Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций 


На прошедшей неделе российский фондовый рынок не смог возобно- вить рост из-за разочаровывающих макроэкономических данных, при- ходящих из Европы. После подъема в начале недели мировые биржевые индексы скорректировались после выхода не оправдавших ожидания данных по росту европейского ВВП. Пока же инвесторы нервничают, а рынки пребывают в состоянии хрупкого равновесия. Тон торгов этой недели будут задавать новости с саммита стран «большой двадцатки». По предварительным данным, ВВП в еврозоне в IV квартале 2012 года упал на 0,6% при ожиданиях снижения на 0,4%. Год к году падение со- ставило 0,9%. В 27 государствах-членах Евросоюза ВВП в IV квартале снизился на 0,5%, а год к году – на 0,6%. В целом за 2012 год ВВП ев- розоны потерял 0,5%, а Евросоюза – 0,3%. ЦБ РФ оставил базовые процентные ставки без изменения. Ускорение месячной инфляции до 1% в январе было временным явлением, вы- званным пересмотром тарифов на пассажирские перевозки, акцизов на алкоголь, а также вливанием рублевой ликвидности через бюджет в конце 2012 года. Соответственно, в ближайшее время месячная ин- фляция нормализуется до 0,4-0,5%, а годовой показатель до конца первого полугодия 2013 года стабилизируется на уровне чуть выше 7%. Во втором полугодии за счет эффекта базы сравнения годовая ин- фляция такими темпами существенно замедлится (будет ниже уровня в 6%), и ЦБ РФ может понизить базовые процентные ставки. Решение о введении стандартной нормы резервирования на уровне 4,25% явля- ется нейтральным для банковской системы. Хотя в результате повысятся требования к норме резервирования по обязательствам перед резиден- тами (ранее они составляли 4%), это будет полностью нивелировано понижением нормы резервирования по обязательствам перед нерези- дентами (ранее 5,5%). ЦБ РФ считает, что с введением режима свободно плавающего обменного курса попытки регулировать потоки капитала с использованием этого инструмента становятся бесполезными. Макроэкономическая ситуация в России остается стабильной. Не- дельная инфляция вернулась на уровень 0,1%. По данным EPFR, объ- ем средств, привлеченных российскими страновыми фондами с 6 по 13 февраля, составил $24 млн, или 0,16% активов под управлением. Цена нефти марки URALS держится на уровне $117,2 за баррель, сни- зившись за неделю на 0,1%. Тот факт, что стоимость черного золота благодаря премии за риск получает поддержку на таком высоком уровне, еще раз подтвердился, когда Международное энергетиче- ское агентство (МЭА) заявило, что на рынке обеспечено достаточное предложение и понизило свой прогноз роста спроса на 2013 год на 90 тысяч барр./сутки, до 840 тысяч барр./сутки (это соответствует росту на 0,9% по сравнению с 2012 годом). В качестве обоснования своего шага агентство ссылается на небольшое понижение прогнозов роста со стороны МВФ. Иранская угроза по-прежнему реальна. В августе к власти придет новый президент, и возможно осенью, страна выведет центрифуги на новый критический уровень обогащения урана. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС потерял 0,8%, остановив- шись на отметке 1577,26 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM повысился на 0,5% за неделю, а американский S&P 500 поднялся на 0,1%. С начала года российский рынок показывает рост на 3,3%, в то время как сводный индекс развивающихся стран увеличился на 1,1% за то же время, а S&P 500 вырос на 6,6%. Отраслевой рублевый индекс нефтегазового сектора снизился на 0,2% за неделю. Один из лучших результатов в отрасли показали акции «ТНК BP Холдинг» (плюс 2,9%), среди аутсайдеров оказались акции «Газпрома» (минус 2,6%). «Роснефть» и ExxonMobil договорились о расширении сотрудниче- ства в рамках заключенного в 2011 году соглашения о стратегическом партнерстве. Стороны планируют увеличить площадь геологоразвед- ки на российском арктическом шельфе еще на 600 тысяч км2. Также была достигнута договоренность о возможном участии «Роснефти» в реализации проекта Point Thomson на Аляске. Кроме того, партнеры изучат возможность реализации проекта СПГ на российском Дальнем Востоке. Акции «Роснефти» снизились на 0,1%. Индекс электроэнергетического