Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке облигаций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок закрылся в крас- ной зоне на фоне достаточно волатильных торговых сессий. В начале недели нисходящий тренд вызвали позиция Банка Японии в отноше- нии денежно-кредитной политики, а также апрельское снижение про- мышленного производства в ЕС и тот факт, что решение Конституци- онного суда Германии по выкупу активов в рамках программы OMT еще должно быть подтверждено. Отток средств из фондов развива- ющихся стран показывает, что инвесторы избавляются от рискован- ных активов в преддверии заседания ФРС США, где может быть объ- явлено о сокращении программы количественного стимулирования. В результате на российском рынке наметилась тенденция к распрода- жам. Однако к концу недели рынок немного отыграл потери благодаря удачной макростатистике из США. Общий объем розничных продаж в США в мае вырос на 0,6% при консенсусе в 0,4%, а количество пер- вичных обращений за пособиями по безработице снизилось. Как и ожидалось, ЦБ РФ оставил базовые процентные ставки без из- менения: ставка рефинансирования по-прежнему составляет 8,25%, ставки однодневного, недельного и 30-дневного РЕПО равны 6,5%. Центробанк понизил на 25 б. п. несколько ставок по длинным сделкам, которые не так важны для рынка. Ожидается, что финансовый регуля- тор начнет снижать базовые ставки во втором полугодии 2013 года. Отток средств из фондов усилился, настрой рынка бьет новые не- хорошие рекорды. Фонды, ориентированные на российские активы, побили предыдущий рекорд: совокупный отток средств составил $524 млн (большим он не был с 5 октября 2011 года). В то же время Ин- декс РТС достиг наименьшего циклического уровня с 2009 года. В со- вокупности российские фонды с начала года показали отток средств в размере $1 079 млн – среди всех фондов развивающихся рынков хуже результат только у Бразилии (минус $1 915 млн) и Китая. Инвесторы выходят из всех фондов развивающихся стран: выведено в совокуп- ности $3 616 млн (на предыдущей неделе отток составил $441 млн). Российская макроэкономическая конъюнктура остается стабильной. В период с 1 по 10 июня ИПЦ вырос на 0,2%, как и год назад. Таким об- разом недельная инфляция снова нормализовалась на уровне около 0,1%, а годовой показатель стабилизировался на уровне 7,4%. В мае бюджет был исполнен с профицитом в 134,8 млрд руб. ($4,3 млрд). В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС потерял 1,6%, остановившись на отметке 1 293,88 пункта. Для сравнения: американ- ский S&P 500 потерял 1,0%. С начала года российский рынок показы- вает падение на 15,3%, а американский индекс вырос на 14,1%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора снизился на 2,5% за не- делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали ГДР НОВАТЭКа (плюс 5,2%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Газпром нефти» (минус 9,1%). «Башнефть» объявила результаты за I квартал 2013 года, показав EBITDA в $698 млн, что на 15% ниже уровня I квартала 2012 года. «Баш- нефть» нарастила товарные запасы нефтепродуктов, что способ- ствовало сравнительно невысоким финансовым результатам. Цены на нефтепродукты при поставках на внешние рынки были высокими, но стоимость экспортируемой нефти, а также нефтепродуктов на внутреннем рынке оказалась ниже ожиданий. Удельные расходы по сравнению с I кварталом 2012 года выросли более чем на 10% в долла- ровом выражении по всему спектру: от себестоимости добычи до об- щих, коммерческих и административных издержек. В этот раз «Баш- нефть» показала отрицательные свободные денежные потоки (минус $95 млн): на их размер существенно повлияли изменения в оборотном капитали, что типично для компании в первом полугодии и что всегда компенсируется во втором полугодии. Капвложения в $191 млн оста- лись на уровне прошлого года. Отраслевой индекс энергетического сектора упал на 2,1% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ТГК-1 (плюс 4,3%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэнерго» (минус 8,9%). В финансовом секторе потери индекса за неделю составили 3,5%. Одни из лучших результатов показали ГДР ВТБ (плюс 1,8%). В аутсай- деры записались бумаги банка «Возрождение», потерявшие 10,4%. ЦБ РФ объявил основные данные по банковскому сектору за май. Так, активы сектора выросли на 1,4% по сравнению с апрелем и на 4,2% с начала года. Рост в годовом выражении стабилен и составляет 20%. С учетом длительных майских праздников увеличение кредитов в целом было довольно приличным – 1,3%. Розничные кредиты по-прежнему задают темпы роста: в мае они увеличились на 2,7%, тогда как рост кор- поративных кредитов был более умеренным – на 0,7% по сравнению с апрелем. В сопоставлении с уровнями годичной давности рост роз- ничных кредитов продолжает постепенно замедляться, но остается до- статочно высоким – на уровне 35% (по сравнению с маем 2012 года). Рост корпоративных кредитов за год немного замедлился и составил 12%. Объем розничных депозитов в мае практически не изменился (вы- рос на 0,1% по сравнению с апрелем), скорее всего, за счет того, что часть граждан забирала сбережения перед майскими праздниками. Ди- намика в корпоративном сегменте была лучше (рост на 2,8% по сравне- нию с апрелем) в основном за счет притока средств на корпоративные счета. В целом в годовом выражении рост депозитов немного опережа- ет динамику по кредитам (18,5% против 17,7%). За первые пять месяцев 2013 года банки заработали 391 млрд руб. прибыли до налогов, что на 6% ниже аналогичного периода прошлого года. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю состави- ли 2,9%. Одни из лучших результатов показали бумаги «Вымпелкома» (плюс 3,3%). Худшие продемонстрировали бумаги «Ростелекома», по- терявшие 6,2%. МТС опубликовала результаты за I квартал 2013 года по US GAAP. Вы- ручка компании по итогам I квартала составила 92,8 млрд руб., что всего на 1,9% превышает уровень I квартала 2012 года. Столь низкие темпы роста обусловлены приостановкой деятельности компании в Узбекистане, вклад которого в консолидированную выручку в янва- ре-марте прошлого года составил 3,8%. С поправкой на этот фактор прирост консолидированного показателя в I квартале оказался 6,0%, причем самые высокие темпы роста компания продемонстрировала на Украине (плюс 7,5% в гривнах). Увеличению выручки на украинском рынке способствовал рост абонентской базы (плюс 8,7% относитель- но уровня годичной давности) при стабильном ARPU. На российском рынке выручка МТС увеличилась на 5,2%. На динамику этого пока- зателя негативно повлияли сегмент фиксированной связи, в котором прирост составил всего 3,8%, а также падение продаж мобильных те- лефонов и аксессуаров на 6,0%. На российском рынке приятным сюр- призом стала динамика доходов в сегменте передачи данных – плюс 37,1% по сравнению с I кварталом 2012 года. По словам менеджмента, такая динамика – результат того, что компания наращивает покрытие и пропускную способность своей сети и активно продвигает услуги. Сейчас МТС намерена стать лидером в сегменте передачи данных. Скорректированная EBITDA выросла на 2,5%, а рентабельность по этому показателю изменилась весьма незначительно, повысившись с 41,9% до 42,1%. Свободный денежный поток в I квартале 2013 года снизился на 0,8%, до 23,8 млрд руб. Индекс сектора металлов и добычи упал на 3,6% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «Мечела» (плюс 1,2%), в аутсай- дерах – акции «Русала» (минус 15,8%). Индекс потребительского сектора снизился на 0,5% за неделю. В лидерах отрасли оказались ГДР «Магнита» (плюс 7,6%). Аутсайдера- ми выступили ГДР Х5 Retail Group (минус 7,6%). ГК ПИК объявила результаты недавней допэмиссии. Было выпущено 167,2 млн новых акций, что соответствует 25% увеличенного устав- ного капитала. В результате размещения ГК ПИК привлекла $330 млн, из которых $150 млн поступили от основного акционера – компании «Нафта Москва» – и небольшого пула прямых инвесторов, а остав- шиеся $180 млн – от институциональных и частных инвесторов, в том числе руководства компании, по открытой подписке. Компания пла- нирует потратить как минимум 50% поступлений от допэмиссии для сокращения чистого долга ($1,1 млрд), а оставшиеся средства могут быть использованы для пополнения земельного банка. Доля «На- фта Москва» немного снизилась – с 38,3% до 36,0%, доля Микаила Шишханова тоже оказалась размыта до 14,9% (с 20,0%), у ВТБ теперь 6,6%. Оставшиеся 42,5% акций находятся в свободном обращении с учетом частных инвесторов, участвовавших в публичном размеще- нии и владеющих акциями через Otkritie Securities (11,4% в общей сложности, однако фактическим владельцем части этих акций явля- ется «Нафта»). Группа ДИКСИ объявила хорошие операционные показатели за май. В целом по группе рост консолидированной выручки ускорился до 25,4% по сравнению с уровнем годичной давности в рублях (или с 24,8% в апреле). Наибольший вклад в ускорение роста внесли мага- зины шаговой доступности ДИКСИ, выручка которых увеличилась на 55,0% (против 51,7% в апреле). В прошлом месяце компания открыла 17 магазинов шаговой доступности ДИКСИ, в результате чего общий прирост магазинов этого формата с начала года достиг 86 (против 90 за первые пять месяцев 2012 года). В итоге общее число магазинов ДИКСИ выросло до 1 585 на конец мая, а прирост торговых площадей составил 27% (несколько замедлившись с 28% в апреле). В целом это показывает, что компания сможет выполнить собственные планы на весь год, то есть открыть как минимум столько же новых магазинов, как и в прошлом году (380).
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки сохраняют положительную динамику прошлого года на фоне улучшения взаимоотношений США и Китая, а также быстрого урегулирования конфликта между США и Ираном.

Сырьевые рынки в целом подрастали за исключением нефтяных котировок, которые корректировались после значительного повышения в начале года. Мы ожидаем стабилизации цен на нефть и их динамику в диапазоне $64−$67 за баррель Brent.

Российский рынок рос с начала года и продолжает привлекать инвесторов из облигаций, доходности по которым значительно снизились. На этой неделе мы ожидаем продолжения позитивной динамики индекса.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


В начале прошлой недели настроения на рынках не претерпе- ли особых изменений. Повышение агентством S&P прогноза по рейтингу США с «негативного» на «стабильный» было восприня- то инвесторами как знак скорого сворачивания программы QE3. В результате доходности бумаг продолжили рост. На аукционе по размещению UST10 спрос был не очень высоким, а доходно- сти с ложились на максимальном с октября 2011 года уровне в 2,209%. Однако ближе к концу недели ситуация переменилась. Позитив- ная экономическая статистика перестала трактоваться как одно- значный сигнал к сворачиванию программы, долговые бумаги про- демонстрировали рост котировок. По итогам недели доходность 10-летних казначейских облигаций США сократилась на 4 б. п., до- стигнув 2,13%, доходность индикативного выпуска «Россия-2030» также снизилась на 4 б. п., до 3,54%, CDS на риск России сузился до 171 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan прибавил 0,55%. Российский рубль практически всю неделю продолжал слабеть: на 21 коп., до 32,35 руб., относительно доллара США и на 61 коп., до 37,25 руб., относительно бивалютной корзины. Годовая ставка кроссвалютных свопов снизилась на 7 б. п., до 6,25%. Ликвидность в банковской системе выросла на 9,5%, до 926,3 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следу- ющего рабочего дня поднялась на 2 б. п., до 6,30%. 
На фоне улучшения внешнего фона к концу недели локальный ры- нок также получил возможность несколько отыграть снижение пре- дыдущих дней. Индекс государственных облигаций ММВБ прибавил 0,84%. При этом доходности ОФЗ снизились по всей длине кривой. Индекс корпоративных облигаций Cbonds остался на прежнем уров- не (плюс 0,01%).
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время мы прогнозируем умеренно позитивную динамику на рынке облигаций EM. Этому способствуют ожидания мягкой монетарной политики ведущих центробанков в 2020 г., а также ожидания прогресса в переговорах США и Китая по торговой тематике.

Рублевый долговой рынок сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря высоким реальным ставкам и замедлению инфляции.

Учитывая текущий рост аппетита к риску со стороны глобальных инвесторов, наблюдаемое с начала декабря укрепление рубля может продолжиться, несмотря на его некоторую переоцененность. Поддержку рублю в ближайшее время окажет и традиционно высокое сальдо текущего счета в первом квартале. Целевой курс национальной валюты на краткосрочном горизонте составляет 60,75-61,25 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Сбалансированный» и «Сбербанк – глобальный долговой рынок».



Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 61.337.1
11.96.32.34.7
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-34.9
-4.74.1-2.7-9.5-6.9
 Сбербанк - фонд сбалансированный-13.2
6.3
9.12.4-4.3-1.3
 Сбербанк - фонд денежного рынка38.6
19.47.1
3.71.73.1
Сбербанк - акций компаний с гос. участием-29.3-6.0-2.3-9.7
-14.1-13.2
Сбербанк - фонд рискованных облигаций50.240.0
13.78.13.9
6.2
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации5.1
-6.24.22.2-9.5-4.4
сбербанк - электроэнергетика -44.5-54.2-12.3
-19.4-26.5
-22.8
сбербанк - металлургия-58.7-44.6-15.3
-16.1-19.0
-18.9
сбербанк - телекоммуникации82.554.420.6
17.44.014.9
сбербанк - потребительский сектор23.627.532.8
24.32.515.6
 сбербанк - нефтегазовый сектор12.0
27.23.1
-5.9
-8.8
-8.1
сбербанк - финансовый сектор-34.8
-8.74.1
1.0
-4.21.2
сбербанк - фонд активного управления-21.7
-7.34.5
6.0-4.7
1.8
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
н/д2.9-4.9-9.9-9.3
 сбербанк - БРИКн/дн/д
1.3
-2.3
-3.4-4.8
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д2.1
-6.6-12.5
-9.8
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-18.4-20.5
-16.1
-22.4
 сбербанк - агросекторн/дн/д
22.7
12.6
5.5
9.6
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д16.6
12.06.913.0
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
2.2-2.2
-10.1
-7.2
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
10.7
4.4
1.33.2
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д5.50.1
-5.6
-3.1
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-13.7-18.9-10.5-11.6
 коммерческая недвижимость26.9
-1.31.5
0.13.04.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow