Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


В начале недели на рынке доминировали опасения по поводу возмож- ного скорого сворачивания в США программы количественного смяг- чения – QE3. На фоне этого индексы развивающихся стран показали снижение. Однако в среду Джанет Йеллен, заместитель председателя Совета управляющих ФРС, выступила за продолжение политики ко- личественного смягчения, обосновывая это тем, что экономика США еще не достигла своего потенциального уровня. Основной новостью в еврозоне стала публикация негативных макроэкономических данных: рост ВВП в III квартале 2013 года составил всего 0,1% по сравнению со II кварталом, а объем промышленного производства в сентябре упал на 0,5% против ожиданий в минус 0,3%. Тем временем в Англии вышли обнадеживающие данные по безработице. В среду Банк Англии вы- ступил с заявлением о том, что экономика страны восстанавливается быстрее ожиданий. Это может позволить регулятору поднять ставки значительно раньше запланированного времени – уже через год. За- метным явлением на азиатских рынках на этой неделе стало снижение курса японской иены из-за заявлений властей о намерении поддер- живать ослабление национальной валюты. Другой важной новостью стало завершение съезда Компартии Китая, на котором власти дого- ворились в ближайшие 5-10 лет придерживаться курса, направленно- го на экономическую стабильность страны, а не на ускорение темпов экономического роста. На съезде также обсуждался вопрос увеличе- ния уровня необходимых резервов для китайских банков. В России в минувший вторник вышли данные по росту ВВП за III квартал 2013 года, которые не оправдали ожиданий аналитиков. Рост по срав- нению с аналогичным периодом прошлого года составил 1,2% против ожидаемых 1,4%. Министр финансов Антон Силуанов на прошлой неде- ле признал, что в этом году достичь прогнозируемого роста ВВП в 1,8%, скорее всего, не удастся. В то же время данные по экспорту и импорту показали рост выше ожиданий. Еще одним важным фактором для рос- сийского рынка стал рост цен на ресурсы: за неделю нефть марки Brent подорожала на 4,7%, природный газ вырос в цене на 2,8%. Долларовый Индекс РТС после падения в начале недели вернулся на начальные позиции к четвергу и в итоге за отчетный период набрал 0,6%, остановившись на отметке 1 444,2 пункта. Индекс американско- го рынка S&P 500 вырос за тот же период на 1,6%. С начала года рос- сийский рынок показывает падение на 5,4%, а американский индекс вырос на 26,1%. На фоне роста нефтяных котировок Brent, прибавивших по итогам недели 4,7% и закрывшихся на уровне $108,7 за баррель, значение отраслевого индекса нефтегазового сектора не изменилось. Обык- новенные и привилегированные акции «Башнефти» показали наилуч- шую динамику среди бумаг российских нефтегазовых компаний, при- бавив 5,8% и 2,2% соответственно. Среди аутсайдеров стоит отметить обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти»: минус 2,7% и минус 1,7% соответственно. «Газпром» объявил результаты за II квартал 2013 года по МСФО. Вы- ручка составила 1,1 трлн руб., EBITDA – 438 млрд руб., превысив кон- сенсус на 9% благодаря переоценке валютных инструментов. Свобод- ный денежный поток по итогам квартала составил порядка $3,9 млрд. «Газпром нефть» опубликовала сильные результаты за III квартал 2013 года по МСФО. Выручка составила 402 млрд руб. (на 3% выше прогно- за), EBITDA – 89,3 млрд руб. (на 5% выше прогноза). Положительное влияние на чистую прибыль, достигшую 57,5 млрд руб. (на 9% выше прогноза), оказало признание прибыли от дочерних предприятий в размере 5,2 млрд руб. Ключевым положительным моментом стало то, что несмотря на сохранение высокого уровня капитальных затрат (51,9 млрд руб.), компания продолжила наращивать свободный денежный поток, составивший по итогам квартала 42,1 млрд руб. ($1,3 млрд). Свободный денежный поток за девять месяцев достиг 77,5 млрд руб. – это один из лучших показателей среди российских нефтегазовых компаний. Несмотря на относительно сильные результаты, котировки обыкновенных акций «Газпрома» и «Газпром нефти» по итогам недели практически не изменились. Отраслевой индекс энергетического сектора потерял за неделю 4,0%. Одни из лучших результатов в отрасли показали бумаги ТГК-1 (плюс 1,0%), среди аутсайдеров оказались акции Федеральной сетевой ком- пании (минус 12,9%). За прошедшую неделю отраслевой индекс металлов и добычи упал на 3%. В лидерах роста выступили бумаги «Уралкалия» (плюс 3,9%), поднявшиеся на ожиданиях продажи Сулейманом Керимовым своей доли в компании. В уверенных аутсайдерах оказались акции «Ме- чела», скорректировавшиеся за неделю на 29,9% на слухах о том, что компания не сможет договориться с кредиторами о ковенантных каникулах и переносе погашения части долгов на более поздний период. Правда, позднее «Мечел» и банки-кредиторы опровергли данные слухи – переговоры практически завершены, банки пошли на уступки компании. «Северсталь» отчиталась по результатам III квартала текущего года – ре- зультаты оказались лучше того, что ожидал рынок. Несмотря на снижение выручки до $3,2 млрд (на 10% к уровню предыдущего года и на 6,5% к уровню II квартала), «Северстали» удалось показать более высокую эф- фективность: EBITDA выросла до $543 млн (рост на 13% к показателю II квартала). По большей части это было достигнуто благодаря сокращению SG&A-затрат в российском дивизионе. Однако несмотря на столь неплохие результаты, в параметрах денежных потоков компания сохраняет тренд российских компаний: операционные потоки лишь немногим перекрыва- ют объем средств, расходуемых в инвестиционной деятельности (даже несмотря на сокращение инвестпрограммы). Так, за III квартал 2013 года совокупный денежный поток по данным направлениям составил лишь $8 млн (за 9 месяцев аналогичный показатель равен $141 млн), что, по сути, не дает компании возможности существенным образом понижать долг, отношение которого к EBITDA на конец года может превысить 2. Акции финансового сектора двигались разнонаправленно в течение не- дели. Акции крупнейших банков Сбербанка и ВТБ были под давлением из-за долговых проблем «Мечела». Однако негативные ожидания были нивелированы заявлениями компании и самими банками, и акции оты- грали падение. В результате обыкновенные акции Сбербанка вырос- ли на 1,7%, акции ВТБ практически не изменились. Акции Московской Биржи показали наиболее позитивную динамику за неделю – рост на 5,7%. Наиболее сильным негативным событием прошлой недели стало падение акций банка ТКС почти на 30% за один день. Причиной послу- жила публикация в СМИ неверной информации о возможном запрете на законодательном уровне дистанционной дистрибуции карт (не через отделения банков). В течение дня падение акций достигало 40%. Главным событием прошлой недели стала публикация стратегии Сбер- банка на 2014-2018 годы. Банк ожидает рост активов и чистой прибы- ли в два раза на протяжении следующих пяти лет. При этом ключевые точки роста – розничное кредитование с упором на ипотеку. Банк ожидает снижения маржи на 100 б. п. ROE прогнозируется на уровне 18-20%. Также с целью оптимизации операционных расходов банк на- мерен снизить количество сотрудников на 30 000 до 2018 года.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки продемонстрировали уверенный рост на прошлой неделе на фоне усилившихся ожиданий заключения торгового соглашения между США и Китаем. При этом макроэкономические данные выходили достаточно противоречивые: хороший PMI в Китае и негативные показатели по европейской экономике, в частности Германии.

Сырьевые рынки следовали за глобальными фондовыми площадками и в большинстве своем выросли. На рынке нефти мы ожидаем нейтральную динамику при движении котировок в диапазон $57,5-60/барр.

Российский рынок показал небольшой рост. Значительного изменения котировок в ту или иную сторону на этой неделе мы не предвидим.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


До середины прошедшей недели рынки находились под влиянием убеждения инвесторов о сворачивании программы QE3 до конца 2013 года на фоне публикации неожиданно сильных данных о создании рабо- чих мест в США в октябре. В минувший четверг настроение инвесторов изменила публикация речи кандидата на пост главы ФРС США Джанет Йеллен, которая заявила, что экономика и рынок труда находятся ниже потенциальных уровней, безработица все еще высока, а инфляция – ниже таргетируемого уровня в 2%. В этой связи, по мнению г-жи Йеллен, продолжение стимулирующей политики сегодня – это кратчайший путь к возвращению к более «нормальной» монетарной политике. Наконец, данные по первичным заявкам на пособие по безработице (снижение до 339 тысяч с 341 тысячи), промышленному производству (в октябре сни- зилось на 0,1%) и торговому балансу (дефицит вырос на 8%, до $41,8 млрд), которые оказались хуже ожиданий, еще более укрепили рынки в мысли о продолжении программы QE3 до 2014 года. На прошедшей неделе была опубликована достаточно позитивная статистика по экономике Китая. Промышленное производство вырос- ло в октябре лучше ожиданий – на 10,3%, при том что инфляция со- ставила 3,2% год к году (ожидался рост с 3,1% до 3,3%). Кроме того, в стране завершился третий пленум ЦК КПК, итогами работы которого стали заявления о намерениях провести ряд рыночных реформ. В результате по итогам недели доходность 10-летних US Treasuries снизилась на 4 б. п., до 2,70% годовых. Котировки российских евро- облигаций продемонстрировали отскок в конце недели после пери- ода снижения, а 5-летний CDS на Россию расширился на 6,4 б. п., до 161,8 б. п. Индекс российских корпоративных облигаций JP Morgan вы- рос на 0,19% за неделю. Из первичного предложения на рынке еврооблигаций состоялись разме- щения дебютных еврооблигаций «Домодедово» (5-летние облигации в объеме $300 млн с доходностью 6%), также банк «Ренессанс Кредит» пла- нировал завершить размещение новых субординированных облигаций. Российский рубль несколько укрепился по итогам недели по отноше- нию к доллару США (курс снизился на 6 коп., до 32,59 руб.) и, напротив, обесценился по отношению к бивалютной корзине (рост на 8 коп., до 37,71 руб.). Банк России сдвинул границы бивалютной корзины на 5 коп. вверх уже в третий раз с начала ноября. Без ажиотажного спроса прошли аукционы по размещению ОФЗ. Мин- фин разместил 3-летние ОФЗ-25082 со средневзвешенной доходно- стью на уровне ранее объявленной верхней границы – 6,50% годовых, и со спросом в размере объема предложения – 10 млрд руб. Спрос на новый 6-летний выпуск ОФЗ-26216 превысил предложение в 15 млрд руб. в 1,17 раза. Доходность по средневзвешенной цене составила 7,13% годовых при ранее объявленном диапазоне 7,10-7,15% годовых. Доходности на кривой российского государственного долга подня- лись в пределах 20 б. п. по итогам недели. Индекс российских государ- ственных облигаций снизился на 0,49%. Объем ликвидности в российской банковской системе вырос на 107 млрд руб., до 1 058,5 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня выросла на 74 б. п., до 6,24% годовых. По итогам недели котировки на рынке корпоративных облигаций существенно не изменились. Индекс корпоративных облигаций IFXCbonds вырос за неделю на 0,06%.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

Для глобальных инвесторов основными волнующими темами остаются переговоры США и Китая, а также денежно-кредитная политика ФРС. Учитывая приближающееся заседание ФРС (30 октября), большое значение будет иметь статистика по ключевым экономикам.

Рублевый долговой рынок сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ в этом году.

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль укреплялся к доллару, как и большинство валют развивающихся рынков. Индекс EMCI прибавил 0,1%, индекс доллара DXY потерял 0,5%, российская валюта укрепилась на 0,7% к американской. В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в диапазоне 64-65 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» и «Сбербанк – Фонд сбалансированный».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 112.9
29.5
8.61.6-0.35.0
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"123.0-6.56.712.98.95.3
 Сбербанк - фонд сбалансированный112.14.1
9.38.04.76.5
 Сбербанк - фонд денежного рынка94.1
19.06.7
2.91.55.6
Сбербанк - акций компаний с гос. участием142.8-7.9-1.110.07.5-3.3
Сбербанк - фонд рискованных облигаций118.333.8
11.83.10.7
8.2
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации244.9
-14.05.69.08.04.0
сбербанк - электроэнергетика 43.3-68.7-39.9
-19.1-19.4-40.3
сбербанк - металлургия93.3-47.0-14.4
0.26.5
-14.6
сбербанк - телекоммуникации642.471.642127.114.743.8
сбербанк - потребительский сектор391.27.529.2
13.46.523.6
 сбербанк - нефтегазовый сектор264.1
39.1
13.0
22.9
13.5
13.0
сбербанк - финансовый сектор93.5
-21.13.3
5.3
2.76.0
сбербанк - фонд активного управления114.3
-13.75.8
3.84.96.2
сбербанк - индекс РТС Стандартн/д
-1.6
1.06.45.4-1.5
 сбербанк - БРИКн/д-19.96.9
12.1
7.66.8
сбербанк - Инфраструктуран/д
н/д-2.5
9.03.6
-1.1
 сбербанк - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-28.2
-3.7
-0.5
-24.4
 сбербанк - агросекторн/дн/д
5.6
-0.8
-0.6
3.3
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д42.1
32.012.041.8
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
н/д
11.015.1
10.2
8.0
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
н/д
7.7
1.2
3.25.4
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
н/д7.37.2
5.5
4.6
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-20.4-6.10.614.2
Сбербанк - еврооблигациин/дн/д
н/д
0.1-3.0н/д
 коммерческая недвижимость-32.0
5.60.8
5.30.7
6.7

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow