Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


На прошедшей неделе российский фондовый рынок продолжил рал- ли на фоне оптимистичных новостей из США. Сначала мировые рынки положительно отреагировали на сообщение о том, что Лоуренс Сам- мерс не будет выдвигаться на пост председателя ФРС США. Инвесто- ры считают, что в случае его назначения вероятность сворачивания программы выкупа облигаций была бы выше, чем при другом кан- дидате, Джанет Йеллен. А к концу недели Федрезерв удивил биржи, вообще воздержавшись от сокращения программы выкупа казначей- ских облигаций, – такое решение способствовало росту рынков ак- ций и облигаций, а также укреплению курса мировых валют к доллару США. По общему прогнозу, ожидалось хотя и незначительное, но со- кращение программы. Однако регулятор сослался на плохое состо- яние экономики и даже снизил прогноз по росту ВВП с 2,3% до 2%. Тем приятнее было получить макроэкономические данные из США о рынке труда, деловой активности, рынке жилья и индексу опережа- ющих индикаторов, которые оказались лучше ожиданий. Развиваю- щиеся рынки в целом на минувшей неделе выглядели гораздо лучше развитых и намного сильнее поддались краткосрочной эйфории, об- условленной решением ФРС, при этом российский рынок акций был в числе лидеров по динамике котировок. Российская макроэкономическая конъюнктура показывает вялую, но позитивную динамику. Годовая инфляция замедлилась с 6,5%, зафик- сированных в начале месяца, до 6,2%. Оборот розничной торговли в августе увеличился на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В августе промышленное производство выросло на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Российские фонды акций наконец продемонстрировали положи- тельное сальдо: по итогам минувшей недели чистый приток составил $49 млн (по итогам предшествовавшей ей недели они продемонстри- ровали чистый отток). Впрочем, российский результат – один из са- мых скромных в сегменте развивающихся рынков. В итоге за отчетный период долларовый Индекс РТС вырос на 4,8%, остановившись на отметке 1462,92 пункта. Для сравнения: американ- ский S&P 500 прибавил 1,3%. С начала года российский рынок показы- вает падение на 4,2%, а американский индекс вырос на 19,9%. Отраслевой индекс нефтегазового сектора вырос на 3,5% за неде- лю. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «Газпро- ма» (плюс 6,1%), среди аутсайдеров оказались ГДР «Евразии» (минус 4,6%). Дума проголосовала в пятницу за постепенное повышение ставок НДПИ и снижение экспортных пошлин на нефть. Ожидается, что пра- вительство отдельно примет решение о дальнейшем снижении по- шлин на светлые нефтепродукты. В целом по отрасли нововведения приведут к повышению налоговых выплат: к 2016 году они увеличатся приблизительно на $2,5 млрд. Поскольку природа изменений налого- вых ставок сложна и необходимо учитывать еще и влияние действу- ющих налоговых льгот, эффект не будет равномерно распределен среди всех компаний. Если говорить в общем, то повышение НДПИ приведет к росту налоговой нагрузки для всех производителей, а по- нижение экспортной пошлины на нефть предполагает рост внутрен- них цен на нефть, которую поставляют на НПЗ. При этом снижение по- шлин на нефтепродукты предположительно приведет к повышению внутренних цен на них. «Транснефть» в 2014 году потратит на реализацию проектов 189 млрд руб. ($5,0 млрд без НДС). Запланированные расходы на два круп- нейших проекта (строительство нефтепроводов Заполярное–Пурпе и Куюмба–Тайшет) существенно не изменились. Между тем «Транс- нефть» анонсировала новый проект, предусматривающий увели- чение пропускной способности отвода трубопровода ВСТО в Китай до 30 млн т. Стоимость проекта оценивается в $2 млрд. Руководство «Транснефти» настаивает на том, что «Роснефть» как единственный пользователь данного участка нефтепровода должна взять на себя расходы, связанные с увеличением его мощности. Поскольку неиз- вестно, возьмет ли «Роснефть» на себя такие обязательства, «Транс- нефть» пока учитывает эти расходы в рамках собственной инвестици- онной программы. Отраслевой индекс энергетического сектора поднялся на 0,6% за неделю. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги «Рус- Гидро» (плюс 5,1%), среди аутсайдеров оказались акции «Кузбасс- энерго» (минус 8,7%). В финансовом секторе индекс прибавил за неделю 2,4%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги Сбербанка (плюс 7,1%), а среди аутсайдеров – акции «РОСБАНКа», потерявшие 4,3%. В секторе телекоммуникаций рост индекса за неделю составил 2,3%. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции «Арма- ды» (плюс 9,5), а среди аутсайдеров – бумаги «Ростелекома», упав- шие на 2,2%. АФК «Система» объявила о покупке у «Башнефти» 98% Объединен- ной нефтехимической компании (ОНК) за 6,2 млрд руб. Крупнейшим активом ОНК является контрольная доля (56,5%) в уставном капи- тале «Уфаоргсинтеза» (еще 21,5% принадлежит «Системе-Инвест», остальные акции – в свободном обращении). Кроме того, у ОНК есть три стопроцентные дочерние компании – «Туймазинское газопере- рабатывающее предприятие», «Шкаповское газоперерабатывающее предприятие» и ООО «Бисфенол». На телеконференции, посвящен- ной итогам II квартала, руководство АФК «Система» объявило, что после выкупа ОНК у «Башнефти» компания не рассматривает новых крупномасштабных приобретений в нефтехимической отрасли. АФК «Система» планирует органически развивать приобретенный актив, создавая мощности для производства новых видов продукции, что- бы реализовать синергетический эффект от взаимодействия с «Баш- нефтью». Предполагается, что развитие ОНК будет финансироваться за счет ее собственных денежных потоков и привлечения заемных средств, а также в рамках совместных проектов. Индекс сектора металлов и добычи поднялся на 2,8% за неделю, в лидерах отрасли оказались бумаги «Норникеля» (плюс 4,7%), в аут- сайдерах – ГДР «Полиметалла» (минус 8,0%).
Совет директоров ТМК рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие 2013 года в размере 1,04 руб. на акцию ($0,13 на ГДР), что соответствует доходности в 0,9% при цене ГДР в $13,90, или $31 млн совокупных выплат. Дата закрытия реестра – 4 октября, внеочеред- ное собрание акционеров, которому предстоит одобрить дивиденды, состоится 11 ноября. Highland Gold Mining представила слабые результаты за первое полу- годие 2013 года по МСФО: скорректированная EBITDA снизилась до $66 млн (на 33% с уровня второго полугодия 2012 года), а рентабель- ность по скорректированной EBITDA составила 42%. Такая динамика обусловлена более высокими, чем ожидалось, расходами компании. В первом полугодии 2013 года выручка компании уменьшилась на 18% по сравнению с уровнем второго полугодия 2012 года, до $157 млн, что обусловлено коррекцией цен на золото в отчетный период (цены снизились на 10% относительно второго полугодия 2012 года) и сокращением продаж на 7%. Капитальные инвестиции, как и ожидалось, уменьшились на 13% относительно уровня второ- го полугодия 2012 года, составив около $68 млн. Во второй полови- не 2013 года этот показатель, вероятно, вырастет: основная часть вложений в месторождения Кекура и Клен, около $90 млн и $60 млн соответственно, приходится именно на второе полугодие (совокуп- ный объем капитальных инвестиций по итогам всего года достигнет $175 млн). Свободные денежные потоки до выплаты процентов за январь–июнь имеют отрицательное значение – минус $5,0 млн. Компания выплатила $15 млн в качестве дивидендов за второе по- лугодие 2012 года и израсходовала $210 млн на приобретение Ке- куры, поэтому чистый долг к концу полугодия достиг $178 млн, а соотношение чистого долга и скользящей EBITDA за предыдущие 12 месяцев составило 1,1. Компания предлагает выплатить акцио- нерам 0,025 фунта стерлингов на акцию (всего $13,0 млн), что пред- полагает дивидендную доходность в 3,0%. Закрытие реестра назна- чено на 27 сентября. «Мечел» объявил, что ВЭБ одобрил выдачу ему кредита в размере $2,5 млрд для финансирования разработки первой очереди Эльгин- ского месторождения. Кредит будет предоставлен на срок 13,5 года с отсрочкой погашения до 2017 года. В совет директоров «Мечела» войдут два представителя ВЭБа, которые будут следить за ходом реализации проекта. Привлеченные средства позволят компании за- вершить строительство двух углеобогатительных фабрик (пилотная фабрика уже построена, но ее необходимо модернизировать для все- сезонной работы), в результате чего годовая мощность Эльгинского месторождения возрастет до 11,8 млн т рядового угля. Суммарные капиталовложения в строительство двух очередей месторождения оцениваются в $6,8 млрд, из которых «Мечел» уже инвестировал $2,3 млрд, в том числе $1,3 млрд в строительство железнодорожной линии протяженностью 321 км. Отдельно стоит отметить, что «Мечел» подтвердил намерение продать до 25% в Mechel Mining и найти страте- гического инвестора для самого Эльгинского месторождения. «Уралкалий» объявил в пятницу о снижении цен на хлористый калий для отечественных производителей NPK и фермеров с 8 049 руб. за тонну в III квартале 2013 года до 7 049 руб. в IV квартале 2013 года. С учетом изменения обменного курса рубля и скидки в $27 на тонну на оптовые объемы (любые объемы выше 30 тыс. т) это предполагает снижение цены на 11% по сравнению с уровнем III квартала 2013 года, с $218 за тонну до $195. Индекс потребительского сектора поднялся на 0,6% за неделю. В лидерах отрасли оказались бумаги «Разгуляя» (плюс 3,5%), в аут- сайдерах – акции «Русского моря» (минус 3,3%).
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки в целом закрыли неделю на позитивной ноте на фоне положительной динамики торговых переговоров между США и Китаем, нейтральных макроданных из США и движения денежных потоков из бумаг с фиксированной доходностью в акции.

Сырьевые товары показали нейтральную динамику. Цена на нефть выросла, и мы ожидаем, что на следующей неделе она будет колебаться в диапазоне $60,0-63,5 за баррель Brent.

Российский рынок завершил пятничную сессию в зеленой зоне на фоне роста нефти. На этой неделе, как мы полагаем, динамика цен будет нейтральной.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Прошедшая неделя была позитивной для долговых рынков ввиду того, что ФРС США, вопреки ожиданиям, оставила неизменными объемы выкупа активов в рамках программы количественного смягчения. На этом фоне доходность десятилетних UST снизилась на 15 б. п. за не- делю, до 2,73%. Хорошая экономическая статистика из США также оказала под- держку рынку. Число первичных заявок на пособие по безрабо- тице составило 309 тыс. против прогнозов в 330 тыс. Выше ожи- даний также был опубликованный индекс деловой активности ФРБ Филадельфии, который продемонстрировал рост до 22,3 п. с 9,3 п. В результате аппетит к риску со стороны инвесторов значительно по- высился, что сказалось положительно на ценах российских активов. Индекс российских корпоративных облигаций JP Morgan вырос на 2,00%, 5-летний CDS на Россию сократился на 6,0 б. п., до 163,7 б. п. На этой неделе, после того как сокращение программы QE3 временно отошло на второй план, на первый план вышла проблема достижения экономикой США верхнего предела государственно долга.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время настроения глобальных инвесторов будут под сильным влиянием ожиданий результатов торговых переговоров США и Китая.

Рублевый долговой рынок сохраняет привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. При этом наиболее интересно выглядят корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль еще умеренно укрепился. Однако общей динамики среди валют EM не сформировалось. Индекс доллара DXY вырос на 1,1%, что отчасти было связано с ростом ставок по гособлигациям США.

В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в рубле в диапазоне 63,2-64,2 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец» и «Сбербанк – Еврооблигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 57.7
30.6
8.91.8-0.54.2
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"-3.3-2.7-3.6-5.94.1-3.1
 Сбербанк - фонд сбалансированный12.6
7.7
4.8-0.63.92.5
 Сбербанк - фонд денежного рынка38.9
18.66.8
3.21.54.6
Сбербанк - акций компаний с гос. участием0.4-3.3-5.8-10.14.6-9.3
Сбербанк - фонд рискованных облигаций56.635.8
13.55.71.8
8.1
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации44.3
-5.6-1.9-4.95.10.5
сбербанк - электроэнергетика -36.6-57.3-27.2
-31.6
-6.9-28.1
сбербанк - металлургия-40.9-43.5-17.5
-18.50.6
-18.4
сбербанк - телекоммуникации182.159.524.915.010.627.0
сбербанк - потребительский сектор72.518.519.3
2.0-0.515.1
 сбербанк - нефтегазовый сектор74.9
38.9
-0.1
2.3
12.3
3.1
сбербанк - финансовый сектор-15.8
-13.7-1.0
-6.2
-2.1-0.9
сбербанк - фонд активного управления6.5
-10.5-1.0
-5.1-0.51.3
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
6.9
-1.1-4.85.6-4.2
 сбербанк - БРИКн/дн/д
3.4
2.3
5.90.8
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д-4.0
-9.04.0
-6.2
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-22.1
-14.2
2.3
-20.6
 сбербанк - агросекторн/дн/д
-1.5
-4.1
-9.1
-0.3
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д23.7
21.814.028.8
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
-0.9-4.6
6.1
-1.5
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
6.2
0.0
-1.31.8
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д2.5-2.7
3.0
-0.2
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-12.8-4.96.2-6.1
 коммерческая недвижимость-31.0
3.4-0.2
3.40.3
5.1

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow