Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


В течение нескольких скромных торговых сессий за период с 29 апре- ля по 10 мая российский фондовый рынок находился в восходящем тренде, полностью соответствуя основным мировым индексам. Рост глобальных рынков в основном был обусловлен хорошим сезоном корпоративной отчетности и мероприятиями кредитно-денежного характера, реализованными за последнее время центральными бан- ками Японии, США и Европы. Основным катализатором роста рынков по-прежнему будут оставаться дальнейшие меры по смягчению кре- дитно-денежной политики. Макроэкономические новости также были неплохи. Особенно порадовала инвесторов статистика из локомо- тива еврозоны – Германии: промышленные заказы выросли в марте на 2,2% при прогнозе падения на 0,5%, а промпроизводство за месяц выросло на 1,2% вместо ожидавшегося снижения на 0,1%. Правда, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле осудил желание ЕЦБ начать выкуп обеспеченных активами ценных бумаг с целью помочь государствам-должникам. Нерешительность европейского регулято- ра в этом вопросе уже привела к снижению курса евро. В Чикаго глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке выступил с речью, где не сделал каких-либо заявлений о дальней- шей монетарной политике или по оценке экономического роста США. Глава ФРС лишь рассказал о возможности рассмотрения требования повысить уровень собственного капитала банков. Макроэкономические российские новости остаются позитивными. В I квартале 2013 года ВВП вырос на 1,1% по сравнению с аналогич- ным периодом прошлого года. Оборот розничной торговли увели- чился на 3,9%, инвестиционная активность выросла на 0,1%. В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС поднялся на 5,1%, остановившись на отметке 1452,17 пункта. Для сравнения: аме- риканский S&P 500 вырос на 3,3%. С начала года российский рынок показывает падение на 6,4%, а американский – рост на 14,5%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора поднялся на 1,5% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали привилеги- рованные акции «Транснефти» (плюс 3,7%), среди аутсайдеров ока- зались бумаги «ТНК-BP Холдинг» (минус 1,6%). «Башнефть» объявила дивиденды в размере 24 руб. на акцию, что приблизительно соответствует одной четвертой от суммы, выпла- ченной в прошлом году. Дата закрытия реестра – 15 мая. Выплата лишь около $170 млн соответствует 10% консолидированной чистой прибыли по МСФО за 2012 год. «Газпром» объявил результаты за 2012 год по МСФО. Выручка за IV квартал 2012 года составила $45 568 млн, EBITDA (с поправкой на исключенные резервы) – $15 464 млн, чистая прибыль – $12 858 млн. «Роснефть» объявила результаты за I квартал 2013 года по МСФО. Валовая выручка составила $26,5 млрд, EBITDA – $4,9 млрд, чистая прибыль – $3,3 млрд. Результаты учитывают консолидацию ТНК- ВР за 10 дней в конце квартала. Себестоимость добычи выросла на 27%, до $3,75 на баррель, вероятно, с учетом более сложных активов ТНК-ВР. Капвложения «Роснефти» в I квартале 2013 года составили $3,1 млрд, что приблизительно на 15% ниже среднего уровня за квартал в 2012 году, и в итоге свободные денежные потоки состави- ли $900 млн. Но они повысятся, когда компания определится с общей инвестпрограммой для консолидированных активов. В ходе теле- фонной конференции руководство дало прогноз капвложений на весь год в размере $22 млрд. Отраслевой индекс энергетического сектора опустился на 1,3% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ТГК-9 (плюс 5,3%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэ- нерго» (минус 3,9%). В финансовом секторе рост отраслевого индекса за неделю соста- вил 3,2%. Одни из лучших результаты показали бумаги ВТБ (плюс 5,0%), среди аутсайдеров оказались акции «Номос-Банка», потерявшие 3,6%. Индекс сектора телекоммуникаций за неделю прибавил 1,1%. Одни из лучших результаты показали бумаги «Яндекса» (плюс 3,3%). Аутсайдерами выступили АДР МТС, потерявшие 4,7%. «СТС-Медиа» выпустила отчетность по US GAAP за I квартал 2013 года. Выручка компании увеличилась лишь на 2,2%, до $195,3 млн (на 3,5% в рублевом выражении). Причиной столь мед- ленного роста показателя послужили главным образом два факто- ра. Во-первых, операционная выручка канала СТС уменьшилась на 1% в рублевом выражении в результате сокращения доли аудито- рии. Во-вторых, выручка от сублицензирования упала на 57% в ру- блевом выражении на фоне исключительно высокой базы I квартала 2012 года и в результате действия временных факторов. EBITDA по итогам I квартала 2013 года составила $50,6 млн. В результате рен- табельность по EBITDA снизилась с 28,8% (за I квартал 2012 года) до 25,9%. Хотя компании удалось сократить прямые операционные расходы (на 2,3% год к году в рублевом выражении), а также ком- мерческие и маркетинговые издержки (на 3,4% по сравнению с ана- логичным периодом прошлого года), расходы на программные права росли быстрее, чем выручка от рекламы (показатель вырос на 17,5% в рублевом выражении), что и вылилось в коррекцию рентабельности. В I квартале 2013 года холдинг показал отрицательный свободный де- нежный поток в размере минус $14 млн. Причиной этого выступил рост объема закупок программных прав и прав на сублицензирование (на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), обуслов- ленный, в свою очередь, отсрочкой выплат за программные права, ку- пленные в прошлом году, в объеме $20 млн. Свободный денежный по- ток «СТС Медиа», скорректированный на данную разовую статью, был положительным и составил примерно $6 млн. Индекс сектора металлов и добычи вырос на 0,3% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «Норильского никеля» (плюс 2,5%), в аутсайдерах – бумаги НЛМК (минус 4,1%). «Норильский никель» опубликовал операционные результаты за I квартал 2013 года, показав снижение общего объема производства никеля на 6% по сравнению с I кварталом 2012 года (72 тысячи тоннпротив 76 тысяч тонн) за счет сокращения производства в России из-за внеплановых ремонтных работ на предприятиях Заполярного филиала и задержек с поставками сырья. Общему падению выпуска никеля способствовали низкие результаты финского филиала, так- же столкнувшегося с операционными проблемами. Производство меди выросло на 3%, до 91 тысячи тонн, по сравнению с I кварталом 2012 года, тогда как производство палладия сократилось на 9%, до 588 тысяч тонн, платины – на 16%, до 140 тысяч тонн, с уровней I квартала прошлого года из-за ликвидации избыточных запасов, на- копленных в предыдущие периоды. Компания сообщила, что сокра- щение выпуска никеля, платины и палладия за квартал будет компен- сировано за оставшееся до конца года время, так что годовые планы производства остаются прежними. ММК опубликовал операционные показатели за I квартал 2013 года. Так, выпуск стали вырос на 4% по сравнению с IV кварталом 2012 года. Кроме того, компания расширила ассортимент, увеличив производство продукции с высокой добавленной стоимостью (ее доля в общем выпуске стального проката достигла 46%). В отличие от сталелитейных активов угледобывающее подразделение ММК по- казало невпечатляющую динамику показателей. Производство кок- сующегося угля на «Белоне» сократилось еще на 10% по сравнению с предыдущим кварталом. Индекс потребительского сектора вырос на 3,5% за неделю. В ли- дерах отрасли оказались бумаги «Дикси» (плюс 10,2%), в аутсайде- рах – акции «Синергии» (минус 4,1%). «Аэрофлот» опубликовал операционные показатели за I квартал 2013 года. Консолидированный пассажирооборот группы «Аэро- флота» увеличился на 23,2% относительно уровня годичной дав- ности (по отрасли в целом прирост составил 22%), а пассажиропо- ток – на 18% (отраслевой показатель вырос на 17,7%). «Аэрофлоту» прирост этих показателей обеспечили исключительно органические факторы (наращивание мощностей и освоение новых маршрутов). В результате доля компании на рынке по пассажирообороту выросла на 36 б. п., до 39,3%, а ее доля в совокупном объеме пассажиропере- возок – на 10 б. п., до 39,0%. Согласно операционной отчетности «Магнита» за апрель, динамика выручки розничной сети в прошлом месяце практически не измени- лась. В марте этот показатель вырос на 32,8% по сравнению с анало- гичным периодом прошлого года, а в апреле рост составил 32,7%, до 46,8 млрд руб. Тем не менее выручка компании росла быстрее, чем торговая площадь: в апреле она увеличилась на 30%, показав аналогичную с мартом динамику. Выручка магазинов шаговой до- ступности выросла на 26,9%, до 36 млрд руб., при том что торговая площадь в этом формате увеличилась на 22% (компания открыла 96 таких магазинов). Рост выручки в сегменте гипермаркетов (кроме магазинов «Магнит Семейный») существенно ускорился: в прошлом месяце такие магазины принесли «Магниту» 8,2 млрд руб., что пред- полагает годовой рост на 47,1% по сравнению с 46,6% в марте (ком- пания открыла два новых гипермаркета). Общая сеть гипермаркетов «Магнита» (включая магазины «Магнит Семейный») увеличилась до 156, а совокупная торговая площадь выросла на 51%, до 441 590 м2 .
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки продемонстрировали уверенный рост на прошлой неделе на фоне усилившихся ожиданий заключения торгового соглашения между США и Китаем. При этом макроэкономические данные выходили достаточно противоречивые: хороший PMI в Китае и негативные показатели по европейской экономике, в частности Германии.

Сырьевые рынки следовали за глобальными фондовыми площадками и в большинстве своем выросли. На рынке нефти мы ожидаем нейтральную динамику при движении котировок в диапазон $57,5-60/барр.

Российский рынок показал небольшой рост. Значительного изменения котировок в ту или иную сторону на этой неделе мы не предвидим.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Меры монетарного стимулирования поддержали финансовые рынки. Так, ЕЦБ снизил ключевую ставку на 25 б. п. до исторического миниму- ма в 0,5%. Резервный Банк Австралии предпринял аналогичный шаг, сократив учетную ставку на 25 б. п., до 2,75%. Позитивный настрой на рынках поддержал и выход статистических данных по экономике Ки- тая. В апреле рост импорта и экспорта в Китае существенно превзошел ожидания. Так, объем экспорта вырос на 14,7% против ожидавшихся 10,3%, импорта – на 16,8% против ожиданий в 13,9%. За две недели доходность 10-летних казначейских облигаций США вы- росла на 23 б. п., до 1,90%. Бумаги российских эмитентов за почти две недели майских праздников подросли в цене. Доходность индикатив- ного выпуска «Россия-2030» снизилась на 5 б. п., до 2,84%, CDS на риск России сузился до 128 б. п. Индекс российских корпоративных евроо- блигаций JP Morgan прибавил 1,30%. За период российский рубль укрепился на 23 копейки, до 31,08 руб., относительно доллара США и на 18 копеек, до 35,43 руб., относитель- но стоимости бивалютной корзины. Годовая ставка кроссвалютных свопов выросла на 7 б. п., до 6,10%. В апреле темпы роста инфляции в годовом выражении ускорились до 7,2% против 7,0% в марте. 15 мая состоится заседание ЦБ РФ, на котором будут рассмотрены вопросы установления процентных ставок по операциям Банка России на вну- треннем рынке. Ликвидность в банковской системе сократилась на 23,3%, до 830,2 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кре- дитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня осталась на прежнем уровне в 6,56%. Торговая активность на российском рынке была невысокой. Индекс государственных облигаций ММВБ вырос за период на 2,61%. Ин- декс корпоративных облигаций Cbonds продемонстрировал прирост в 0,34%.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

Для глобальных инвесторов основными волнующими темами остаются переговоры США и Китая, а также денежно-кредитная политика ФРС. Учитывая приближающееся заседание ФРС (30 октября), большое значение будет иметь статистика по ключевым экономикам.

Рублевый долговой рынок сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ в этом году.

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль укреплялся к доллару, как и большинство валют развивающихся рынков. Индекс EMCI прибавил 0,1%, индекс доллара DXY потерял 0,5%, российская валюта укрепилась на 0,7% к американской. В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в диапазоне 64-65 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - телекоммуникации85.4
41.09.4
11.8
6.2
13.2
 Сбербанк - потребительский сектор19.910.7
12.8
14.0
1.0
9.0
 Сбербанк - интернет секторн/дн/д8.2
7.6
1.9
7.4
 Сбербанк - фонд рискованных облигаций54.537.4
11.98.4
3.6
4.9
Сбербанк - агросекторн/д
н/д
10.7
6.40.7
4.2
Сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д10.6
6.5
2.74.2
сбербанк - фонд облигаций "Илья муромец"61.434.9
10.5
6.9
1.8
3.4
сбербанк - фонд денежного рынка39.5
18.57.03.7
1.72.6
сбербанк - активного управления-13.6-14.9
-1.1
2.0
-2.6
2.3
сбербанк - финансовый сектор-31.6
-23.3
-5.3-1.9
-7.1
0.6
сбербанк - сбалансированный-6.2
-1.7
1.21.2
-5.2
-1.4
 сбербанк - сбалансированный IIн/дн/д
0.30.1-5.9-2.4
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации10.1-16.6
-9.0-3.1-8.9
-4.6
сбербанк - БРИКн/дн/д
-5.0-4.6
-7.0-4.7
сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д-6.9
-3.6
-10.3
-6.1
 сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-26.6
-13.3-7.9-5.5-11.3
-6.7
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
н/д-5.0-5.1
-11.6-7.5
 сбербанк - нефтегазовый сектор31.7
15.0-5.4
-8.1-11.3-8.1
 сбербанк - фонд драгоценных металловн/дн/д
-8.8-15.2-11.6-8.7
сбербанк - инфраструктуран/д
н/д-9.6-10.6
-12.3
-9.3
 сбербанк - фонд акций с гос. участием-21.6-15.1-15.0
-10.1-15.8-12.2
сбербанк - металлургия-54.6-49.3-23,9-14.6-18.0
-14.8
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/д
н/д-22.8
-25.4-19.6-21.5
сбербанк - электроэнергетика-44.2-59.4
-39.6
-25.8
-31.6
-26.2
 коммерческая недвижимость-27.8
-4.1
1.0-4.3
-0.6
1.27

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow