Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

скачать скачать

Выберите ваш город

Популярные города

2 сентября 2013 года

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок ушел в красную зону на негативном новостном фоне. Тема возможных военных дей- ствий против Сирии ухудшила и без того не сильно оптимистичные настроения инвесторов. Сильнее всего при этом пострадали развива- ющиеся рынки. Это подтверждается усилившимся выводом средств из всех видов фондов. Для российского рынка дополнительного не- гатива добавило задержание гендиректора «Уралкалия» Владислава Баумгертнера на территории Белоруссии 26 августа, а также соот- ветствующая политической неопределенность на рынке нефти. Ин- весторы не стремятся к риску и в преддверии заседания ФРС США, возможно, поворотного для «мягкой» монетарной политики. Кроме этого, на сентябрь запланированы заседания еще двадцати крупных центробанков, из них семь – на этой неделе. Спекуляции на военные темы затмили такие факторы, как позитив- ные данные германского индикатора деловых настроений IFO за август, рост розничных продаж в Германии в июле и укрепление по- требительского доверия в Соединенных Штатах в том же месяце, а также пересмотренные данные о ВВП США, превысившие консенсус- прогноз. За неделю с 21 по 28 августа инвесторы вывели из фондов, ориен- тированных на акции развивающихся рынков, $1 495 млн. Это самый большой отток с конца июня этого года. Отток из России был одним из самых больших на развивающихся рынках. В частности, через фонды GEM с российского рынка было выведено $213 млн. В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС опустился на 3,0%, остановившись на отметке 1 290,96 пункта. Для сравнения: аме- риканский S&P 500 потерял 1,8%. С начала года российский рынок по- казывает падение на 15,5%, а американский – рост на 14,5%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора опустился на 0,6% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции «Рос- нефти» (плюс 3,9%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Газпрома» (минус 2,0%). «Лукойл» представил результаты за II квартал 2013 года по US GAAP. Выручка составила $35 053 млн, EBITDA – $4 300 млн, чистая прибыль – $2 104 млн. Себестоимость добычи достигла $6,7 за баррель. Чистая прибыль снизилась на фоне необычно высокой эффективной ставки налога (26%). Между тем капвложения остались практически на уров- не I квартала 2013 года, благодаря чему «Лукойл» показал свободный денежный поток на уровне примерно $300 млн (впрочем, стоит от- метить, что в значительной степени этот рост был обеспечен за счет частичного высвобождения оборотного капитала). Судя по всему, основные инвестиции в Ирак будут осуществляться во втором полу- годии 2013 года, в связи с чем компания, по словам ее представителей, покажет нулевой свободный денежный поток в конце года (при цене на нефть на уровне $103 за баррель). Чистый долг «Лукойла» увели- чился до $6,2 млрд с $3,9 млрд (за I квартал 2013 года) в связи с покуп- кой «Самара-Нафта» и других активов (в общей сложности на сумму $2,5 млрд). Вне зависимости от того как будут развиваться события в Ираке, дивидендные выплаты компании должны ежегодно расти как минимум на 15% и к 2015 году увеличиться до $3,6 млрд. Поддержку этому росту должна обеспечить динамика свободных денежных по- токов. В II квартале 2013 года EBITDA «Башнефти» составила $718 млн при свободных денежных потоках в $359 млн. Капвложения не из- менились по сравнению с уровнем годичной давности и составили $267 млн. Следует признать, что основные показатели были высокими в том числе из-за реализации запасов, но это довольно типично для «Башнефти» во II-III кварталах года. Цены реализации нефти на экспорт были чуть ниже, но компания компенсировала их за счет более высокой стоимости реализации нефтепродуктов. Руководство компании пред- ложит выплатить дивиденды в размере приблизительно 150 руб. на акцию с учетом прогнозов компании, объявленных в рамках телефон- ной конференции. Это будет соответствовать дивидендной доходности обыкновенных акций в 8% и 12% у привилегированных акций. Совет ди- ректоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов 31 октября. Отраслевой индекс энергетического сектора упал на 5,8% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции ТГК-1 (плюс 3,8%), среди аутсайдеров оказались бумаги «Иркутскэнерго» (минус 10,4%). ФСК ЕЭС представила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Скорректированная EBITDA составила $1 345 млн, что на 11,4% выше уровня годичной давности в долларовом выражении (по РСБУ рост составил 8,2%). Операционные расходы выросли на 21% в основ- ном на фоне увеличения на 36% затрат, связанных с амортизацией, по- сле запуска новых сетевых активов. Денежные операционные расхо- ды (без учета амортизации) выросли на 13%, опередив рост выручки (плюс 11%). В ходе телефонной конференции руководство ФСК ЕЭС подтвердило прогноз EBITDA на весь год на уровне около 90 млрд руб. Кроме того, компания ожидает, что в сентябре-октябре будет объяв- лено решение по тарифам. «Интер РАО ЕЭС» объявило результаты по МСФО за первое полуго- дие 2013 года. Скорректированная EBITDA составила $660 млн (пре- высив уровень годичной давности на 22% в долларовом выражении) и на 18% превысила консенсус-прогноз. Основной вклад внес сег- мент генерации в России, где EBITDA выросла вдвое и достигла 71% от EBITDA группы. Этот рост в основном связан с включением ре- зультатов Башкирской ГК, вводом в эксплуатацию новых мощностей и повышением цен на электроэнергию на свободном рынке. Общая рентабельность по EBITDA составила 6,5%, тогда как российский сег- мент генерации показал хорошую рентабельность в 18,9%. EBITDA в сбытовом сегменте снизилась сильнее всего – на 56% с уровня го- дичной давности, что дало рентабельность по EBITDA в 1,1%. Во время телефонной конференции руководство скорректировало свой про- гноз EBITDA на 2013 год до 33-36 млрд руб. Компания также повыси- ла свой прогноз капвложений на 2013 год на 50%, до 105 млрд руб., с 70 млрд руб. включая НДС. ТГК-1 объявила высокие неаудированные результаты за первое полу- годие 2013 года по МСФО. Скорректированная EBITDA в долларовом выражении выросла на 34%, до $327 млн, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этому во многом способствовало по- вышение цен на электроэнергию на свободном рынке, вклад новых эффективных парогазовых установок, построенных в рамках догово- ров на предоставление мощности (ДПМ), рост тарифов на тепловую энергию с июля 2012 года и увеличение выработки ГЭС в первом по- лугодии 2013 года (рост на 7,4% по сравнению с аналогичным перио- дом 2012 года). Свободные денежные потоки были положительными ($259 млн), хотя средства, направленные на инвестиционную дея- тельность (включая капвложения), составили всего 30% от прогноз- ных капвложений на 2013 год. Во время телефонной конференции руководство сообщило, что сможет выполнить собственные планы по EBITDA и чистой прибыли. Прогноз капвложений остался прежним: приблизительно 7,2 млрд руб. (исключая НДС). В финансовом секторе потери индекса за неделю составили 0,9%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги Банка Москвы (плюс 6,1%). Среди аутсайдеров оказались акции банка «Возрожде- ние», потерявшие 8,0%. Банк «Возрождение» опубликовал отчетность за II квартал и первую половину 2013 года по МСФО. Чистая прибыль за II квартал состави- ла 188 млн руб., что значительно ниже консенсус-прогноза. По итогам первого полугодия прибыль снизилась на 57% по сравнению анало- гичным периодом 2012 года – до 521 млн руб., при доходе на средний капитал всего 4,9%. Основные статьи доходов продемонстрировали более слабую динамику, чем ожидалось: чистый процентный доход остался на уровне годичной давности, а комиссионный доход сокра- тился на 4,0%. Динамика совокупного кредитного портфеля оказалась скромнее, чем ожидалось: валовое кредитование увеличилось всего на 1,7%, причем в корпоративном сегменте портфель сократился на 0,4%. Впрочем, розничный сегмент продемонстрировал ощутимый рост – на 9,5%. Чистая процентная маржа оказалась немного слабее, чем ожидалось. В апреле-июне этот показатель очень незначительно вырос по сравнению с уровнем I квартала 2013 года и составил 4,5%. В корпоративном сегменте доходность увеличилась на 20 б. п., однако немного выросли и расходы на обслуживание депозитов. По итогам полугодия чистая процентная маржа составила 4,4%, снизившись на 50 б. п. относительно уровня годичной давности. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю соста- вили 6,1%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги МТС (плюс 0,3%). Среди аутсайдеров оказались акции «Ростелекома», упавшие на 11,2%. АФК «Система» опубликовала финансовые результаты за II квартал 2013 года по US GAAP, которые в целом соответствуют консенсус-про- гнозу в части выручки (рост на 6,7%, до $8,5 млрд, с уровня годичной давности) и EBITDA (скорректированный показатель увеличился на 9,4%, до $2,1 млрд). Рентабельность по EBITDA улучшилась с 24,5% (за II квартал 2012 года) до 25,1%. Чистая прибыль составила $528 млн, но с коррекцией на однократный доход в размере $182,8 млн (МТС уре- гулировала спорную ситуацию вокруг киргизского оператора Bitel и восстановила резервы, выделенные ранее в связи с этим вопросом) показатель равен $345 млн. Чистый долг АФК «Система», как и ожи- далось, практически не изменился: по состоянию на конец II квартала 2013 года он составил $1,4 млрд против $1,5 млрд в I квартале. АФК «Система» подтвердила приверженность «прогрессивной» дивиденд- ной политике, то есть дивиденды за 2013 год должны быть больше, чем за 2012 года ($0,61 за ГДР). Индекс сектора металлов и добычи опустился на 2,1% за неделю, в лидерах отрасли оказались акции НЛМК (плюс 1,5%), в аутсайдерах – ГДР «Русала» (минус 8,5%). Polyus Gold опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2013 года. Результаты оказались слабыми: скорректированная EBITDA снизилась на 44%, до $417 млн, по сравнению со вторым полугоди- ем 2012 года, а рентабельность по показателю составила 41%. Вы- ручка уменьшилась на 36% по сравнению со вторым полугодием на фоне снижения цен на золото (за первое полугодие они упали на 10%) и сокращения объемов продаж (на 12%). На операционном денеж- ном потоке негативно сказалось увеличение оборотного капитала на $220 млн (включая примерно $100 млн, приходящихся на 80 тысяч ун- ций золота, накопленные в качестве запасов). Как и ожидалось, кап- вложения выросли на 51%, до примерно $700 млн, из которых прибли- зительно 75% составили инвестиции в Наталкинское месторождение. В результате свободный денежный поток после уплаты процентов оказался отрицательным, составив минус $547 млн. Компания ММК представила финансовые показатели за II квар- тал. Отчетность свидетельствует о том, что EBITDA выросла на 11% по сравнению с I кварталом и на 4 п. п. превысила консенсус-про- гноз. Свободные денежные потоки до выплаты процентов достигли $100 млн, обеспечив ММК возможность продолжить сокращение за- долженности. Выручка компании за квартал снизилась на 4% относи- тельно уровня I квартала 2013 года и