Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Выберите ваш город

Популярные города

2 сентября 2013 года

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок ушел в красную зону на негативном новостном фоне. Тема возможных военных дей- ствий против Сирии ухудшила и без того не сильно оптимистичные настроения инвесторов. Сильнее всего при этом пострадали развива- ющиеся рынки. Это подтверждается усилившимся выводом средств из всех видов фондов. Для российского рынка дополнительного не- гатива добавило задержание гендиректора «Уралкалия» Владислава Баумгертнера на территории Белоруссии 26 августа, а также соот- ветствующая политической неопределенность на рынке нефти. Ин- весторы не стремятся к риску и в преддверии заседания ФРС США, возможно, поворотного для «мягкой» монетарной политики. Кроме этого, на сентябрь запланированы заседания еще двадцати крупных центробанков, из них семь – на этой неделе. Спекуляции на военные темы затмили такие факторы, как позитив- ные данные германского индикатора деловых настроений IFO за август, рост розничных продаж в Германии в июле и укрепление по- требительского доверия в Соединенных Штатах в том же месяце, а также пересмотренные данные о ВВП США, превысившие консенсус- прогноз. За неделю с 21 по 28 августа инвесторы вывели из фондов, ориен- тированных на акции развивающихся рынков, $1 495 млн. Это самый большой отток с конца июня этого года. Отток из России был одним из самых больших на развивающихся рынках. В частности, через фонды GEM с российского рынка было выведено $213 млн. В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС опустился на 3,0%, остановившись на отметке 1 290,96 пункта. Для сравнения: аме- риканский S&P 500 потерял 1,8%. С начала года российский рынок по- казывает падение на 15,5%, а американский – рост на 14,5%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора опустился на 0,6% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции «Рос- нефти» (плюс 3,9%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Газпрома» (минус 2,0%). «Лукойл» представил результаты за II квартал 2013 года по US GAAP. Выручка составила $35 053 млн, EBITDA – $4 300 млн, чистая прибыль – $2 104 млн. Себестоимость добычи достигла $6,7 за баррель. Чистая прибыль снизилась на фоне необычно высокой эффективной ставки налога (26%). Между тем капвложения остались практически на уров- не I квартала 2013 года, благодаря чему «Лукойл» показал свободный денежный поток на уровне примерно $300 млн (впрочем, стоит от- метить, что в значительной степени этот рост был обеспечен за счет частичного высвобождения оборотного капитала). Судя по всему, основные инвестиции в Ирак будут осуществляться во втором полу- годии 2013 года, в связи с чем компания, по словам ее представителей, покажет нулевой свободный денежный поток в конце года (при цене на нефть на уровне $103 за баррель). Чистый долг «Лукойла» увели- чился до $6,2 млрд с $3,9 млрд (за I квартал 2013 года) в связи с покуп- кой «Самара-Нафта» и других активов (в общей сложности на сумму $2,5 млрд). Вне зависимости от того как будут развиваться события в Ираке, дивидендные выплаты компании должны ежегодно расти как минимум на 15% и к 2015 году увеличиться до $3,6 млрд. Поддержку этому росту должна обеспечить динамика свободных денежных по- токов. В II квартале 2013 года EBITDA «Башнефти» составила $718 млн при свободных денежных потоках в $359 млн. Капвложения не из- менились по сравнению с уровнем годичной давности и составили $267 млн. Следует признать, что основные показатели были высокими в том числе из-за реализации запасов, но это довольно типично для «Башнефти» во II-III кварталах года. Цены реализации нефти на экспорт были чуть ниже, но компания компенсировала их за счет более высокой стоимости реализации нефтепродуктов. Руководство компании пред- ложит выплатить дивиденды в размере приблизительно 150 руб. на акцию с учетом прогнозов компании, объявленных в рамках телефон- ной конференции. Это будет соответствовать дивидендной доходности обыкновенных акций в 8% и 12% у привилегированных акций. Совет ди- ректоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов 31 октября. Отраслевой индекс энергетического сектора упал на 5,8% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ТГК-1 (плюс 3,8%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэнерго» (минус 10,4%). ФСК ЕЭС представила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Скорректированная EBITDA составила $1 345 млн, что на 11,4% выше уровня годичной давности в долларовом выражении (по РСБУ рост составил 8,2%). Операционные расходы выросли на 21% в основ- ном на фоне увеличения на 36% затрат, связанных с амортизацией, по- сле запуска новых сетевых активов. Денежные операционные расхо- ды (без учета амортизации) выросли на 13%, опередив рост выручки (плюс 11%). В ходе телефонной конференции руководство ФСК ЕЭС подтвердило прогноз EBITDA на весь год на уровне около 90 млрд руб. Кроме того, компания ожидает, что в сентябре-октябре будет объяв- лено решение по тарифам. «Интер РАО ЕЭС» объявило результаты по МСФО за первое полуго- дие 2013 года. Скорректированная EBITDA составила $660 млн (пре- высив уровень годичной давности на 22% в долларовом выражении) и на 18% превысила консенсус-прогноз. Основной вклад внес сег- мент генерации в России, где EBITDA выросла вдвое и достигла 71% от EBITDA группы. Этот рост в основном связан с включением ре- зультатов Башкирской ГК, вводом в эксплуатацию новых мощностей и повышением цен на электроэнергию на свободном рынке. Общая рентабельность по EBITDA составила 6,5%, тогда как российский сег- мент генерации показал хорошую рентабельность в 18,9%. EBITDA в сбытовом сегменте снизилась сильнее всего – на 56% с уровня го- дичной давности, что дало рентабельность по EBITDA в 1,1%. Во время телефонной конференции руководство скорректировало свой про- гноз EBITDA на 2013 год до 33-36 млрд руб. Компания также повыси- ла свой прогноз капвложений на 2013 год на 50%, до 105 млрд руб., с 70 млрд руб. включая НДС. ТГК-1 объявила высокие неаудированные результаты за первое полу- годие 2013 года по МСФО. Скорректированная EBITDA в долларовом выражении выросла на 34%, до $327 млн, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этому во многом способствовало по- вышение цен на электроэнергию на свободном рынке, вклад новых эффективных парогазовых установок, построенных в рамках догово- ров на предоставление мощности (ДПМ), рост тарифов на тепловую энергию с июля 2012 года и увеличение выработки ГЭС в первом по- лугодии 2013 года (рост на 7,4% по сравнению с аналогичным перио- дом 2012 года). Свободные денежные потоки были положительными ($259 млн), хотя средства, направленные на инвестиционную дея- тельность (включая капвложения), составили всего 30% от прогноз- ных капвложений на 2013 год. Во время телефонной конференции руководство сообщило, что сможет выполнить собственные планы по EBITDA и чистой прибыли. Прогноз капвложений остался прежним: приблизительно 7,2 млрд руб. (исключая НДС). В финансовом секторе потери индекса за неделю составили 0,9%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги Банка Москвы (плюс 6,1%). Среди аутсайдеров оказались акции банка «Возрожде- ние», потерявшие 8,0%. Банк «Возрождение» опубликовал отчетность за II квартал и первую половину 2013 года по МСФО. Чистая прибыль за II квартал состави- ла 188 млн руб., что