Мобильное приложение
Сбербанк Управление Активами

СКАЧАТЬ В GOOGLE PLAY скачать

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


В прошлый понедельник российский рынок акций обвалился. За день 3 марта Индекс РТС упал на 12%, хотя на следующий день наполовину отыграл падение. За неделю, завершившуюся 5 марта, иностранные фонды, по данным EPFR Global, вывели из России $75 млн. Это двенад- цатая неделя оттока подряд, и с начала года из российских акций уже выведено $2,424 млрд. В США вышла в целом довольно слабая статистика, что обусловлено сезонными факторами, при этом в Европе статистика позитивна. Гла- ва ЕЦБ Марио Драги заявил, что в еврозоне нет проблемы дефляции (регулятор ожидает ускорения инфляции в 2015-16 гг.), а также сни- жается риск ухудшения экономических показателей. Индекс PMI для стран еврозоны по итогам февраля вырос, составив 53,3 пункта. Пред- варительные данные по динамике ВВП за IV квартал предполагают рост этого показателя на 0,5%. В США сократилось количество заявок на пособия по безработице, но на 0,7% снизился объем промышлен- ных заказов. Уровень занятости в феврале вырос, однако число новых рабочих мест составило всего 139 тыс. – это меньше, чем показатель за предыдущий месяц и чем ожидалось. В итоге уровень безработицы в феврале составил 6,7%, что на 10 б. п. выше ожиданий и прошлого показателя. Индекс ISM для непроизводственных секторов экономики США в феврале снизился до 51,6 пункта, а для производственных – вырос до 53,2 пункта. На российский рынок ввиду сильного новост- ного потока из Украины глобальные макроэкономические новости влияния не оказали. Российская макроэкономическая конъюнктура не улучшается. Для поддержания рубля ЦБ РФ в понедельник повысил ключевую ставку рефинансирования на 150 б. п., до 7%. При этом фиксированная став- ка по кредитам овернайт была повышена до 8%. ЦБ также поднял на 150 б. п. ставки по операциям абсорбирования ликвидности. Центро- банк заявил об увеличении объемов накопленных интервенций, при- водящих к сдвигу границ плавающего валютного коридора на 5 коп., с $350 млн до $1,5 млрд. Следствием этого будет снижение волатиль- ности на валютном рынке. В итоге на конец пятницы долларовый Индекс РТС не отыграл поне- дельничного обвала и упал за неделю в общей сложности на 8,6%, остановившись на отметке 1158,9 пункта. Индекс американского рын- ка S&P 500 вырос за тот же период на 1,0%. С начала года российский рынок показывает падение на 19,7%, а американский индекс вырос на 1,6%. Российский финансовый сектор на прошедшей неделе снижался сильнее широкого рынка – индекс РТС финансов потерял 13,2%. Наи- большее снижение показали акции ВТБ с результатом минус 17,2%, акции Сбербанка упали на 12,2%. Во втором эшелоне акции банка «Возрождение» остаются устойчивыми к негативным настроениям на рынке с потерями всего 2,5%, акции банка «Санкт-Петербург», напро- тив, снижались на 14,6%. Капитализация Московской Биржи снизи- лась на 11%. Из корпоративных событий стоит отметить результаты Сбербанка за два месяца 2014 года по РПБУ. Чистая прибыль выросла на 5% в го- довом выражении, показатель ROE составил 21,6%. Банк хорошими темпами наращивает кредитный портфель с ростом на 23% в корпора- тивном сегменте и 32% в розничном. С точки зрения фондирования де- позиты физических лиц показали прирост на 1,7% за месяц, в то время как средства юридических лиц показали сильный приток (рост на 8%). Показатели достаточности капитала остаются на высоком уровне: Н1 составил 12,5% на 1 марта. Отраслевой индекс нефтегазового сектора снизился на 5,2% за не- делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали обыкновенные акции «Лукойла» (минус 0,5%). Компания провела «День инвестора» в Лондоне. Менеджмент «Лукойла» в очередной раз назвал рост диви- дендных выплат в числе наиболее важных задач в долгосрочной пер- спективе. Достижение этой цели станет возможным после завершения пика инвестиционного цикла в 2013-2014 гг. Приоритет сейчас отдан реализации основных upstream проектов: началу добычи на Западной Курне-2 и запуску месторождения им. В. Филановского на Каспийском море. Рост свободного денежного потока после 2014 года станет ос- новным источником для увеличения дивидендных выплат, при этом payout ratio должен составить 30-40%. Компания также заявила о же- лании индексировать размер дивидендов по итогам 2013 года таким образом, чтобы компенсировать инвесторам негативный эффект от ослабления рубля. Одним из аутсайдеров по итогам недели стали обыкновенные акции «Газпрома», потерявшие 11,4%. На прошедшей неделе компания про- вела встречи с инвесторами в Лондоне и Нью-Йорке. Из основных моментов стоит отметить комментарии компании относительно теку- щей ситуации на Украине. По заверениям «Газпрома», напряженная ситуация в этой стране пока никак не сказалась на объемах прокач- ки газа в Европу. В случае негативного развития событий на Украине в зоне риска находятся 50-55 млрд м3 экспортных поставок. Ожи- даемый размер выручки от продажи газа Украине в 2014 году – $9-11 млрд при объемах поставки 26-33 млрд м3 по цене $270-400 за тыс. м3 . Текущий долг «Нафтогаза» составляет $2 млрд, $400 млн из которого приходится на поставки газа в феврале. Компания подтвер- дила свои прогнозы по финансовым показателям (Sales = $160 млрд, EBITDA = $58 млрд, Net Income = $35 млрд) и дивидендным выплатам за 2013 финансовый год на уровне 6-8 руб. на акцию (дивидендная до- ходность 4,8-6,4%), оставив за собой право скорректировать оконча- тельный размер дивидендов в зависимости от динамики по созданию возможных резервов. Отраслевой индекс энергетического сектора снизился за неделю на 12,2%. Одни из лучших результатов показали бумаги «МРСК Цен- тра и Приволжья» (минус 1,5%), а также «ТГК-1» (минус 4,7%). «Энель ОГК-5» опубликовала смешанные финансовые результаты по итогам 2013 года. EBITDA по итогам года составила 16,8 млрд руб., прибавив год к году 14%. В то же время чистая прибыль составила 4,9 млрд руб., снизившись в годовом выражении на 9%. Стоит отметить, что чистая прибыль оказалась на 11% ниже ожиданий, в то время как EBITDA оказалась на 3-4% выше. Дивидендная доходность по итогам года может составить до 6%. Следующим важным событием должна стать презентация долгосрочной стратегии развития компании, которая намечена на 27 марта. По итогам недели акции компании потеряли 10,3%. За прошедшую неделю отраслевой индекс металлургическо- го сектора показал крайне негативную динамику, снизившись на 6%. Динамика практически всех компаний сектора была пример- но схожая, однако чуть сильнее давлению подвергались стальные и горнодобывающие компании (на фоне негативной статистики из Китая) – «Северсталь» (минус 5,7%), ММК (минус 13,1%), «Распадская» (минус 17,5%). В то же самое время компании сектора цветной метал- лургии, поддерживаемые позитивной динамикой цен металлов, вы- глядели более уверенно – «Норильский никель» (плюс 3,6%), «Русал» (плюс 3,4%). Продолжается риторика по поводу объединения «Уралкалия» (плюс 1%) с «Беларуськалием». Новые собственники российской компании готовы к объединению, но рассчитывают на долю российской компа- нии в объединенной выше 50%, с чем в корне не согласен президент Беларуси Александр Лукашенко. Учитывая, что «Беларуськалий» в последнее время довольно успешно увеличивает объемы (в том числе и за счет российских потребителей – «Фосагро», например, в 2014 году будет закупать поташ именно у «Беларуськалия» вместо «Уралкалия»), серьезных рычагов давления на данную компанию нет, соответственно, вряд ли данное объединение состоится – интересы и понимание акционеров обеих компаний в настоящее время серьезно разнятся. В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю состави- ли 8,6%. Меньше рынка корректировались депозитарные расписки «Мегафона» (минус 3,1%) и расписки IBS (минус 5,6%). Среди аутсай- деров были депозитарные расписки «АФК Система» (минус 13,7%) и акции Qiwi (минус 13,4%). «Мегафон» опубликовал финансовые результаты за IV квартал 2013 года. Выручка оказалась выше ожиданий аналитиков – рост со- ставил 11% год к году. Одним из ключевых драйверов стал рост выруч- ки от передачи данных (плюс 40%). Чистая прибыль оказалась хуже ожиданий, снизившись на 19% год к году. Капитальные инвестиции по году составили 47 млрд руб. «Мегафон» прибавил 1,8 млн абонентов за квартал, до 68,1 млн, ARPU вырос на 2%, до 337 руб. На данный мо- мент LTE запущено в 49 регионах России (187 городов), покрыто 36% населения. Менеджмент дал сильный прогноз на 2014 год – компания ожидает роста выручки на 6-8% и маржинальности по EBITDA на уров- не 44%. Менеджмент верит, что за счет лучшего качества сети они продолжат увеличивать долю на рынке. Vimpelcom опубликовал финансовые результаты за IV квартал 2013 года, которые оказались хуже ожиданий. Выручка снизилась на 7% год к году. Сервисная выручка в России снизилась на 2% год к году, а в Италии – на 10%. Компания списала $2,9 млрд, из них $2,1 млрд в Украине из-за роста странового риска, ухудшения макроэкономиче- ской ситуации и операционных результатов.
Евгений Линчик
Евгений Линчик , Руководитель отдела управления акциями, старший управляющий директор

Глобальные рынки в целом закрыли неделю на позитивной ноте на фоне положительной динамики торговых переговоров между США и Китаем, нейтральных макроданных из США и движения денежных потоков из бумаг с фиксированной доходностью в акции.

Сырьевые товары показали нейтральную динамику. Цена на нефть выросла, и мы ожидаем, что на следующей неделе она будет колебаться в диапазоне $60,0-63,5 за баррель Brent.

Российский рынок завершил пятничную сессию в зеленой зоне на фоне роста нефти. На этой неделе, как мы полагаем, динамика цен будет нейтральной.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», а также в секторальные фонды «Сбербанк – Природные ресурсы» и «Сбербанк – Финансовый сектор».

На рынке облигаций


Прошедшая неделя на международных долговых рынках началась с распродажи. Российские активы и валюта были под сильным дав- лением в понедельник, когда цены большинства инструментов обно- вили уровни годовых минимумов или были близки к ним. В середине недели рынку удалось в некоторой степени восстановить потери. В пятницу продажи российских активов возобновились. Что касается макроэкономической статистики, то в конце недели были опубликованы неплохие данные о состоянии рынка труда США. Число созданных рабочих мест в феврале составило 175 тыс. против ожидавшихся 149 тыс. Уровень безработицы был зафиксирован на отметке 6,70% (предыдущее значение – 6,6%). В то же время нега- тивный сюрприз преподнес блок статистики по азиатскому региону. Уровень экспорта в Китае снизился на 18,1% в феврале, а финальная оценка по росту ВВП Японии в IV квартале 2013 года была снижена до 0,7% с уровня предыдущей оценки в 1,0%. На этом фоне доходность десятилетних US Treasuries выросла на 14 б. п., до 2,79% годовых. Цены российских еврооблигаций проде- монстрировали сильное снижение, индекс российских еврооблига- ций JP Morgan упал на 3,61%. Пятилетний CDS на Россию значительно расширился – на 42,9 б. п., до 234,5 б. п. Курс рубля установил исторические ценовые минимумы, обесце- нившись на 58 коп. по отношению к доллару США, до 36,45 руб., и на 49 коп. по отношению к бивалютной корзине – до 42,78 руб. Для предотвращения возникновения рисков для инфляции и финан- совой стабильности, а также снижения волатильности на валютном рынке Банк России с 3 марта 2014 года принял решение временно по- высить ключевую ставку до 7% годовых с 5,5%, а вслед за этим на 1,5 п. п. все другие ставки денежного рынка. Кроме того, ЦБ РФ пере- шел к ежедневному определению параметров курсовой политики. Как уже отмечалось в данном обзоре, величина накопленных интер- венций, которая приводит к сдвигу границ бивалютного коридора на 5 копеек, была повышена до $1,5 млрд с $350 млн. В результате указанной корректировки произошло уменьшение чувствитель- ности границ операционного интервала к объему совершенных ЦБ РФ валютных интервенций. Границы бивалютного коридора по ито- гам проведшей недели были повышены в совокупности на 40 коп., до 35,80-42,80 руб. Ликвидность российского банковского сектора выросла за прошед- шую неделю на 29 млрд руб. и составила 1 016 млрд руб. Индика- тивная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня вырос- ла на 1,40 п. п., до 7,90% годовых, вслед за повышением ключевой ставки. Ввиду крайне негативной рыночной конъюнктуры аукционы по раз- мещению гособлигаций на прошедшей неделе не состоялись. Значительная распродажа прошла в секторе российских гособлигаций. Доходности вдоль кривой расширились в пределах на 80 б. п. Индекс российских государственных облигаций упал на 1,76%. Цены на вторичном рынке корпоративного долга также были под- вержены негативной динамике. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds снизился на 0,42% за прошедшую неделю.
Ренат Малин
Ренат Малин, Руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью, старший управляющий директор

В ближайшее время настроения глобальных инвесторов будут под сильным влиянием ожиданий результатов торговых переговоров США и Китая.

Рублевый долговой рынок сохраняет привлекательность благодаря высоким реальным ставкам, замедлению инфляции и вероятному очередному снижению ключевой ставки ЦБ на горизонте шести месяцев. При этом наиболее интересно выглядят корпоративные облигации, спреды по которым расширились ввиду того, что ОФЗ показывали в последние недели более быстрое снижение ставок. В ближайшее время спреды по корпоративным облигациям могут продемонстрировать сужение (и соответствующий ценовой рост).

Благодаря позитивному внешнему фону на прошлой неделе рубль еще умеренно укрепился. Однако общей динамики среди валют EM не сформировалось. Индекс доллара DXY вырос на 1,1%, что отчасти было связано с ростом ставок по гособлигациям США.

В ближайшей перспективе ожидаем торговлю в рубле в диапазоне 63,2-64,2 рубля за доллар.

В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец» и «Сбербанк – Еврооблигации».

Изменение стоимости пая, %

 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
 Сбербанк - фонд облигаций "илья муромец" 140.1
28.55.64.32.22.8
 Сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич"112.2
-24.8-2.83.1-4.7-5.2
 Сбербанк - фонд сбалансированный129.0-4.2
3.43.80.4-0.8
 Сбербанк - фонд денежного рынка102.9
19.06.0
2.81.50.9
Сбербанк - америка220.5-14.24.315.411.17.1
Сбербанк - фонд рискованных облигаций160.832.2
9.43.4
3.2
1.8
сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации252.3
-27.6
-2.83.0-1.0-3.3
сбербанк - электроэнергетика 19.4-71.7-48.4
-24.61.7-6.6
сбербанк - металлургия48.9-54.9-12.9
6.32.2
-1.1
сбербанк - телекоммуникации и технологии759.162.440.221.42.7-1.3
сбербанк - потребительский сектор372.3-6.98.96.7-4.6-4.9
 сбербанк - нефтегазовый сектор205.28.9
10.8
9.6
-0.3
-2.6
сбербанк - финансовый сектор152.6-28.11.8
7.6-2.5-3.2
сбербанк - фонд активного управления127.4
-10.712.518.18.51.2
сбербанк - развивающиеся рынкин/д
-7.8
17.515.05.78.2
 сбербанк - инфраструктура н/д-22.2-4.6
1.2
-2.1
-4.1
сбербанк - европан/д
н/д-15.5-2.214.8
14.5
 сбербанк - агросекторн/дн/д
4.2
7.7
0.7
0.6
сбербанк - глобальный интернетн/д
н/д51.225.08.63.7
 сбербанк - фонд акций первого эшелонан/д
-15.32.27.4
-1.7
-1.6
сбербанк - фонд облигаций первого эшелонан/д
20.1
4.9
5.0
1.5
1.0
 сбербанк - фонд сбалансированный IIн/д
-0.11.4
4.1-0.6
-1.2
сбербанк - фонд драгоценных металловн/д
н/д-4.2
0.814.4
19.8
Сбербанк - еврооблигациин/дн/д
н/д
10.310.910.3
 коммерческая недвижимость-23.8
2.13.1-0.5-1.90.9

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 8, стр.1, этаж 13, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Жилая недвижимость 3» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 27.08.2015 за № 3030. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785.

arrow