сектора потерял за неделю 1,5%. В лидерах отрасли оказались акции «Иркутскэнерго» (плюс 2,4%), в аутсайдерах – бумаги «Интер РАО ЕЭС» (минус 3,7%). Индекс финансового сектора вырос на 0,5% за неделю. Лучше бенч- марка оказались бумаги ВТБ (плюс 4,3%), в аутсайдерах – ГДР «НО- МОС-Банка» (минус 17,7%). По информации газеты The Daily Telegraph суверенный фонд Катара может инвестировать в ВТБ от $3 млрд до $3,5 млрд. Организаторы возможной сделки – Goldman Sachs и Citigroup. В секторе телекоммуникаций потери отраслевого индекса за неделю составили 0,7%. Лучшие результаты показали бумаги МТС (плюс 2,1%), а аутсайдером выступили акции «Ростелекома», потерявшие 2,2%. Верховный суд Индии отклонил надзорные жалобы Sistema Shyam Teleservices (SSTL) – индийской «дочки» АФК «Система» – и ряда дру- гих местных операторов связи, поданные весной 2012 года в целях отмены судебного решения по отзыву 122 лицензий, выданных преж- ним министром связи в 2008 году, в том числе 21 лицензии SSTL. Таким образом, единственная возможность для «Системы» остаться в Индии – принять участие в предстоящем аукционе 2G, который состоится 11 марта 2013 года. Прием заявок на участие в аукционе завершается 22 февраля 2013 года. Напомним, что это будет уже второй аукцион 2G. По сравнению с условиями первого аукциона (состоялся в ноябре 2012 года) цена резервирования снижена на 30% для частот в диапа- зоне 1800 МГц и на 50% для диапазона 800 МГц. Победители аукциона также смогут уменьшить окончательную цену на сумму, уплаченную за лицензии в 2008 году. АФК «Система», вероятно, будет участвовать в аукционе. Это может стоить компании около $921 млн –сумма, не- обходимая для приобретения лицензий на полосы частот шириной 3,75 МГц для работы на всей территории страны (за исключением двух округов, где доступны лишь полосы в 2,5 МГц). Индекс сектора металлов и добычи вырос на 0,1% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги ТМК (плюс 3,6 %), в аутсайдерах – акции «Норильского никеля» (минус 5,7%). Индекс потребительского сектора прибавил 5,1% за неделю. Резуль- таты лучше рынка показали акции «Фармстандарта» (плюс 7,4%), хуже бенчмарка выступили бумаги «Аптечной сети 36,6» (минус 2,2%). По итогам января Группа ДИКСИ представила достойные операцион- ные показатели. Магазины шаговой доступности «ДИКСИ» продолжают повышать темпы роста выручки: в январе этот показатель увеличился на 53,3% (для сравнения: в декабре и ноябре прирост составил соот- ветственно 49,8% и 46,5%). Это обусловлено рекордным органическим ростом сети: в декабре она увеличилась на 98 магазинов, а по итогам всего 2012 года – на 385. При этом хорошая динамика по-прежнему наблюдается в сегменте супермаркетов: магазины «Виктория» и «Ми- нимарт» в минувшем месяце увеличили выручку на 24%. По группе в целом рост выручки ускорился с 19,3% в декабре до 22,1% в январе. Динамика улучшилась в связи с тем, что начал проявляться позитивный эффект от ребрендинга магазинов «Квартал» и открытия в минувшем году новых торговых точек. Акции компании выросли на 3,5%. «Фармстандарт» объявил хорошие операционные результаты за 2012 год. Выручка выросла на 20,5%, до 51,4 млрд руб., превысив консен- сус-прогноз на 11 п. п., что означает разворот негативных тенденций, прослеживавшихся за девять месяцев 2012 года. Восстановилась ры- ночная доля препарата «Арбидол», выручка от продаж которого вы- росла на 48% в IV квартале 2012 года по сравнению с IV кварталом 2011 года. Продажи кодеиновых препаратов и аналогов в 2012 году упали на 25%, реализация продукции сторонних производителей превысила прогнозы на 12 п. п. Совет директоров «Фармстандарта» одобрил программу выкупа ак- ций (как локальных, так и ГДР) на сумму до 8 млрд руб., что эквива- лентно 11% акционерного капитала по текущим ценам. Выкуп будет проходить до конца года. Как сообщается, приобретенные акции пой- дут на финансирование сделок слияния и поглощения.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки в целом закрыли неделю на позитивной ноте на фоне положительной динамики торговых переговоров между США и Китаем, нейтральных макроданных из США и движения денежных потоков из бумаг с фиксированной доходностью в акции.

Сырьевые товары показали нейтральную динамику. Цена на нефть выросла, и мы ожидаем, что на следующей неделе она будет колебаться в диапазоне $60,0-63,5 за баррель Brent.

Российский рынок завершил пятничную сессию в зеленой зоне на фоне роста нефти. На этой неделе, как мы полагаем, динамика цен будет нейтральной.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Неделя на мировых рынках прошла достаточно спокойно. Азиатские площадки в начале недели были закрыты из-за празднования Нового года. Не поступало особо значимых новостей из США и Европы. Второй в этом году аукцион по размещению 10-летних казначейских облига- ций США продемонстрировал пониженный интерес инвесторов, свя- занный, скорее всего, с оптимистичными ожиданиями по экономике. Доходность на размещении составила 2,01% (1,82% на предыдущем аукционе), а на вторичном рынке поднималась до 2,06%. Это находит- ся вблизи максимумов, достигнутых в ноябре 2012 года. Аукцион по размещению 30-летнего выпуска прошел более удачно: доходность по сравнению с предыдущим выпуском уменьшилась до 3,18%, что и снизило ставки на рынке американского госдолга. Индекс промышленного производства в США за январь снизился на 0,1% при ожиданиях роста на 0,2%. Индекс потребительского доверия, рассчитываемый Мичиганским университетом, в феврале увеличился до 76,3 пункта (при ожидавшемся росте до 74,8 пункта и предыдущем значении 73,8 пункта). По итогам недели доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 2,00% (плюс 5 б. п.). Доходность индикативного выпуска «Россия-2030» увеличилась на 11 б. п., до 3,07%, CDS на риск России не изменился, составив 142 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan повы- сился на 0,24%. Состоялись доразмещения субординированных обли- гаций следующих российских коммерческих банков: «Промсвязьбанк, 2019» (LNP) на $200 млн под 9,0% годовых, «ТКС Банк, 2018» (LPN) на $75 млн по цене 107% от номинала, что соответствует доходности 12,156% годовых, и «КБ Ренессанс Капитал, 2018» (LPN) в объеме $50 млн с доходностью 12,3%. Кроме этого, Внешэкономбанк разместил 5-летние евробонды на 1 млрд евро с доходностью 3,035%, а также 10-летние – на 500 млн евро с доходностью 4,032%. 5-летние облига- ции НЛМК были размещены с доходностью 4,45%, а 4-летние рубле- вые еврооблигации НОВАТЭКа – с доходностью 7,75%. Российский рубль потерял 3 копейки относительно курса доллара США (30,08 руб.) и вырос за неделю на 12 копеек относительно стои- мости бивалютной корзины (34,71 руб.). Годовая ставка кроссвалют- ных свопов увеличилась на 6 б. п., до 6,03%. Ликвидность в банковской системе увеличилась на 6,3%, до 873,10 млрд руб. Короткие ставки несколько подросли: индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня увеличилась на 74 б. п., до 5,93%. Как и ожидалось, ЦБ РФ оставил ключевые ставки без из- менения. Несмотря на запуск расчетов через Euroclear, рынок государственных бумаг пока не демонстрирует существенного роста. За неделю индекс государственных облигаций ММВБ прибавил лишь 0,07%. Не очень удачно прошел аукцион по размещению десятилетнего выпуска ОФЗ- 26211. Минфин России сумел разместить лишь 42,8% от предложен- ного объема со средневзвешенной доходностью по верхней границе ранее объявленного ориентира в размере 6,82% годовых. Индекс корпоративных облигаций Cbonds прибавил 0,19%. Не снижа- ется активность на первичном рынке. На неделе были закрыты книги заявок на облигации «ЛОКО-Банк, БО-02» (оферта – 1 год, купон – 10,4%), «Азиатско-Тихоокеанский Банк, БО-1» (оферта – 1,5 года, ку- пон – 10,4%), «ВТБ, БО-22» (срок обращения – 3 года, купон – 7,9%), «Кредит Европа Банк, БО-4» (оферта – 1 год, купон – 9,60%), а также на субординированные облигации «КБ Восточный, 02» (погашение через 5,5 лет, купон – 13,6%). Кроме того, состоялся аукцион по раз- мещению бумаг «МОЭСК, БО-03» (срок обращения – 3 года, ставка купона – 8,5%). На текущей неделе запланировано закрытие книг заявок на три вы- пуска облигаций ООО «Газпром капитал» серии 04 (срок обращения – 5 лет, ориентир по купону – 7,70-7,95%), серии 05 (4 года; 7,60-7,80%) и серии 06 (3 года; 7,50-7,65%).
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время настроения глобальных инвесторов будут под сильным влиянием ожиданий результатов торговых переговоров США и Китая.

Рублевый долговой рынок сохраняет привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. При этом наиболее интересно выглядят корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль еще умеренно укрепился. Однако общей динамики среди валют EM не сформировалось. Индекс доллара DXY вырос на 1,1%, что отчасти было связано с ростом ставок по гособлигациям США.

В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в рубле в диапазоне 63,2-64,2 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец» и «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 62.4
41.2
11.66.85.01.6
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-14.91.61.77.96.55.1
 Сбербанк - фонд сбалансированный1.2
10.7
5.68.66.84.0
 Сбербанк - фонд денежного рынка40.4
23.97.0
3.72.00.9
Сбербанк - акций компаний с гос. участием-15.58.3-6.19.46.74.3
Сбербанк - фонд рискованных облигаций54.8
42.811.76.94.6
1.2
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации28.5
8.63.85.16.34.6
сбербанк - электроэнергетика -32.4-28.3-13.28.08.5
7.8
сбербанк - металлургия-42.4-28.0-18.8
4.54.1
3.8
сбербанк - телекоммуникации52.152.68.6
11.85.36.6
сбербанк - потребительский сектор12.029.722.1
14.912.97.9
 сбербанк - нефтегазовый сектор58.043.4
4.3
8.0
3.6
3.6
сбербанк - финансовый сектор-30.4-15.4
-7.37.7
5.6
8.4
сбербанк - фонд активного управления-2.4
-10.3-0.4
3.34.7
5.0
 сбербанк - БРИКн/дн/д
-5.26.0
2.52.4
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д8.2
6.21.9
3.4
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-20.6
2.5-7.3
-2.4
 сбербанк - агросекторн/дн/д
17.1
2.6
5.7
3.4
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д15.0
4.45.65.3
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
-1.37.7
7.5
4.6
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
10.4
6.43.71.4
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д5.5
8.5
6.4
3.8
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-5.4
1.6-4.13.3

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow