Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошлой неделе российский фондовый рынок, как и мировые тор- говые площадки, устремился вверх, с воодушевлением восприняв заявления американских денежных властей не прекращать стимули- рование экономики. Основным сигналом для биржевых и товарных рынков стало то, что эпоха дешевого доллара продолжится. Это ока- зало значительный эффект и на мировые валюты, и на рискованные активы. В своем выступлении глава ФРС Бен Бернанке подчеркнул, что экономическая ситуация в стране пока не достигла показателей, достаточных для сокращения программы количественного смягче- ния. По итогам недели российский фондовый рынок показал лучшую динамику среди основных развитых и развивающихся рынков, а объ- емы торгов выросли вдвое. Во вторник МВФ понизил прогноз роста мировой экономики на 2013 год до 3,1% и призвал страны еврозоны к принятию мер, сти- мулирующих экономический рост, поскольку ситуация в Европе продолжает ухудшаться. В Германии сокращается промышленное производство и экспорт, что вызвано проблемами других стран ев- розоны, а также снижением спроса в Китае. Во вторник рейтинговое агентство S&P понизило суверенный рейтинг Италии, что привело к падению на местном фондовом рынке. Показатели Китая, обнародованные на неделе, включили в себя рост потребительских цен в июне на 2,7%, сокращение экспорта на 3,1%, а импорта – на 0,7%. Реальный ВВП по итогам II квартала совпал с ожиданиями рынка, промышленное производство немного со- кратилось, однако налицо некоторое улучшение динамики оборота розничной торговли в годовом выражении (в июне этот показатель вырос на 13,3%). Однако власти страны не предпринимают шагов по стимулированию экономики, заявляя, что замедление роста нахо- дится на удовлетворительном уровне. Многие аналитики с этим не соглашаются и прогнозируют, что вскоре ситуация вынудит власти вмешаться в экономику. Российская макроэкономическая конъюнктура остается стабиль- ной. ЦБ РФ оставил ставку рефинансирования на прежнем уровне в 8,25%. На решение повлияли новые оценки инфляции: годовая инфляция по состоянию на 8 июля составила 6,6%, базовая инфля- ция в июне – 5,8%. Несмотря на то что показатели растут, регулятор ожидает возвращения инфляции в целевые диапазоны во втором полугодии. Кроме того, в июне курс рубля был очень нестабилен, и снижение процентных ставок усилило бы давление на российскую валюту. За неделю с 4 по 10 июля фонды акций развивающихся рынков по- казали отток средств в размере $1,281 млрд (после притока $998 млн неделей ранее). Фонды, ориентированные на Россию, про- демонстрировали один из худших результатов – отток в размере $101,6 млн (неделей ранее наблюдался приток $120,9 млн). Оптимизм инвесторов охладил государственный переворот в Египте 3 июля и в целом рост напряженности на Ближнем Востоке. Полити- ческая неопределенность сохраняется, но учитывая, что после вы- сказываний главы ФРС США Бена Бернанке в среду настрой участни- ков рынка существенно улучшился, через неделю данные наверняка покажут приток средств в фонды развивающихся рынков. В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС взлетел на 6,3%, остановившись на отметке 1 348,81 пункта. Для сравнения: амери- канский S&P 500 вырос на 3,0%. С начала года российский рынок по- казывает падение на 11,7%, а американский индекс вырос на 17,8%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора прибавил за неделю 5,1%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «Рос- нефти» (плюс 7,6%), среди аутсайдеров оказались акции «ТНК-BP Холдинг» (плюс 0,3%). Отраслевой индекс энергетического сектора поднялся за неделю на 2,1%. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ОГК-4 (плюс 5,0%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэнерго» (минус 1,6%). «Норильский никель» продал свою долю (7,75%) в «МРСК Сибири». Покупателем, по данным «Интерфакса», выступила СУЭК. Стоимость сделки не раскрывается. Сообщалось, что у СУЭК уже было 27,49% акций «МРСК Сибири», поэтому в результате сделки может быть превышен 30%-ный порог, а значит, согласно российскому законо- дательству, покупатель должен выставить оферту миноритариям. Причем цена должна быть не ниже, чем при совершении сделки, или среднего значения за шесть месяцев. «Роснефтегаз» (РНГ) согласился приобрести принадлежащую Роси- муществу долю в «Интер РАО ЕЭС» размером 13,76%. Об этом сооб- щили «Ведомости» со ссылкой на неназванный официальный источ- ник и представителя Игоря Сечина. Пока соглашение носит устный характер: официального письменного уведомления от РНГ не посту- пало. Идея консолидировать пакеты государства и госкомпаний на базе РНГ обсуждалась в прошлом году: к 2015 году РНГ может полу- чить 53,5% акций «Интер РАО ЕЭС» (доли могут быть ему проданы или переданы в управление). Первой в очереди была доля Росиму- щества. В финансовом секторе рост индекса за неделю составил 1,5 %. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции Сбербанка (плюс 5,7%), а среди аутсайдеров – бумаги РОСБАНКа, потерявшие 2,1%. В секторе телекоммуникаций прирост индекса за неделю соста- вил 4,3%. Одни из лучших результатов в отрасли продемонстрирова- ли акции «Яндекса» (плюс 11,6%). Аутсайдерами выступили бумаги «Армады», потерявшие 1,2%. Индекс сектора металлов и добычи вырос на 1,5% за неделю, в лидерах отрасли оказались ГДР «ФосАгро» (плюс 7,8%), в аутсай- дерах – ГДР Polyus Gold (минус 1,7%). «Распадская» объявила слабые операционные результаты за II квар- тал 2013 года, показав в целом стабильный объем продаж и заметное снижение цен реализации. План добычи на 2013 год был снижен до 8 млн т. Во II квартале совокупный объем продаж в эквиваленте кон- центрата коксующегося угля составил 1,48 млн т, что находится поч- ти на уровне I квартала 2013 года, но структура продаж изменилась: экспортные поставки увеличились с 34% до 41% совокупных продаж, заместив сокращающиеся объемы реализации на внутреннем рынке. Средняя цена реализации снизилась на 15% по сравнению с I кварта- лом 2013 года до $76 за тонну на условиях FCA на фоне ослабления рубля (цены на уголь внутри России номинированы в рублях) и уве- личения доли экспортных продаж, очищенная цена которых обычно ниже. Руководство сообщило, что предприняты меры по снижению операционных денежных расходов и капвложений на этот год (изна- чально планировалось на уровне $180 млн). Индекс потребительского сектора упал на 2,7% за неделю из-за обвала акций «Фармстандарта». В лидерах отрасли оказались бумаги «Магнита» (плюс 5,3%), в аутсайдерах – ГДР «Фармстандарта» (минус 41,5%). Совет директоров «Фармстандарта» принял решение о выделении бизнеса по производству безрецептурных препаратов в отдельное юрлицо. Кроме того, «Фармстандарт» сообщил о том, что находится на продвинутой стадии переговоров по вопросу заключения сдел- ки о приобретении нового актива. Это решение может привести к снижению стоимости компании на $1,2 млрд. Большая часть этой суммы уже учтена в рыночной оценке, однако акции могут еще больше упасть в цене, если компания продолжит действовать так же нелогично с точки зрения создания стоимости для ее акционе- ров. Приобретение Bever Pharmaceutical по цене до $630 млн бу- дет рассмотрено на внеочередном собрании акционеров (ВОСА) «Фармстандарта» 17 августа (дата закрытия реестра – 5 июля). Хотя это сделка с заинтересованностью, компания не аффилирова- на с основным акционером, который, соответственно, имеет право голосовать своими 54% акций. Сама компания, вероятно, поддер- жит сделку, проголосовав за нее 11% казначейских акций, а держа- тели 35% акций, находящихся в свободном обращении, с большей вероятностью проголосую против сделки. При таком раскладе по- купка будет одобрена. Компания О'КЕЙ объявила, что за II квартал 2013 года ее вы- ручка выросла на 21,5% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года до 33 млрд руб. против 17,0% за I квартал 2013 года. Это- го удалось достичь на фоне увеличения сопоставимых продаж до 9,6% за счет самых высоких в отрасли темпов роста среднего чека и хорошего притока трафика. При этом расширение сети магазинов шло по-прежнему медленно: был открыт только один гипермаркет. Телефонная конференция не преподнесла сюрпризов: руководство подтвердило свой прогноз роста выручки на 2013 год в 21-25% и рен- табельности по EBITDA в 8%. «Магнит» опубликовал операционные результаты, согласно кото- рым выручка компании в июне увеличилась на 30% с уровня июня 2012 года, а за II квартал 2013 года рост составил 32,3% (против 30,4% в I квартале 2013 года). Торговые площади увеличивались прежними темпами (30%), тогда как рост совокупных сопоставимых продаж ускорился во II квартале до 6,3%. Кроме того, увеличению выруч- ки способствовал выход на плановые уровни магазинов, открытых в IV квартале 2012 года, в том числе 30 гипермаркетов, которые по- степенно наращивали продажи. Росту также способствовал приток покупателей, связанный с закрытием киосков. Во II квартале 2013 года X5 Retail Group показала рост выручки на 7,8%. Это указывает на незначительное замедление по сравнению с I кварталом, когда выручка увеличилась на 8,1%. Основное давле- ние на темп роста по-прежнему оказывает формат дискаунтеров: выручка данного сегмента за год увеличилась лишь на 7,7%, тогда как торговая площадь расширилась на 17,2%. Эти данные свидетель- ствуют о слабой динамике сопоставимых продаж в рамках данного формата, что объясняется медленным увеличением размера средне- го чека и неуклонным оттоком трафика. В формате гипермаркетов выручка увеличилась на 5,4% главным образом за счет позитивной динамики сопоставимых продаж, которые выросли на 4,3% благода- ря увеличению размера среднего чека на 1,3% и продолжающемуся восстановлению трафика (на 3,0%). Последнее обусловлено улуч- шением ассортимента свежих продуктов, повышением мотивации сотрудников магазинов и проведением более эффективных марке- тинговых мер.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальный рынок показал неоднозначную динамику на прошлой неделе на фоне продолжающейся политической неопределенности между США и Китаем и нейтральных глобальных макроданных.