составила $2,2 млрд. Снижение обусловлено ухудшением ценовой конъюнктуры, которое отчасти нивелировали позитивные изменения в ассортименте продукции. Не- смотря на то что оборотный капитал увеличился на $88 млн (в I квар- тале, напротив, было высвобождение оборотного капитала на сумму $84 млн), свободные денежные потоки до выплаты процентов соста- вили $100 млн. Этому способствовало сокращение капиталовложе- ний, составивших $91 млн (минус 31% относительно уровня I квартала 2013 года). В сочетании с ослаблением рубля (32% долга ММК номини- ровано в российской валюте) это обстоятельство позволило компании продолжить сокращение задолженности, и по итогам квартала чистый долг составил $3 037 млн, то есть 2,9 моделируемой на весь 2013 год EBITDA. «Полиметалл» представил результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО: скорректированный показатель EBITDA упал на 54%, до $240 млн, с уровня второго полугодия 2012 года, что на 13 п. п. ниже консенсус-прогноза. Выручка компании сократилась на 34% относи- тельно второго полугодия, отражая коррекцию цен на золото (средняя цена реализации уменьшилась на 13% по сравнению с предыдущим полугодием) и снижение объемов продаж на 24% вследствие сезон- ных факторов и слабых производственных показателей близких к ис- тощению месторождений Хаканджинское и Албазино. Совокупная денежная себестоимость продукции увеличилась на 11% за полугодие, до $787 на унцию (это выше ожиданий), из-за проблем на Албазино. В результате рентабельность компании снизилась: EBITDA состави- ла $240 млн, а рентабельность по этому показателю – всего 33% (на 15 п. п. ниже, чем во втором полугодии 2012 года). Операционные свободные денежные потоки пострадали из-за увеличения оборот- ного капитала на $94 млн. Объем капиталовложений в первом полу- годии 2013 года составил $170 млн, и в результате денежные потоки компании после уплаты процентов оказались отрицательными (минус $125 млн). Учитывая дивиденды, выплаченные по итогам 2012 года ($120 млн), чистый долг по состоянию на конец первого полугодия был равен $1,3 млрд, что соответствует 1,7 EBITDA за 12 месяцев. Ком- пания предложила выплатить всего $0,01 на акцию (в совокупности $4 млн, что соответствует коэффициенту выплаты в 30%, если исхо- дить из скорректированной чистой прибыли с коррекцией на неде- нежные однократные статьи). Дивидендная доходность должна при этом составить 0,1%. Дата фиксации реестра для получения дивиден- дов – 6 сентября. ТМК опубликовала финансовые результаты за II квартал 2013 год по МСФО: рентабельность оказалась выше ожиданий, показатель EBITDA составил $250 млн (на 2% выше, чем в I квар- тале 2013 года, и на 4 п. п. выше консенсус-прогноза), рентабель- ность по EBITDA – 15%. Выручка ТМК сократилась за квартал на 4%, до $1,65 млрд, так как увеличение объемов продаж было ни- велировано ухудшением их структуры (в силу сезонных факто- ров увеличилась доля продукции с меньшей добавленной сто- имостью), а также снижением цен на американском рынке. Хотя ослабление рубля благоприятно отразилось на издержках, рен- табельность российского бизнеса компании уменьшилась на 1 п. п., до 18%, а EBITDA упала за квартал на 16%, до $208 млн. Приятный сюрприз преподнесло американское подразделени- еТМК: улучшение структуры продаж в сегменте сварных труб и увеличение объемов продаж способств вали росту EBITDA до $33 млн (на 65% за квартал). Таким образом, совокупный скор- ре тированный показатель EBITDA составил $250 млн, что на 2% выше уровня I квартала 2013 года, а рентабельность по EBITDA возросла до 15% по сравнению с 14% кварталом ранее. Опера- ционные денежные потоки ТМК за отчетный период состави- ли $200 млн (сказалось очередное увеличение оборотного ка- питала, на этот раз на $28 млн). Капиталовложения за II квартал 2013 года составили всего $74 млн (на 20% меньше, чем $93 млн за I квартал 2013 года). В результате после вычета $30 млн расхо- дов на приобретение американской ITS Tubular Services свобод- ные денежные потоки ТМК после выплаты процентов составили $44 млн. Вследствие этого, а также благодаря ослаблению рубля (половина задолженности ТМК номинирована в рублях), чистый долг ТМК сократился с $3,7 млрд в I квартале 2013 года до $3,6 млрд за отчетный период, а соотношение «чистый долг/ EBITDA 2013о» составило 3,6. Индекс потребительского сектора снизился на 0,3% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «М.Видео» (плюс 6,3%), в аутсай- дерах – акции «Магнита» (минус 6,0%). ГК «Эталон» объявила, что получила разрешение на строительство одного из своих крупнейших проектов, «Эталон-Сити», и только что начала продажи в первом здании. Этот жилой комплекс эконом-класса расположен южнее МКАД в Южном Бутово, в пределах Новой Москвы. Проект предусматривает строительство 10 зданий на территории в 14,9 га общей чистой реализуемой площадью 412 тысяч м2 , или око- ло 4 240 единиц. Весь проект планируется завершить в 2017 году, при этом первая очередь (около 240 тысяч м2 ) должна быть сдана в 2016 году, включая первое здание чистой реализуемой площадью 36 тысяч м2 , на днях выставленное на продажу. Компания назвала на- чальный уровень цен в 110-130 тысяч руб. за м2 , что чуть выше сред- них цен на сопоставимые проекты, но может быть объяснено меньшей удаленностью от станции метро. К тому же цена еще может быть скор- ректирована в зависимости от спроса. Площадь квартир в первом зда- нии варьируется от 35 до 90 м2 . «Фармстандарт» объявил хорошие результаты за первое полугодие 2013 года, показав рост консолидированной выручки на 2% по срав- нению с аналогичным периодом 2012 года и рост EBITDA на 10%, до 4,7 млрд руб. Показатели превысили консенсус-прогноз на 4 п. п. за счет более высокой, чем ожидалось, валовой рентабельности. Выруч- ка была на уровне показателя в опубликованных ранее операционных результатах (16,4 млрд руб.), в основном за счет хорошей динами- ки в безрецептурных препаратах (рост 20%) и органического роста в рецептурных фармацевтических препаратах на 29%, что компенси- ровало 24%-ное падение продаж продукции сторонних производи- телей. Валовая рентабельность повысилась на 5,9 п. п., до 44,4%, по сравнению с уровнем годичной давности. Коммерческие, сбытовые, общие и административные расходы увеличились с 16,2% до 21,7% от выручки. Ключевыми катализаторами их ускоренного роста были бо- лее активное повышение расходов на маркетинг и рекламу (рост 44%) и индексация зарплат в группе. Это сдерживало рост рентабельности по EBITDA, которая повысилась на 2,1 п. п., до 28,6%. EBITDA составила 4,7 млрд руб., что с учетом 220 млн руб. чистого процентного дохода и эффективной ставки налога в 22% дало чистую прибыль в 3,4 млрд руб., что соответствует росту на 11%. Операционные денежные по- токи ушли в минус приблизительно на 690 млн руб. Компания пока- зала 5,4 млрд руб. денежных средств на балансе, которые пойдут на денежные выплаты за Bever Pharmaceuticals ($48 млн; расчеты должны быть завершены к концу года) и на недавно анонсированные инвести- ции в Agros (на общую сумму $30 млн). Компания «М.Видео» объявила хорошие результаты по МСФО за первое полугодие 2013 года. Выручка была в целом на уровне пока- зателя в ранее опубликованных операционных результатах (66 млрд руб., что на 13,5% выше уровня первого полугодия 2012 года) на фоне 9%-ного расширения торговых площадей и роста сопоставимой вы- ручки на 2,5% во многом благодаря 62%-ному увеличению интернет- продаж. Валовая рентабельность повысилась на 60 б. п., до 25,2%, с уровня годичной давности. Общие, коммерческие и административ- ные расходы (включая амортизацию) в процентах от выручки выросли на 60 б. п., до 22,2%, в основном за счет повышения расходов на зара- ботную плату, аренду и доставку (что отражает рост охвата интернет- продаж). В результате небольшая часть прироста валовой рентабельности дала результат на уровне рентабельности по EBITDA (по данным отчетности), которая повысилась на 10 б. п., до 4,4%. EBITDA в абсо- лютном выражении выросла на 16%, до 2,9 млрд руб. Вместе с чистым процентным доходом в 44 млн руб. и эффективной ставкой налога в 25,4% (по сравнению с 28,3% в первом полугодии 2012 года) это, по данным отчетности, дало чистую прибыль в 1,3 млрд руб. (рост 7%). Операционные денежные потоки были отрицательными, что типич- но для первого полугодия из-за крупных выплат поставщикам после рекордно высоких новогодних продаж. Из плюсов отметим, что опе- рационные денежные потоки ушли в минус только на 2,5 млрд руб. в первом полугодии 2013 года (за аналогичный период 2012 года они составили минус 7,0 млрд руб.). Это объясняется снижением склад- ских запасов и меньшим сокращением кредиторской задолженности. Свободные денежные потоки составили минус 3,2 млрд руб. (минус 8,2 млрд руб. в первом полугодии 2012 года). Группа ЛСР объявила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Выручка выросла на 21%, до 27,5 млрд руб., с уровня годичной давно- сти, EBITDA повысилась на 13%, до 5,3 млрд руб., чистая прибыль уве- личилась почти вчетверо – до 1,0 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 140 б. п., до 19,2%. В отличие от прошлого года девелопер- ский бизнес показал значительно более высокие темпы роста выручки и рентабельности, а динамика в сегменте стройматериалов была посред- ственной – на ней сказалось снижение продаж песка и цемента и по- нижение рентабельности почти по всем видам материалов. Чистый долг Группы ЛСР увеличился на 3,4 млрд руб. (коэффициент «чистый долг/ EBITDA 2013о» составил 2,8), а это самый высокий показатель в секторе. Группа «Синергия» объявила результаты за первое полугодие 2013 года по МСФО. Повышение цен и небольшой рост в продо- вольственном сегменте сгладили падение объемов алкогольной продукции на 23% в годовом выражении, что минимизировало па- дение выручки до 6%, тогда как EBITDA выросла на фоне повыше- ния рентабельности и снижения прочих расходов. Операционный денежный поток был положительным – на уровне 667 млн руб., благодаря высвобождению оборотного капитала. Консолиди- рованная чистая выручка снизилась на 6%, до 26,7 млрд руб., а в сегменте алкоголя ее падение составило 7,6%, что все же лучше 23%-ного снижения объемов, вызванного повышение акцизов на 44%. Улучшение динамики выручки было результатом инициатив- ной ценовой политики, поскольку компания повысила чистые цены на 11-16% в январе. Наряду с ростом доли более маржинальных брендов в структуре продаж и контрактами на дистрибуцию с бо- лее высокой рентабельностью это помогло повысить валовую рен- табельность на 2,3 п. п. и удержать валовую прибыль на уровне 4,6 млрд руб. EBITDA повысилась на 7%, до 1,4 млрд руб., при рента- бельности по EBITDA в 12,9%. Чистые финансовые расходы достигли 630 млн руб. (по сравнению с 437 млн руб. в первом полугодии 2012 года) за счет повышения стоимости банковских гарантий и уве- личения долговой нагрузки. Это существенно повлияло на чистую прибыль, упавшую на 17%, до 417 млн руб., при чистой рентабель- ности в 3,9%. Операционный денежный поток увеличился втрое, до 667 млн руб., на фоне высвобождения оборотного капитала за счет снижения складских запасов и дебиторской задол- женности.

Точка зрения управляющего

Евгений Линчик
Точка зрения /
Евгений Линчик / Руководитель отдела управления акциями, Управляющий директор

На прошлой неделе международные фондовые рынки торговались нейтрально в ожидании результатов переговоров США и Китая о новых торговых взаимоотношениях.

Сырьевые рынки продолжали плавный рост из-за усложнения геополитической ситуации в связи с выходом США из ядерной сделки с Ираном и переездом посольства США из Тель-Авива в Иерусалим.

Российский рынок торговался нейтрально. После значительного роста с начала года его динамика все больше будет зависеть от динамики цен на нефть.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонды широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», «Сбербанк – Фонд активного управления» и «Сбербанк – Фонд Сбалансированный», а также в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


На прошедшей неделе внимание инвесторов переключилось с макро- экономических проблем на обострение ситуации в Сирии и возможное начало там военной операции. На этом фоне инвесторы предприняли бегство в качество. Доходность десятилетних облигаций US Treasuries снизилась за неделею на 3 б. п., до 2,78%. Сильная статистика по росту ВВП США поддержала рынки и впервые за долгое время не была воспринята в ключе «чем лучше, тем хуже». Рост американской экономики во II квартале 2013 года был пересмо- трен до 2,5% против первоначальной оценки в 1,7% и ожиданий в раз- мере 2,2%. В то же время в конце недели вышла несколько разочаро- вывающая статистика США по личным доходам и расходам за июль, которые не показали прироста. Важнейшей статистикой на этой неделе станет публикация данных по рынку труда США, поскольку инвесторы ожидают, что ФРС будет принимать решение о сворачивании программы QE3, руководствуясь в значительной степени именно ей. Котировки российских еврооблигаций на прошедшей неделе были относительно стабильными. Индекс корпоративных облигаций JP Morgan вырос на 0,15%, 5-летний CDS на Россию сохранился на уровне предыдущей недели – 199,6 б. п. (плюс 0,6 б. п. за неделю). Несмотря на высокие котировки нефти, российский рубль значитель- но обесценился к доллару США – на 29 коп., до 33,29 руб. за доллар. Курс рубля к бивалютной корзине вырос на 8 коп., до 38,13 руб. На прошедшей неделе ЦБ РФ дважды сдвигал на 5 коп. границы бива- лютного коридора. В середине этой недели из российской статистики запланирована публикация данных по инфляции. Инфляционные риски назывались ЦБ РФ главной причиной сохранения ключевых ставок на текущем уровне. В то же время министр экономического развития Алексей Улю- каев высказался на прошлой неделе в ключе целесообразности сни- жения ставок для поддержания роста российской экономики. Аукцион по размещению десятилетних облигаций ОФЗ-26211 признан несостоявшимся. Минфин не предложил премию ко вторичному рын- ку, установив ориентир доходности в размере 7,70-7,75%. Доходности вдоль кривой ОФЗ расширились в среднем в пределах 10 б. п., доходность 14-летнего бенчмарка ОФЗ-26207 превысила 8%. Индекс го- сударственных облигаций ММВБ не изменился за неделю (плюс 0,01%). Ситуация с ликвидность в российской банковской системе обостри- лась. Объем ликвидности снизился на 213 млрд руб., до 898 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на москов- ском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня вы- росла на 25 б. п., до 6,39%. Российский локальный рынок корпоративного долга в последнюю неделю августа, как и в течение всего месяца, продолжал пребывать в пассивном состоянии. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds вырос на 0,14%.

Точка зрения управляющего

Евгений Коровин
Точка зрения /
Евгений Коровин / Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, Управляющий директор, CFA

В настоящее время рублевые корпоративные облигации демонстрируют привлекательность ввиду как значительной устойчивости к изменениям внешнего фона, так и по причине существенной премии по доходности над инфляцией и депозитными ставками. При этом стоит отметить, что, согласно недельным данным Росстата, уже в течение полутора месяцев после апрельского скачка курса рубля не происходит ускорения инфляции. Это повышает шансы того, что апрельская девальвация не окажет заметного влияния на ИПЦ.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец», «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций», «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» и «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд 5 лет 3 года 1 год 6 мес.  3 мес. с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец"  57.7
30.6
8.9 1.8 -0.5 4.2
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич" -3.3 -2.7 -3.6 -5.9 4.1 -3.1
 Сбербанк - фонд сбалансированный 12.6
7.7
4.8 -0.6 3.9 2.5
 Сбербанк - фонд денежного рынка 38.9
18.6 6.8
3.2 1.5 4.6
Сбербанк - акций компаний с гос. участием 0.4 -3.3 -5.8 -10.1 4.6 -9.3
Сбербанк - фонд рискованных облигаций 56.6 35.8
13.5 5.7 1.8
8.1
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации 44.3
-5.6 -1.9 -4.9 5.1 0.5
сбербанк - электроэнергетика  -36.6 -57.3 -27.2
-31.6
-6.9 -28.1
сбербанк - металлургия -40.9 -43.5 -17.5
-18.5 0.6
-18.4
сбербанк - телекоммуникации 182.1 59.5 24.9 15.0 10.6 27.0
сбербанк - потребительский сектор 72.5 18.5 19.3
2.0 -0.5 15.1
 сбербанк - нефтегазовый сектор 74.9
38.9
-0.1
2.3
12.3
3.1
сбербанк - финансовый сектор -15.8
-13.7 -1.0
-6.2
-2.1 -0.9
сбербанк - фонд активного управления 6.5
-10.5 -1.0
-5.1 -0.5 1.3
сбербанк - индекс РТС Стандарт н/д
6.9
-1.1 -4.8 5.6 -4.2
 сбербанк - БРИК н/д н/д
3.4
2.3
5.9 0.8
сбербанк - Инфраструктура н/д
н/д -4.0
-9.0 4.0
-6.2
 сбербанк - компании рынка драгоценных металлов н/д н/д
-22.1
-14.2
2.3
-20.6
 сбербанк - агросектор н/д н/д
-1.5
-4.1
-9.1
-0.3
сбербанк - глобальный интернет н/д
н/д 23.7
21.8 14.0 28.8
 сбербанк - фонд акций первого эшелона н/д
н/д
-0.9 -4.6
6.1
-1.5
сбербанк - фонд облигаций первого эшелона н/д
н/д
6.2
0.0
-1.3 1.8
 сбербанк - фонд сбалансированный II н/д
н/д 2.5 -2.7
3.0
-0.2
сбербанк - фонд драгоценных металлов н/д
н/д -12.8 -4.9 6.2 -6.1
 коммерческая недвижимость -31.0
3.4 -0.2
3.4 0.3
5.1

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123317, г. Москва, Пресненская набережная, д. 10, на сайте http://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила фонда зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 07.05.2014 за № 2788. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 5.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219.» ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. До 12:00 московского времени на сайте публикуются предварительные данные о стоимости активов паевых инвестиционных фондов под управлением АО «Сбербанк Управление Активами» (далее по тексту - Фонды) и стоимости инвестиционных паев Фондов. Предварительные данные НЕ являются официальными сведениями о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов и носят исключительно ознакомительный характер. Предварительные данные могут отличаться от официально публикуемой стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов. После 12:00 московского времени на сайте публикуются официальные сведения о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов, определенной в соответствии с Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У. Ваши замечания и пожелания в отношении настоящего сайта направляйте вебмастеру.

Рейтинг ПИФов по объему привлеченных средств (нетто приток) на 31.10.2017. Рейтинг управляющих компаний по стоимости чистых активов ОПИФ и ИПИФ на 31.10.2017. Источник: Investfunds.ru.
АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123317, г. Москва, Пресненская набережная, д. 10, на сайте http://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций компаний малой капитализации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0328-76077318. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0596-94120696. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила фонда зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд активного управления» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 11.10.2007 за № 1023-94137171. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 07.05.2014 за № 2788. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 5.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219.» ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. До 12:00 московского времени на сайте публикуются предварительные данные о стоимости активов паевых инвестиционных фондов под управлением АО «Сбербанк Управление Активами» (далее по тексту - Фонды) и стоимости инвестиционных паев Фондов. Предварительные данные НЕ являются официальными сведениями о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов и носят исключительно ознакомительный характер. Предварительные данные могут отличаться от официально публикуемой стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов. После 12:00 московского времени на сайте публикуются официальные сведения о стоимости чистых активов Фондов и расчетной стоимости инвестиционных паев Фондов, определенной в соответствии с Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У. Ваши замечания и пожелания в отношении настоящего сайта направляйте вебмастеру. 



arrow