значительно ниже консенсус-прогноза. По итогам первого полугодия прибыль снизилась на 57% по сравнению анало- гичным периодом 2012 года – до 521 млн руб., при доходе на средний капитал всего 4,9%. Основные статьи доходов продемонстрировали более слабую динамику, чем ожидалось: чистый процентный доход остался на уровне годичной давности, а комиссионный доход сокра- тился на 4,0%. Динамика совокупного кредитного портфеля оказалась скромнее, чем ожидалось: валовое кредитование увеличилось всего на 1,7%, причем в корпоративном сегменте портфель сократился на 0,4%. Впрочем, розничный сегмент продемонстрировал ощутимый рост – на 9,5%. Чистая процентная маржа оказалась немного слабее, чем ожидалось. В апреле-июне этот показатель очень незначительно вырос по сравнению с уровнем I квартала 2013 года и составил 4,5%. В корпоративном сегменте доходность увеличилась на 20 б. п., однако немного выросли и расходы на обслуживание депозитов. По итогам полугодия чистая процентная маржа составила 4,4%, снизившись на 50 б. п. относительно уровня годичной давности. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю соста- вили 6,1%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги МТС (плюс 0,3%). Среди аутсайдеров оказались акции «Ростелекома», упавшие на 11,2%. АФК «Система» опубликовала финансовые результаты за II квартал 2013 года по US GAAP, которые в целом соответствуют консенсус-про- гнозу в части выручки (рост на 6,7%, до $8,5 млрд, с уровня годичной давности) и EBITDA (скорректированный показатель увеличился на 9,4%, до $2,1 млрд). Рентабельность по EBITDA улучшилась с 24,5% (за II квартал 2012 года) до 25,1%. Чистая прибыль составила $528 млн, но с коррекцией на однократный доход в размере $182,8 млн (МТС уре- гулировала спорную ситуацию вокруг киргизского оператора Bitel и восстановила резервы, выделенные ранее в связи с этим вопросом) показатель равен $345 млн. Чистый долг АФК «Система», как и ожи- далось, практически не изменился: по состоянию на конец II квартала 2013 года он составил $1,4 млрд против $1,5 млрд в I квартале. АФК «Система» подтвердила приверженность «прогрессивной» дивиденд- ной политике, то есть дивиденды за 2013 год должны быть больше, чем за 2012 года ($0,61 за ГДР). Индекс сектора металлов и добычи опустился на 2,1% за неделю, в лидерах отрасли оказались акции НЛМК (плюс 1,5%), в аутсайдерах – ГДР «Русала» (минус 8,5%). Polyus Gold опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2013 года. Результаты оказались слабыми: скорректированная EBITDA снизилась на 44%, до $417 млн, по сравнению со вторым полугоди- ем 2012 года, а рентабельность по показателю составила 41%. Вы- ручка уменьшилась на 36% по сравнению со вторым полугодием на фоне снижения цен на золото (за первое полугодие они упали на 10%) и сокращения объемов продаж (на 12%). На операционном денеж- ном потоке негативно сказалось увеличение оборотного капитала на $220 млн (включая примерно $100 млн, приходящихся на 80 тысяч ун- ций золота, накопленные в качестве запасов). Как и ожидалось, кап- вложения выросли на 51%, до примерно $700 млн, из которых прибли- зительно 75% составили инвестиции в Наталкинское месторождение. В результате свободный денежный поток после уплаты процентов оказался отрицательным, составив минус $547 млн. Компания ММК представила финансовые показатели за II квар- тал. Отчетность свидетельствует о том, что EBITDA выросла на 11% по сравнению с I кварталом и на 4 п. п. превысила консенсус-про- гноз. Свободные денежные потоки до выплаты процентов достигли $100 млн, обеспечив ММК возможность продолжить сокращение за- долженности. Выручка компании за квартал снизилась на 4% относи- тельно уровня I квартала 2013 года и составила $2,2 млрд. Снижение обусловлено ухудшением ценовой конъюнктуры, которое отчасти нивелировали позитивные изменения в ассортименте продукции. Не- смотря на то что оборотный капитал увеличился на $88 млн (в I квар- тале, напротив, было высвобождение оборотного капитала на сумму $84 млн), свободные денежные потоки до выплаты процентов соста- вили $100 млн. Этому способствовало сокращение капиталовложе- ний, составивших $91 млн (минус 31% относительно уровня I квартала 2013 года). В сочетании с ослаблением рубля (32% долга ММК номини- ровано в российской валюте) это обстоятельство позволило компании продолжить сокращение задолженности, и по итогам квартала чистый долг составил $3 037 млн, то есть 2,9 моделируемой на весь 2013 год EBITDA. «Полиметалл» представил результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО: скорректированный показатель EBITDA упал на 54%, до $240 млн, с уровня второго полугодия 2012 года, что на 13 п. п. ниже консенсус-прогноза. Выручка компании сократилась на 34% относи- тельно второго полугодия, отражая коррекцию цен на золото (средняя цена реализации уменьшилась на 13% по сравнению с предыдущим полугодием) и снижение объемов продаж на 24% вследствие сезон- ных факторов и слабых производственных показателей близких к ис- тощению месторождений Хаканджинское и Албазино. Совокупная денежная себестоимость продукции увеличилась на 11% за полугодие, до $787 на унцию (это выше ожиданий), из-за проблем на Албазино. В результате рентабельность компании снизилась: EBITDA состави- ла $240 млн, а рентабельность по этому показателю – всего 33% (на 15 п. п. ниже, чем во втором полугодии 2012 года). Операционные свободные денежные потоки пострадали из-за увеличения оборот- ного капитала на $94 млн. Объем капиталовложений в первом полу- годии 2013 года составил $170 млн, и в результате денежные потоки компании после уплаты процентов оказались отрицательными (минус $125 млн). Учитывая дивиденды, выплаченные по итогам 2012 года ($120 млн), чистый долг по состоянию на конец первого полугодия был равен $1,3 млрд, что соответствует 1,7 EBITDA за 12 месяцев. Ком- пания предложила выплатить всего $0,01 на акцию (в совокупности $4 млн, что соответствует коэффициенту выплаты в 30%, если исхо- дить из скорректированной чистой прибыли с коррекцией на неде- нежные однократные статьи). Дивидендная доходность должна при этом составить 0,1%. Дата фиксации реестра для получения дивиден- дов – 6 сентября. ТМК опубликовала финансовые результаты за II квартал 2013 год по МСФО: рентабельность оказалась выше ожиданий, показатель EBITDA составил $250 млн (на 2% выше, чем в I квар- тале 2013 года, и на 4 п. п. выше консенсус-прогноза), рентабель- ность по EBITDA – 15%. Выручка ТМК сократилась за квартал на 4%, до $1,65 млрд, так как увеличение объемов продаж было ни- велировано ухудшением их структуры (в силу сезонных факто- ров увеличилась доля продукции с меньшей добавленной сто- имостью), а также снижением цен на американском рынке. Хотя ослабление рубля благоприятно отразилось на издержках, рен- табельность российского бизнеса компании уменьшилась на 1 п. п., до 18%, а EBITDA упала за квартал на 16%, до $208 млн. Приятный сюрприз преподнесло американское подразделени- еТМК: улучшение структуры продаж в сегменте сварных труб и увеличение объемов продаж способств вали росту EBITDA до $33 млн (на 65% за квартал). Таким образом, совокупный скор- ре тированный показатель EBITDA составил $250 млн, что на 2% выше уровня I квартала 2013 года, а рентабельность по EBITDA возросла до 15% по сравнению с 14% кварталом ранее. Опера- ционные денежные потоки ТМК за отчетный период состави- ли $200 млн (сказалось очередное увеличение оборотного ка- питала, на этот раз на $28 млн). Капиталовложения за II квартал 2013 года составили всего $74 млн (на 20% меньше, чем $93 млн за I квартал 2013 года). В результате после вычета $30 млн расхо- дов на приобретение американской ITS Tubular Services свобод- ные денежные потоки ТМК после выплаты процентов составили $44 млн. Вследствие этого, а также благодаря ослаблению рубля (половина задолженности ТМК номинирована в рублях), чистый долг ТМК сократился с $3,7 млрд в I квартале 2013 года до $3,6 млрд за отчетный период, а соотношение «чистый долг/ EBITDA 2013о» составило 3,6. Индекс потребительского сектора снизился на 0,3% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «М.Видео» (плюс 6,3%), в аутсай- дерах – акции «Магнита» (минус 6,0%). ГК «Эталон» объявила, что получила разрешение на строительство одного из своих крупнейших проектов, «Эталон-Сити», и только что начала продажи в первом здании. Этот жилой комплекс эконом-класса расположен южнее МКАД в Южном Бутово, в пределах Новой Москвы. Проект предусматривает строительство 10 зданий на территории в 14,9 га общей чистой реализуемой площадью 412 тысяч м2 , или око- ло 4 240 единиц. Весь проект планируется завершить в 2017 году, при этом первая очередь (около 240 тысяч м2 ) должна быть сдана в 2016 году, включая первое здание чистой реализуемой площадью 36 тысяч м2 , на днях выставленное на продажу. Компания назвала на- чальный уровень цен в 110-130 тысяч руб. за м2 , что чуть выше сред- них цен на сопоставимые проекты, но может быть объяснено меньшей удаленностью от станции метро. К тому же цена еще может быть скор- ректирована в зависимости от спроса. Площадь квартир в первом зда- нии варьируется от 35 до 90 м2 . «Фармстандарт» объявил хорошие результаты за первое полугодие 2013 года, показав рост консолидированной выручки на 2% по срав- нению с аналогичным периодом 2012 года и рост EBITDA на 10%, до 4,7 млрд руб. Показатели превысили консенсус-прогноз на 4 п. п. за счет более высокой, чем ожидалось, валовой рентабельности. Выруч- ка была на уровне показателя в опубликованных ранее операционных результатах (16,4 млрд руб.), в основном за счет хорошей динами- ки в безрецептурных препаратах (рост 20%) и органического роста в рецептурных фармацевтических препаратах на 29%, что компенси- ровало 24%-ное падение продаж продукции сторонних производи- телей. Валовая рентабельность повысилась на 5,9 п. п., до 44,4%, по сравнению с уровнем годичной давности. Коммерческие, сбытовые, общие и административные расходы увеличились с 16,2% до 21,7% от выручки. Ключевыми катализаторами их ускоренного роста были бо- лее активное повышение расходов на маркетинг и рекламу (рост 44%) и индексация зарплат в группе. Это сдерживало рост рентабельности по EBITDA, которая повысилась на 2,1 п. п., до 28,6%. EBITDA составила 4,7 млрд руб., что с учетом 220 млн руб. чистого процентного дохода и эффективной ставки налога в 22% дало чистую прибыль в 3,4 млрд руб., что соответствует росту на 11%. Операционные денежные по- токи ушли в минус приблизительно на 690 млн руб. Компания пока- зала 5,4 млрд руб. денежных средств на балансе, которые пойдут на денежные выплаты за Bever Pharmaceuticals ($48 млн; расчеты должны быть завершены к концу года) и на недавно анонсированные инвести- ции в Agros (на общую сумму $30 млн). Компания «М.Видео» объявила хорошие результаты по МСФО за первое полугодие 2013 года. Выручка была в целом на уровне пока- зателя в ранее опубликованных операционных результатах (66 млрд руб., что на 13,5% выше уровня первого полугодия 2012 года) на фоне 9%-ного расширения торговых площадей и роста сопоставимой вы- ручки на 2,5% во многом благодаря 62%-ному увеличению интернет- продаж. Валовая рентабельность повысилась на 60 б. п., до 25,2%, с уровня годичной давности. Общие, коммерческие и административ- ные расходы (включая амортизацию) в процентах от выручки выросли на 60 б. п., до 22,2%, в основном за счет повышения расходов на зара- ботную плату, аренду и доставку (что отражает рост охвата интернет- продаж). В результате небольшая часть прироста валовой рентабельности дала результат на уровне рентабельности по EBITDA (по данным отчетности), которая повысилась на 10 б. п., до 4,4%. EBITDA в абсо- лютном выражении выросла на 16%, до 2,9 млрд руб. Вместе с чистым процентным доходом в 44 млн руб. и эффективной ставкой налога в 25,4% (по сравнению с 28,3% в первом полугодии 2012 года) это, по данным отчетности, дало чистую прибыль в 1,3 млрд руб. (рост 7%). Операционные денежные потоки были отрицательными, что типич- но для первого полугодия из-за крупных выплат поставщикам после рекордно высоких новогодних продаж. Из плюсов отметим, что опе- рационные денежные потоки ушли в минус только на 2,5 млрд руб. в первом полугодии 2013 года (за аналогичный период 2012 года они составили минус 7,0 млрд руб.). Это объясняется снижением склад- ских запасов и меньшим сокращением кредиторской задолженности. Свободные денежные потоки составили минус 3,2 млрд руб. (минус 8,2 млрд руб. в первом полугодии 2012 года). Группа ЛСР объявила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Выручка выросла на 21%, до 27,5 млрд руб., с уровня годичной давно- сти, EBITDA повысилась на 13%, до 5,3 млрд руб., чистая прибыль уве- личилась почти вчетверо – до 1,0 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 140 б. п., до 19,2%. В отличие от прошлого года девелопер- ский бизнес показал значительно более высокие темпы роста выручки и рентабельности, а динамика в сегменте стройматериалов была посред- ственной – на ней сказалось снижение продаж песка и цемента и по- нижение рентабельности почти по всем видам материалов. Чистый долг Группы ЛСР увеличился на 3,4 млрд руб. (коэффициент «чистый долг/ EBITDA 2013о» составил 2,8), а это самый высокий показатель в секторе. Группа «Синергия» объявила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Повышение цен и небольшой рост в продо- вольственном сегменте сгладили падение объемов алкогольной продукции на 23% в годовом выражении, что минимизировало па- дение выручки до 6%, тогда как EBITDA выросла на фоне повыше- ния рентабельности и снижения прочих расходов. Операционный денежный поток был положительным – на уровне 667 млн руб., благодаря высвобождению оборотного капитала. Консолиди- рованная чистая выручка снизилась на 6%, до 26,7 млрд руб., а в сегменте алкоголя ее падение составило 7,6%, что все же лучше 23%-ного снижения объемов, вызванного повышение акцизов на 44%. Улучшение динамики выручки было результатом инициатив- ной ценовой политики, поскольку компания повысила чистые цены на 11-16% в январе. Наряду с ростом доли более маржинальных брендов в структуре продаж и контрактами на дистрибуцию с бо- лее высокой рентабельностью это помогло повысить валовую рен- табельность на 2,3 п. п. и удержать валовую прибыль на уровне 4,6 млрд руб. EBITDA повысилась на 7%, до 1,4 млрд руб., при рента- бельности по EBITDA в 12,9%. Чистые финансовые расходы достигли 630 млн руб. (по сравнению с 437 млн руб. в первом полугодии 2012 года) за счет повышения стоимости банковских гарантий и уве- личения долговой нагрузки. Это существенно повлияло на чистую прибыль, упавшую на 17%, до 417 млн руб., при чистой рентабель- ности в 3,9%. Операционный денежный поток увеличился втрое, до 667 млн руб., на фоне высвобождения оборотного капитала за счет снижения складских запасов и дебиторской задол- женности.

Точка зрения управляющего

Максим Кондратьев
Точка зрения /
Максим Кондратьев / Портфельный менеджер

Мировые рынки на прошлой неделе показали разнонаправленную динамику. Американские индексы двигались в авангарде роста после прошедших промежуточных выборов (+2,1%). Инвесторы положительно отреагировали на победу в США демократической партии в борьбе за большинство в палате представителей. Рынки Европы и Китая показали умеренно негативную динамику, плюс 0,5% и минус 2,9% соответственно. Значимых событий, сопоставимых с встречами лидеров США, Китая и России в конце месяца на саммите G20, на этой неделе не ожидается.

Сырьевые рынки на прошлой неделе показали коррекцию. Нефтяные котировки снизились на 4,7% на фоне рисков роста предложения на рынке.

Российский рынок в пятницу скорректировался, растеряв существенную долю роста начала недели. Основными причинами стали возобновление санкционной риторики и продолжающаяся коррекция на рынке нефти. На фоне снижения курса рубля за неделю на 2,8% индекс ММВБ вырос на 1,1% в рублевом выражении.

В текущем месяце мы рекомендуем инвестировать в фонды широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», «Сбербанк – Фонд активного управления» и «Сбербанк – Фонд Сбалансированный», а также в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


На прошедшей неделе внимание инвесторов переключилось с макро- экономических проблем на обострение ситуации в Сирии и возможное начало там военной операции. На этом фоне инвесторы предприняли бегство в качество. Доходность десятилетних облигаций US Treasuries снизилась за неделею на 3 б. п., до 2,78%. Сильная статистика по росту ВВП США поддержала рынки и впервые за долгое время не была воспринята в ключе «чем лучше, тем хуже». Рост американской экономики во II квартале 2013 года был пересмо- трен до 2,5% против первоначальной оценки в 1,7% и ожиданий в раз- мере 2,2%. В то же время в конце недели вышла несколько разочаро- вывающая статистика США по личным доходам и расходам за июль, которые не показали прироста. Важнейшей статистикой на этой неделе станет публикация данных по рынку труда США, поскольку инвесторы ожидают, что ФРС будет принимать решение о сворачивании программы QE3, руководствуясь в значительной степени именно ей. Котировки российских еврооблигаций на прошедшей неделе были относительно стабильными. Индекс корпоративных облигаций JP Morgan вырос на 0,15%, 5-летний CDS на Россию сохранился на уровне предыдущей недели – 199,6 б. п. (плюс 0,6 б. п. за неделю). Несмотря на высокие котировки нефти, российский рубль значитель- но обесценился к доллару США – на 29 коп., до 33,29 руб. за доллар. Курс рубля к бивалютной корзине вырос на 8 коп., до 38,13 руб. На прошедшей неделе ЦБ РФ дважды сдвигал на 5 коп. границы бива- лютного коридора. В середине этой недели из российской статистики запланирована публикация данных по инфляции. Инфляционные риски назывались ЦБ РФ главной причиной сохранения ключевых ставок на текущем уровне. В то же время министр экономического развития Алексей Улю- каев высказался на прошлой неделе в ключе целесообразности сни- жения ставок для поддержания роста российской экономики. Аукцион по размещению десятилетних облигаций ОФЗ-26211 признан несостоявшимся. Минфин не предложил премию ко вторичному рын- ку, установив ориентир доходности в размере 7,70-7,75%. Доходности вдоль кривой ОФЗ расширились в среднем в пределах 10 б. п., доходность 14-летнего бенчмарка ОФЗ-26207 превысила 8%. Индекс го- сударственных облигаций ММВБ не изменился за неделю (плюс 0,01%). Ситуация с ликвидность в российской банковской системе обостри- лась. Объем ликвидности снизился на 213 млрд руб., до 898 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на москов- ском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня вы- росла на 25 б. п., до 6,39%. Российский локальный рынок корпоративного долга в последнюю неделю августа, как и в течение всего месяца, продолжал пребывать в пассивном состоянии. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds вырос на 0,14%.

Точка зрения управляющего

Ренат Малин
Точка зрения /
Ренат Малин / Управляющий директор, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью

После коррекции, которая прошла на рынке облигаций на минувшей неделе, текущий момент представляется интересным для инвестирования. Рублевые облигации остаются привлекательными ввиду высокой реальной доходности. Так, по среднесрочным ОФЗ доходность к погашению превышает уровень инфляции приблизительно на 5 п.п. При этом стоит отметить, что показатель ИПЦ продолжает плавное движение в сторону цели ЦБ (по состоянию на 6 ноября инфляция составляет 3,6% год к году).

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец», «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Глобальный долговой рынок».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд 5 лет 3 года 1 год 6 мес.  3 мес. с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец"  57.7
30.6
8.9 1.8 -0.5 4.2
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич" -3.3 -2.7 -3.6 -5.9 4.1 -3.1
 Сбербанк - фонд сбалансированный 12.6
7.7
4.8 -0.6 3.9 2.5
 Сбербанк - фонд денежного рынка 38.9
18.6 6.8
3.2 1.5 4.6
Сбербанк - акций компаний с гос. участием 0.4 -3.3 -5.8 -10.1 4.6 -9.3
Сбербанк - фонд рискованных облигаций 56.6 35.8
13.5 5.7 1.8
8.1
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации 44.3
-5.6 -1.9 -4.9 5.1 0.5
сбербанк - электроэнергетика  -36.6 -57.3 -27.2
-31.6
-6.9 -28.1
сбербанк - металлургия -40.9 -43.5 -17.5
-18.5 0.6
-18.4
сбербанк - телекоммуникации 182.1 59.5 24.9 15.0 10.6 27.0
сбербанк - потребительский сектор 72.5 18.5 19.3
2.0 -0.5 15.1
 сбербанк - нефтегазовый сектор 74.9
38.9
-0.1
2.3
12.3
3.1
сбербанк - финансовый сектор -15.8
-13.7 -1.0
-6.2
-2.1 -0.9
сбербанк - фонд активного управления 6.5
-10.5 -1.0
-5.1 -0.5 1.3
сбербанк - индекс РТС Стандарт н/д
6.9
-1.1 -4.8 5.6 -4.2
 сбербанк - БРИК н/д н/д
3.4
2.3
5.9 0.8
сбербанк - Инфраструктура н/д
н/д -4.0
-9.0 4.0
-6.2
 сбербанк - компании рынка драгоценных металлов н/д н/д
-22.1
-14.2
2.3
-20.6
 сбербанк - агросектор н/д н/д
-1.5
-4.1
-9.1
-0.3
сбербанк - глобальный интернет н/д
н/д 23.7
21.8 14.0 28.8
 сбербанк - фонд акций первого эшелона н/д
н/д
-0.9 -4.6
6.1
-1.5
сбербанк - фонд облигаций первого эшелона н/д
н/д
6.2
0.0
-1.3 1.8
 сбербанк - фонд сбалансированный II н/д
н/д 2.5 -2.7
3.0
-0.2
сбербанк - фонд драгоценных металлов н/д
н/д -12.8 -4.9 6.2 -6.1
 коммерческая недвижимость -31.0
3.4 -0.2
3.4 0.3
5.1

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123317, г. Москва, Пресненская набережная, д. 10, на сайте http://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 07.05.2014 за № 2788. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. Комбинированный ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445.

Рейтинг ПИФов по объему привлеченных средств (нетто приток) на 31.10.2017. Рейтинг управляющих компаний по стоимости чистых активов ОПИФ и ИПИФ на 31.10.2017. Источник: Investfunds.ru.
АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123317, г. Москва, Пресненская набережная, д. 10, на сайте http://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила фонда зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 07.05.2014 за № 2788. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 5.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219.» ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. До 12:00 московского времени на сайте публикуются предварительные данные о стоимости активов паевых инвестиционных фондов под управлением АО «Сбербанк Управление Активами» (далее по тексту - Фонды) и стоимости инвестиционных паев Фондов. Предварительные данные НЕ являются официальными сведениями о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов и носят исключительно ознакомительный характер. Предварительные данные могут отличаться от официально публикуемой стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов. После 12:00 московского времени на сайте публикуются официальные сведения о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов, определенной в соответствии с Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У. Ваши замечания и пожелания в отношении настоящего сайта направляйте вебмастеру. 



arrow