Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке облигаций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок закрылся в крас- ной зоне на фоне достаточно волатильных торговых сессий. В начале недели нисходящий тренд вызвали позиция Банка Японии в отноше- нии денежно-кредитной политики, а также апрельское снижение про- мышленного производства в ЕС и тот факт, что решение Конституци- онного суда Германии по выкупу активов в рамках программы OMT еще должно быть подтверждено. Отток средств из фондов развива- ющихся стран показывает, что инвесторы избавляются от рискован- ных активов в преддверии заседания ФРС США, где может быть объ- явлено о сокращении программы количественного стимулирования. В результате на российском рынке наметилась тенденция к распрода- жам. Однако к концу недели рынок немного отыграл потери благодаря удачной макростатистике из США. Общий объем розничных продаж в США в мае вырос на 0,6% при консенсусе в 0,4%, а количество пер- вичных обращений за пособиями по безработице снизилось. Как и ожидалось, ЦБ РФ оставил базовые процентные ставки без из- менения: ставка рефинансирования по-прежнему составляет 8,25%, ставки однодневного, недельного и 30-дневного РЕПО равны 6,5%. Центробанк понизил на 25 б. п. несколько ставок по длинным сделкам, которые не так важны для рынка. Ожидается, что финансовый регуля- тор начнет снижать базовые ставки во втором полугодии 2013 года. Отток средств из фондов усилился, настрой рынка бьет новые не- хорошие рекорды. Фонды, ориентированные на российские активы, побили предыдущий рекорд: совокупный отток средств составил $524 млн (большим он не был с 5 октября 2011 года). В то же время Ин- декс РТС достиг наименьшего циклического уровня с 2009 года. В со- вокупности российские фонды с начала года показали отток средств в размере $1 079 млн – среди всех фондов развивающихся рынков хуже результат только у Бразилии (минус $1 915 млн) и Китая. Инвесторы выходят из всех фондов развивающихся стран: выведено в совокуп- ности $3 616 млн (на предыдущей неделе отток составил $441 млн). Российская макроэкономическая конъюнктура остается стабильной. В период с 1 по 10 июня ИПЦ вырос на 0,2%, как и год назад. Таким об- разом недельная инфляция снова нормализовалась на уровне около 0,1%, а годовой показатель стабилизировался на уровне 7,4%. В мае бюджет был исполнен с профицитом в 134,8 млрд руб. ($4,3 млрд). В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС потерял 1,6%, остановившись на отметке 1 293,88 пункта. Для сравнения: американ- ский S&P 500 потерял 1,0%. С начала года российский рынок показы- вает падение на 15,3%, а американский индекс вырос на 14,1%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора снизился на 2,5% за не- делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали ГДР НОВАТЭКа (плюс 5,2%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Газпром нефти» (минус 9,1%). «Башнефть» объявила результаты за I квартал 2013 года, показав EBITDA в $698 млн, что на 15% ниже уровня I квартала 2012 года. «Баш- нефть» нарастила товарные запасы нефтепродуктов, что способ- ствовало сравнительно невысоким финансовым результатам. Цены на нефтепродукты при поставках на внешние рынки были высокими, но стоимость экспортируемой нефти, а также нефтепродуктов на внутреннем рынке оказалась ниже ожиданий. Удельные расходы по сравнению с I кварталом 2012 года выросли более чем на 10% в долла- ровом выражении по всему спектру: от себестоимости добычи до об- щих, коммерческих и административных издержек. В этот раз «Баш- нефть» показала отрицательные свободные денежные потоки (минус $95 млн): на их размер существенно повлияли изменения в оборотном капитали, что типично для компании в первом полугодии и что всегда компенсируется во втором полугодии. Капвложения в $191 млн оста- лись на уровне прошлого года. Отраслевой индекс энергетического сектора упал на 2,1% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ТГК-1 (плюс 4,3%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэнерго» (минус 8,9%). В финансовом секторе потери индекса за неделю составили 3,5%. Одни из лучших результатов показали ГДР ВТБ (плюс 1,8%). В аутсай- деры записались бумаги банка «Возрождение», потерявшие 10,4%. ЦБ РФ объявил основные данные по банковскому сектору за май. Так, активы сектора выросли на 1,4% по сравнению с апрелем и на 4,2% с начала года. Рост в годовом выражении стабилен и составляет 20%. С учетом длительных майских праздников увеличение кредитов в целом было довольно приличным – 1,3%. Розничные кредиты по-прежнему задают темпы роста: в мае они увеличились на 2,7%, тогда как рост кор- поративных кредитов был более умеренным – на 0,7% по сравнению с апрелем. В сопоставлении с уровнями годичной давности рост роз- ничных кредитов продолжает постепенно замедляться, но остается до- статочно высоким – на уровне 35% (по сравнению с маем 2012 года). Рост корпоративных кредитов за год немного замедлился и составил 12%. Объем розничных депозитов в мае практически не изменился (вы- рос на 0,1% по сравнению с апрелем), скорее всего, за счет того, что часть граждан забирала сбережения перед майскими праздниками. Ди- намика в корпоративном сегменте была лучше (рост на 2,8% по сравне- нию с апрелем) в основном за счет притока средств на корпоративные счета. В целом в годовом выражении рост депозитов немного опережа- ет динамику по кредитам (18,5% против 17,7%). За первые пять месяцев 2013 года банки заработали 391 млрд руб. прибыли до налогов, что на 6% ниже аналогичного периода прошлого года. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю состави- ли 2,9%. Одни из лучших результатов показали бумаги «Вымпелкома» (плюс 3,3%). Худшие продемонстрировали бумаги «Ростелекома», по- терявшие 6,2%. МТС опубликовала результаты за I квартал 2013 года по US GAAP. Вы- ручка компании по итогам I квартала составила 92,8 млрд руб., что всего на 1,9% превышает уровень I квартала 2012 года. Столь низкие темпы роста обусловлены приостановкой деятельности компании в Узбекистане, вклад которого в консолидированную выручку в янва- ре-марте прошлого года составил 3,8%. С поправкой на этот фактор прирост консолидированного показателя в I квартале оказался 6,0%, причем самые высокие темпы роста компания продемонстрировала на Украине (плюс 7,5% в гривнах). Увеличению выручки на украинском рынке способствовал рост абонентской базы (плюс 8,7% относитель- но уровня годичной давности) при стабильном ARPU. На российском рынке выручка МТС увеличилась на 5,2%. На динамику этого пока- зателя негативно повлияли сегмент фиксированной связи, в котором прирост составил всего 3,8%, а также падение продаж мобильных те- лефонов и аксессуаров на 6,0%. На российском рынке приятным сюр- призом стала динамика доходов в сегменте передачи данных – плюс 37,1% по сравнению с I кварталом 2012 года. По словам менеджмента, такая динамика – результат того, что компания наращивает покрытие и пропускную способность своей сети и активно продвигает услуги. Сейчас МТС намерена стать лидером в сегменте передачи данных. Скорректированная EBITDA выросла на 2,5%, а рентабельность по этому показателю изменилась весьма незначительно, повысившись с 41,9% до 42,1%. Свободный денежный поток в I квартале 2013 года снизился на 0,8%, до 23,8 млрд руб. Индекс сектора металлов и добычи упал на 3,6% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «Мечела» (плюс 1,2%), в аутсай- дерах – акции «Русала» (минус 15,8%). Индекс потребительского сектора снизился на 0,5% за неделю. В лидерах отрасли оказались ГДР «Магнита» (плюс 7,6%). Аутсайдера- ми выступили ГДР Х5 Retail Group (минус 7,6%). ГК ПИК объявила результаты недавней допэмиссии. Было выпущено 167,2 млн новых акций, что соответствует 25% увеличенного устав- ного капитала. В результате размещения ГК ПИК привлекла $330 млн, из которых $150 млн поступили от основного акционера – компании «Нафта Москва» – и небольшого пула прямых инвесторов, а остав- шиеся $180 млн – от институциональных и частных инвесторов, в том числе руководства компании, по открытой подписке. Компания пла- нирует потратить как минимум 50% поступлений от допэмиссии для сокращения чистого долга ($1,1 млрд), а оставшиеся средства могут быть использованы для пополнения земельного банка. Доля «На- фта Москва» немного снизилась – с 38,3% до 36,0%, доля Микаила Шишханова тоже оказалась размыта до 14,9% (с 20,0%), у ВТБ теперь 6,6%. Оставшиеся 42,5% акций находятся в свободном обращении с учетом частных инвесторов, участвовавших в публичном размеще- нии и владеющих акциями через Otkritie Securities (11,4% в общей сложности, однако фактическим владельцем части этих акций явля- ется «Нафта»). Группа ДИКСИ объявила хорошие операционные показатели за май. В целом по группе рост консолидированной выручки ускорился до 25,4% по сравнению с уровнем годичной давности в рублях (или с 24,8% в апреле). Наибольший вклад в ускорение роста внесли мага- зины шаговой доступности ДИКСИ, выручка которых увеличилась на 55,0% (против 51,7% в апреле). В прошлом месяце компания открыла 17 магазинов шаговой доступности ДИКСИ, в результате чего общий прирост магазинов этого формата с начала года достиг 86 (против 90 за первые пять месяцев 2012 года). В итоге общее число магазинов ДИКСИ выросло до 1 585 на конец мая, а прирост торговых площадей составил 27% (несколько замедлившись с 28% в апреле). В целом это показывает, что компания сможет выполнить собственные планы на весь год, то есть открыть как минимум столько же новых магазинов, как и в прошлом году (380).
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, Старший управляющий директор

Фондовые рынки показали коррекцию на прошлой неделе на фоне слабых макроэкономических данных из Китая, инверсии кривой и негативного настроения глобальных инвесторов. На этой неделе состоится встреча глав центробанков, которая должна установить вектор политики на следующий год. Мы ожидаем подтверждения стимулирующих для экономик действий со стороны банкиров.

Сырьевые рынки оставались нейтральными. После значительного ралли в ценах на золото мы ожидаем некоторой коррекции. Мы прогнозируем незначительный рост нефтяных котировок, в диапазон $58-61/барр. сорта Brent.

Российский рынок корректировался на фоне глобального снижения, но мы не наблюдали больших распродаж, поэтому ожидаем умеренного роста на этой неделе.

На рынке облигаций


В начале прошлой недели настроения на рынках не претерпе- ли особых изменений. Повышение агентством S&P прогноза по рейтингу США с «негативного» на «стабильный» было восприня- то инвесторами как знак скорого сворачивания программы QE3. В результате доходности бумаг продолжили рост. На аукционе по размещению UST10 спрос был не очень высоким, а доходно- сти с ложились на максимальном с октября 2011 года уровне в 2,209%. Однако ближе к концу недели ситуация переменилась. Позитив- ная экономическая статистика перестала трактоваться как одно- значный сигнал к сворачиванию программы, долговые бумаги про- демонстрировали рост котировок. По итогам недели доходность 10-летних казначейских облигаций США сократилась на 4 б. п., до- стигнув 2,13%, доходность индикативного выпуска «Россия-2030» также снизилась на 4 б. п., до 3,54%, CDS на риск России сузился до 171 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan прибавил 0,55%. Российский рубль практически всю неделю продолжал слабеть: на 21 коп., до 32,35 руб., относительно доллара США и на 61 коп., до 37,25 руб., относительно бивалютной корзины. Годовая ставка кроссвалютных свопов снизилась на 7 б. п., до 6,25%. Ликвидность в банковской системе выросла на 9,5%, до 926,3 млрд руб., индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следу- ющего рабочего дня поднялась на 2 б. п., до 6,30%. 
На фоне улучшения внешнего фона к концу недели локальный ры- нок также получил возможность несколько отыграть снижение пре- дыдущих дней. Индекс государственных облигаций ММВБ прибавил 0,84%. При этом доходности ОФЗ снизились по всей длине кривой. Индекс корпоративных облигаций Cbonds остался на прежнем уров- не (плюс 0,01%).
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Старший управляющий директор

На текущей неделе основным событием может стать ежегодный симпозиум глав центробанков в Джексон-Хоуле (США), на котором ожидается, в частности, выступление главы ФРС, что может оказать сильное влияние на настроения инвесторов во все ключевые активы.

Рублевые облигации по-прежнему получают поддержку со стороны монетарных условий. Инфляция по недельным данным замедлилась уже до 4,5% год к году, ставки по депозитам продолжают снижаться после решений ЦБ РФ по снижению ключевой ставки (в частности, средняя максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях опустилась ниже 7%).

Российская валюта на прошлой неделе демонстрировала ослабление из-за ухудшения внешнего фона, которое приводило к продажам валют развивающихся стран и укреплению доллара. Индекс валют развивающихся рынков EMCI потерял 0,6%, индекс доллара DXY укрепился на 0,7%. Пара доллар/рубль завершила неделю вблизи 66,5 руб./долл. В ближайшее время динамика российской валюты может оказаться волатильной. При этом мы полагаем, что ослабление рубля в настоящий момент выглядит избыточным. По нашим оценкам, в краткосрочной перспективе торги российской валютой могут сместиться в диапазон 65,5-66,5 руб./долл.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 61.337.1
11.96.32.34.7
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-34.9
-4.74.1-2.7-9.5-6.9
 Сбербанк - фонд сбалансированный-13.2
6.3
9.12.4-4.3-1.3
 Сбербанк - фонд денежного рынка38.6
19.47.1
3.71.73.1
Сбербанк - акций компаний с гос. участием-29.3-6.0-2.3-9.7
-14.1-13.2
Сбербанк - фонд рискованных облигаций50.240.0
13.78.13.9
6.2
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации5.1
-6.24.22.2-9.5-4.4
сбербанк - электроэнергетика -44.5-54.2-12.3
-19.4-26.5
-22.8
сбербанк - металлургия-58.7-44.6-15.3
-16.1-19.0
-18.9
сбербанк - телекоммуникации82.554.420.6
17.44.014.9
сбербанк - потребительский сектор23.627.532.8
24.32.515.6
 сбербанк - нефтегазовый сектор12.0
27.23.1
-5.9
-8.8
-8.1
сбербанк - финансовый сектор-34.8
-8.74.1
1.0
-4.21.2
сбербанк - фонд активного управления-21.7
-7.34.5
6.0-4.7
1.8
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
н/д2.9-4.9-9.9-9.3
 сбербанк - БРИКн/дн/д
1.3
-2.3
-3.4-4.8
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д2.1
-6.6-12.5
-9.8
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-18.4-20.5
-16.1
-22.4
 сбербанк - агросекторн/дн/д
22.7
12.6
5.5
9.6
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д16.6
12.06.913.0
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
2.2-2.2
-10.1
-7.2
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
10.7
4.4
1.33.2
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д5.50.1
-5.6
-3.1
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-13.7-18.9-10.5-11.6
 коммерческая недвижимость26.9
-1.31.5
0.13.04.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow