел на прошлой неделе к ослаблению доллара к валютам EM. Индекс EMCI прибавил 0,7%. Поддерживаемый ростом цен на нефть рубль укрепился на 2,1%.

В ближайшее время динамика российской валюты может быть волатильной. Настроения участников рынка подвластны решению ФРС США, развитию ситуации с нефтедобычей в Саудовской Аравии, а также общему риск-аппетиту на рынках.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 60.2
42.0
11.55.32.910.3
 ТД - "Добрыня никитич"-32.7
3.3-6.07.0-4.82.7
 ТД - Дружина-14.5
11.9
-0.26.6-1.44.5
ТД - фонд денежного рынка41.8
25.96.5
3.31.65.8
ТД - федеральный-33.317.0-9.78.2-0.3
-4.4
ТД - рискованные облигации51.1
42.311.85.23.1
11.0
ТД - Потенциал10.4
16.2-8.12.0-8.81.2
ТД - электроэнергетика -40.9
-25.5-27.58.8-2.9
-15.1
ТД - металлургия-50.7-20.6-21.8
1.1-2.2
-16.1
ТД - телекоммуникации31.7
80.6-2.52.7-3.85.2
ТД - потребительский сектор-11.5
34.55.8
6.8-3.618.1
ТД - нефтегазовый сектор36.0
43.7
0.0
9.6
-5.4
3.6
ТД - финансовый сектор-40.7-9.6
-8.63.1
0.1
-3.0
ТД - фонд активного управления-19.1-9.6
-5.2
-1.4-6.1
0.3
ТД - БРИКн/дн/д
-5.93.6
-0.1-2.0
ТД - Инфраструктуран/д
н/д2.9
9.3-1.2
9.5
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.22.6-4.1-16.7
ТД - агросекторн/дн/д
10.4
8.9
-3.8
15.8
ТД - глобальный интернетн/д
н/д13.24.1-3.115.3
 сбербанк - фонд акций н/д
н/д
-9.8
4.5
-4.5
-3.0
сбербанк - фонд облигаций н/д
н/д
9.0
6.13.18.3
 сбербанк - фонд сбалансированныйн/д
н/д0.8
5.5
-0.6
4.3
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д0.3
6.51.3
7.9
 коммерческая недвижимость-29.1
-2.62.71.4-1.2
3.4

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow