Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


В прошлый понедельник российский рынок акций обвалился. За день 3 марта Индекс РТС упал на 12%, хотя на следующий день наполовину отыграл падение. За неделю, завершившуюся 5 марта, иностранные фонды, по данным EPFR Global, вывели из России $75 млн. Это двенад- цатая неделя оттока подряд, и с начала года из российских акций уже выведено $2,424 млрд. В США вышла в целом довольно слабая статистика, что обусловлено сезонными факторами, при этом в Европе статистика позитивна. Гла- ва ЕЦБ Марио Драги заявил, что в еврозоне нет проблемы дефляции (регулятор ожидает ускорения инфляции в 2015-16 гг.), а также сни- жается риск ухудшения экономических показателей. Индекс PMI для стран еврозоны по итогам февраля вырос, составив 53,3 пункта. Пред- варительные данные по динамике ВВП за IV квартал предполагают рост этого показателя на 0,5%. В США сократилось количество заявок на пособия по безработице, но на 0,7% снизился объем промышлен- ных заказов. Уровень занятости в феврале вырос, однако число новых рабочих мест составило всего 139 тыс. – это меньше, чем показатель за предыдущий месяц и чем ожидалось. В итоге уровень безработицы в феврале составил 6,7%, что на 10 б. п. выше ожиданий и прошлого показателя. Индекс ISM для непроизводственных секторов экономики США в феврале снизился до 51,6 пункта, а для производственных – вырос до 53,2 пункта. На российский рынок ввиду сильного новост- ного потока из Украины глобальные макроэкономические новости влияния не оказали. Российская макроэкономическая конъюнктура не улучшается. Для поддержания рубля ЦБ РФ в понедельник повысил ключевую ставку рефинансирования на 150 б. п., до 7%. При этом фиксированная став- ка по кредитам овернайт была повышена до 8%. ЦБ также поднял на 150 б. п. ставки по операциям абсорбирования ликвидности. Центро- банк заявил об увеличении объемов накопленных интервенций, при- водящих к сдвигу границ плавающего валютного коридора на 5 коп., с $350 млн до $1,5 млрд. Следствием этого будет снижение волатиль- ности на валютном рынке. В итоге на конец пятницы долларовый Индекс РТС не отыграл поне- дельничного обвала и упал за неделю в общей сложности на 8,6%, остановившись на отметке 1158,9 пункта. Индекс американского рын- ка S&P 500 вырос за тот же период на 1,0%. С начала года российский рынок показывает падение на 19,7%, а американский индекс вырос на 1,6%. Российский финансовый сектор на прошедшей неделе снижался сильнее широкого рынка – индекс РТС финансов потерял 13,2%. Наи- большее снижение показали акции ВТБ с результатом минус 17,2%, акции Сбербанка упали на 12,2%. Во втором эшелоне акции банка «Возрождение» остаются устойчивыми к негативным настроениям на рынке с потерями всего 2,5%, акции банка «Санкт-Петербург», напро- тив, снижались на 14,6%. Капитализация Московской Биржи снизи- лась на 11%. Из корпоративных событий стоит отметить результаты Сбербанка за два месяца 2014 года по РПБУ. Чистая прибыль выросла на 5% в го- довом выражении, показатель ROE составил 21,6%. Банк хорошими темпами наращивает кредитный портфель с ростом на 23% в корпора- тивном сегменте и 32% в розничном. С точки зрения фондирования де- позиты физических лиц показали прирост на 1,7% за месяц, в то время как средства юридических лиц показали сильный приток (рост на 8%). Показатели достаточности капитала остаются на высоком уровне: Н1 составил 12,5% на 1 марта. Отраслевой индекс нефтегазового сектора снизился на 5,2% за не- делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали обыкновенные акции «Лукойла» (минус 0,5%). Компания провела «День инвестора» в Лондоне. Менеджмент «Лукойла» в очередной раз назвал рост диви- дендных выплат в числе наиболее важных задач в долгосрочной пер- спективе. Достижение этой цели станет возможным после завершения пика инвестиционного цикла в 2013-2014 гг. Приоритет сейчас отдан реализации основных upstream проектов: началу добычи на Западной Курне-2 и запуску месторождения им. В. Филановского на Каспийском море. Рост свободного денежного потока после 2014 года станет ос- новным источником для увеличения дивидендных выплат, при этом payout ratio должен составить 30-40%. Компания также заявила о же- лании индексировать размер дивидендов по итогам 2013 года таким образом, чтобы компенсировать инвесторам негативный эффект от ослабления рубля. Одним из аутсайдеров по итогам недели стали обыкновенные акции «Газпрома», потерявшие 11,4%. На прошедшей неделе компания про- вела встречи с инвесторами в Лондоне и Нью-Йорке. Из основных моментов стоит отметить комментарии компании относительно теку- щей ситуации на Украине. По заверениям «Газпрома», напряженная ситуация в этой стране пока никак не сказалась на объемах прокач- ки газа в Европу. В случае негативного развития событий на Украине в зоне риска находятся 50-55 млрд м3 экспортных поставок. Ожи- даемый размер выручки от продажи газа Украине в 2014 году – $9-11 млрд при объемах поставки 26-33 млрд м3 по цене $270-400 за тыс. м3 . Текущий долг «Нафтогаза» составляет $2 млрд, $400 млн из которого приходится на поставки газа в феврале. Компания подтвер- дила свои прогнозы по финансовым показателям (Sales = $160 млрд, EBITDA = $58 млрд, Net Income = $35 млрд) и дивидендным выплатам за 2013 финансовый год на уровне 6-8 руб. на акцию (дивидендная до- ходность 4,8-6,4%), оставив за собой право скорректировать оконча- тельный размер дивидендов в зависимости от динамики по созданию возможных резервов. Отраслевой индекс энергетического сектора снизился за неделю на 12,2%. Одни из лучших результатов показали бумаги «МРСК Цен- тра и Приволжья» (минус 1,5%), а также «ТГК-1» (минус 4,7%). «Энель ОГК-5» опубликовала смешанные финансовые результаты по итогам 2013 года. EBITDA по итогам года составила 16,8 млрд руб., прибавив год к году 14%. В то же время чистая прибыль составила 4,9 млрд руб., снизившись в годовом выражении на 9%. Стоит отметить, что чистая прибыль оказалась на 11% ниже ожиданий, в то время как EBITDA оказалась на 3-4% выше. Дивидендная доходность по итогам года может составить до 6%. Следующим важным событием должна стать презентация долгосрочной стратегии развития компании, которая намечена на 27 марта. По итогам недели акции компании потеряли 10,3%. За прошедшую неделю отраслевой индекс металлургическо- го сектора показал крайне негативную динамику, снизившись на 6%. Динамика практически всех компаний сектора была пример- но схожая, однако чуть сильнее давлению подвергались стальные и горнодобывающие компании (на фоне негативной статистики из Китая) – «Северсталь» (минус 5,7%), ММК (минус 13,1%), «Распадская» (минус 17,5%). В то же самое время компании сектора цветной метал- лургии, поддерживаемые позитивной динамикой цен металлов, вы- глядели более уверенно – «Норильский никель» (плюс 3,6%), «Русал» (плюс 3,4%). Продолжается риторика по поводу объединения «Уралкалия» (плюс 1%) с «Беларуськалием». Новые собственники российской компании готовы к объединению, но рассчитывают на долю российской компа- нии в объединенной выше 50%, с чем в корне не согласен президент Беларуси Александр Лукашенко. Учитывая, что «Беларуськалий» в последнее время довольно успешно увеличивает объемы (в том числе и за счет российских потребителей – «Фосагро», например, в 2014 году будет закупать поташ именно у «Беларуськалия» вместо «Уралкалия»), серьезных рычагов давления на данную компанию нет, соответственно, вряд ли данное объединение состоится – интересы и понимание акционеров обеих компаний в настоящее время серьезно разнятся. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю состави- ли 8,6%. Меньше рынка корректировались депозитарные расписки «Мегафона» (минус 3,1%) и расписки IBS (минус 5,6%). Среди аутсай- деров были депозитарные расписки «АФК Система» (минус 13,7%) и акции Qiwi (минус 13,4%). «Мегафон» опубликовал финансовые результаты за IV квартал 2013 года. Выручка оказалась выше ожиданий аналитиков – рост со- ставил 11% год к году. Одним из ключевых драйверов стал рост выруч- ки от передачи данных (плюс 40%). Чистая прибыль оказалась хуже ожиданий, снизившись на 19% год к году. Капитальные инвестиции по году составили 47 млрд руб. «Мегафон» прибавил 1,8 млн абонентов за квартал, до 68,1 млн, ARPU вырос на 2%, до 337 руб. На данный мо- мент LTE запущено в 49 регионах России (187 городов), покрыто 36% населения. Менеджмент дал сильный прогноз на 2014 год – компания ожидает роста выручки на 6-8% и маржинальности по EBITDA на уров- не 44%. Менеджмент верит, что за счет лучшего качества сети они продолжат увеличивать долю на рынке. Vimpelcom опубликовал финансовые результаты за IV квартал 2013 года, которые оказались хуже ожиданий. Выручка снизилась на 7% год к году. Сервисная выручка в России снизилась на 2% год к году, а в Италии – на 10%. Компания списала $2,9 млрд, из них $2,1 млрд в Украине из-за роста странового риска, ухудшения макроэкономиче- ской ситуации и операционных результатов.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки сохраняют положительную динамику прошлого года на фоне улучшения взаимоотношений США и Китая, а также быстрого урегулирования конфликта между США и Ираном.

Сырьевые рынки в целом подрастали за исключением нефтяных котировок, которые корректировались после значительного повышения в начале года. Мы ожидаем стабилизации цен на нефть и их динамику в диапазоне $64−$67 за баррель Brent.

Российский рынок рос с начала года и продолжает привлекать инвесторов из облигаций, доходности по которым значительно снизились. На этой неделе мы ожидаем продолжения позитивной динамики индекса.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Прошедшая неделя на международных долговых рынках началась с распродажи. Российские активы и валюта были под сильным дав- лением в понедельник, когда цены большинства инструментов обно- вили уровни годовых минимумов или были близки к ним. В середине недели рынку удалось в некоторой степени восстановить потери. В пятницу продажи российских активов возобновились. Что касается макроэкономической статистики, то в конце недели были опубликованы неплохие данные о состоянии рынка труда США. Число созданных рабочих мест в феврале составило 175 тыс. против ожидавшихся 149 тыс. Уровень безработицы был зафиксирован на отметке 6,70% (предыдущее значение – 6,6%). В то же время нега- тивный сюрприз преподнес блок статистики по азиатскому региону. Уровень экспорта в Китае снизился на 18,1% в феврале, а финальная оценка по росту ВВП Японии в IV квартале 2013 года была снижена до 0,7% с уровня предыдущей оценки в 1,0%. На этом фоне доходность десятилетних US Treasuries выросла на 14 б. п., до 2,79% годовых. Цены российских еврооблигаций проде- монстрировали сильное снижение, индекс российских еврооблига- ций JP Morgan упал на 3,61%. Пятилетний CDS на Россию значительно расширился – на 42,9 б. п., до 234,5 б. п. Курс рубля установил исторические ценовые минимумы, обесце- нившись на 58 коп. по отношению к доллару США, до 36,45 руб., и на 49 коп. по отношению к бивалютной корзине – до 42,78 руб. Для предотвращения возникновения рисков для инфляции и финан- совой стабильности, а также снижения волатильности на валютном рынке Банк России с 3 марта 2014 года принял решение временно по- высить ключевую ставку до 7% годовых с 5,5%, а вслед за этим на 1,5 п. п. все другие ставки денежного рынка. Кроме того, ЦБ РФ пере- шел к ежедневному определению параметров курсовой политики. Как уже отмечалось в данном обзоре, величина накопленных интер- венций, которая приводит к сдвигу границ бивалютного коридора на 5 копеек, была повышена до $1,5 млрд с $350 млн. В результате указанной корректировки произошло уменьшение чувствитель- ности границ операционного интервала к объему совершенных ЦБ РФ валютных интервенций. Границы бивалютного коридора по ито- гам проведшей недели были повышены в совокупности на 40 коп., до 35,80-42,80 руб. Ликвидность российского банковского сектора выросла за прошед- шую неделю на 29 млрд руб. и составила 1 016 млрд руб. Индика- тивная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня вырос- ла на 1,40 п. п., до 7,90% годовых, вслед за повышением ключевой ставки. Ввиду крайне негативной рыночной конъюнктуры аукционы по раз- мещению гособлигаций на прошедшей неделе не состоялись. Значительная распродажа прошла в секторе российских гособлигаций. Доходности вдоль кривой расширились в пределах на 80 б. п. Индекс российских государственных облигаций упал на 1,76%. Цены на вторичном рынке корпоративного долга также были под- вержены негативной динамике. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds снизился на 0,42% за прошедшую неделю.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время мы прогнозируем умеренно позитивную динамику на рынке облигаций EM. Этому способствуют ожидания мягкой монетарной политики ведущих центробанков в 2020 г., а также ожидания прогресса в переговорах США и Китая по торговой тематике.

Рублевый долговой рынок сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря высоким реальным ставкам и замедлению инфляции.

Учитывая текущий рост аппетита к риску со стороны глобальных инвесторов, наблюдаемое с начала декабря укрепление рубля может продолжиться, несмотря на его некоторую переоцененность. Поддержку рублю в ближайшее время окажет и традиционно высокое сальдо текущего счета в первом квартале. Целевой курс национальной валюты на краткосрочном горизонте составляет 60,75-61,25 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Сбалансированный» и «Сбербанк – глобальный долговой рынок».


Изменение стоимости пая, %

 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 140.1
28.55.64.32.22.8
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"112.2
-24.8-2.83.1-4.7-5.2
 Сбербанк - фонд сбалансированный129.0-4.2
3.43.80.4-0.8
 Сбербанк - фонд денежного рынка102.9
19.06.0
2.81.50.9
Сбербанк - америка220.5-14.24.315.411.17.1
Сбербанк - фонд рискованных облигаций160.832.2
9.43.4
3.2
1.8
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации252.3
-27.6
-2.83.0-1.0-3.3
сбербанк - электроэнергетика 19.4-71.7-48.4
-24.61.7-6.6
сбербанк - металлургия48.9-54.9-12.9
6.32.2
-1.1
сбербанк - телекоммуникации и технологии759.162.440.221.42.7-1.3
сбербанк - потребительский сектор372.3-6.98.96.7-4.6-4.9
 сбербанк - нефтегазовый сектор205.28.9
10.8
9.6
-0.3
-2.6
сбербанк - финансовый сектор152.6-28.11.8
7.6-2.5-3.2
сбербанк - фонд активного управления127.4
-10.712.518.18.51.2
сбербанк - развивающиеся рынкин/д
-7.8
17.515.05.78.2
 сбербанк - инфраструктура н/д-22.2-4.6
1.2
-2.1
-4.1
сбербанк - европан/д
н/д-15.5-2.214.8
14.5
 сбербанк - агросекторн/дн/д
4.2
7.7
0.7
0.6
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д51.225.08.63.7
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
-15.32.27.4
-1.7
-1.6
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
20.1
4.9
5.0
1.5
1.0
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
-0.11.4
4.1-0.6
-1.2
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-4.2
0.814.4
19.8
Сбербанк - еврооблигациин/дн/д
н/д
10.310.910.3
 коммерческая недвижимость-23.8
2.13.1-0.5-1.90.9

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

arrow