Сырьевые товары тоже не продемонстрировали единой тенденции. Цена на нефть снизилась, и мы ожидаем динамику котировок от $60 до $63,5 за баррель Brent на этой неделе.

Российский рынок закрыл минувшую неделю в негативной зоне, но в целом торгуется достаточно уверенно и на этой неделе, как мы полагаем, будет придерживаться нейтрального тренда.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Всю неделю рынки сохраняли оптимизм. Самыми ожидаемыми ин- весторами событиями недели стали публикация протоколов заседа- ния Комитета по открытым рынкам ФРС США и пресс-конференция Бена Бернанке. Из публикуемых материалов можно было сделать вывод, что, во-первых, поддержка рынкам в ближайшем будущем будет сохранена, и, во-вторых, что сворачивание программы ко- личественного смягчения, скорее всего, будет более медленным и произойдет несколько позже, чем ожидалось ранее. Все это до- бавило новую порцию оптимизма на рынок. Греция успешно со- гласовала с кредиторами выделение очередного транша помощи в 4,8 млрд евро. Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели снизилась на 16 б. п., до 2,58%, доходность индикативного выпуска «Россия-2030» – на 24 б. п., до 4,01%. CDS на риск России незначитель- но сузился до 193 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблига- ций JP Morgan прибавил 1,02%. На повышении спроса на рискованные активы национальной валюте наконец-то удалось укрепить свои позиции. Российский рубль при- бавил 57 коп. относительно доллара США (курс 32,59 руб.) и 53 коп. относительно бивалютной корзины (курс 37,10 руб.). Годовая ставка кроссвалютных свопов снизилась на 19 б. п., до 6,09%. 
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время на аппетит к риску глобальных инвесторов сильное влияние будут оказывать ожидания результатов торговых переговоров США и Китая. Кроме того, на текущей неделе интерес представляет статистики по ключевым экономикам (США, Китай и еврозона).

При этом рублевый долговой рынок по-прежнему выглядит привлекательно благодаря благоприятным внутренним факторам, а именно высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. Наиболее интересно смотрятся корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

На прошлой неделе общей динамики среди валют EM снова не сформировалось. Индекс валют EMCI снизился на 0,4%, рубль умеренно скорректировался, на 0,7%.

Основным фактором динамики российской валюты в ближайшее время может стать общее восприятие глобальных инвесторов всей группы валют развивающихся рынков, на что могут повлиять новости по торговым переговорам США и Китая, а также по монетарной политике глобальных центробанков. Учитывая, что глобальные центробанки взяли паузу в снижении ставок, до конца года возможно умеренное ослабление рубля. На ближайшую перспективу видим целевой диапазон торгов в российской валюте на уровне 63,8-64,8 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 58.9
33.711.0
4.3
1.0
4.3
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-31.8
-5.6
-3.1
-8.7
-7.2
-8.7
 Сбербанк - фонд сбалансированный-10.36.34.6
-2.2
-3.2
-2.2
 Сбербанк - фонд денежного рынка37.618.4
7.03.5
1.6
3.5
Сбербанк - акций компаний с гос. участием-24.5
-4.1
-8.8
-14.9
-10.8
-14.9
Сбербанк - фонд рискованных облигаций50.4
37.413.1
6.3
2.86.3
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации6.7-4.3
1.7
-4.8
-3.5
-4.8
сбербанк - электроэнергетика -47.1
-54.6
-21.7-28.1
-21.1-28.1
сбербанк - металлургия-59.8
-46.1
-24.4-24.0
-17.0-24.0
сбербанк - телекоммуникации104.6
60.3
21.718.6
7.5
18.6
сбербанк - потребительский сектор31.1
24.3
30.414.6
3.7
14.6
 сбербанк - нефтегазовый сектор18.528.5-0.3-7.8-2.6-7.8
сбербанк - финансовый сектор-32.0-10.0
-2.3-1.9-2.1
-1.9
сбербанк - фонд активного управления-16.1-7.5
-0.90.1
-5.20.1
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
н/д-3.6
-11.6
-8.9
-11.6
 сбербанк - БРИКн/дн/д
-5.1-8.0-5.3
-8.0
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д-3.6-9.6
-6.7-9.6
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-31.1
-31.4-23.3-31.4
 сбербанк - агросекторн/дн/д
13.07.53.27.5
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д18.316.2
10.5
16.2
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
-2.9
-8.3-8.3-8.3
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
8.61.7-0.5
1.7
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д2.1
-3.9-4.0-3.9
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-14.5
-12.9
-16.2
12.9
 коммерческая недвижимость-29.11.1
-0.90.1
3.30.1

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow