Еженедельный обзор
06 Апреля 2015На рынке акций
- В пятницу рейтинговое агентство S&P подтвердило долгосрочный инвестиционный рейтинг России на уровне BBB- с негативным прогнозом. Также стало известно, что саммит ЕС в Брюсселе не принял решения относительно действующих санкций, вопрос об их пересмотре будет поставлен 28 октября на встрече постпредов стран ЕС. В воскресенье состоялись выборы на Украине, по итогам которых в Верховную Раду прошли 7 партий. Лидерами стали «Блок Порошенко» с результатом 23,1% и «Народный фронт» с 21,2%.
- По данным Росстата, инфляция за неделю с 14 по 20 октября составила 0,3%, ускорив годовую инфляцию до 8,3% по сравнению с 8,2% на 13 октября и 8,0% на конец сентября. Не исключено, что на ближайшем заседании совета ЦБ в ответ на растущие инфляционные риски регулятор может ужесточить монетарную политику, что может также поддержать рубль, для стабилизации которого в октябре ЦБ совершил валютные интервенции в размере $16 млрд.
- В понедельник ЕЦБ начал покупку ипотечных облигаций, позже должна начаться покупка обеспеченных активами ценных бумаг. По предварительным оценкам Markit Economics, экономическая активность в еврозоне в октябре увеличилась (индекс PMI в производственной сфере вырос до 50,7 пунктов против прогноза 49,9 пунктов), а предварительный индекс потребительского доверия поднялся на 0,3 пункта до -11,1 по сравнению с сентябрем.
- Ожидается, что ФРС США в октябре прекратит программу количественного смягчения, что подтверждает выступление президента ФРБ Бостона Эрика Розенгрена. Из важной макроэкономической статистики стоит отметить рост количества первоначальных заявок на пособие по безработице с 266 тыс. до 283 тыс. на 18 октября. Предварительный индекс потребительской уверенности Университета Мичиган составил 86,4 пункта, что выше прогнозного значения 84,0 пункта.
- Темп роста китайской экономики в годовом выражении снизился с 7,5% до 7,3% по итогам третьего квартала. Таким образом, ряд точечных мер по стимулированию экономики пока не принес резуль- тата, и растет вероятность того, что Пекин примет более широкие меры.
Глобальные рынки показали значительный рост на прошлой неделе на фоне утверждения европейским и американским правительствами значительных монетарных и фискальных мер.
Сырьевые активы продемонстрировали разнонаправленную динамику, при этом цены на нефть снизились более чем на 7%. Мы ожидаем высокую волатильность в ценах, так как инвесторы пытаются оценить, как долго продлится карантинный период в Европе и США.
Российский рынок вырос вслед за глобальными несмотря на падение цен на нефть. Однако на этой недели мы ожидаем, что он будет волатильным.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич».
На рынке облигаций
- На глобальные долговые рынки на прошедшей неделе начал возвращаться аппетит к риску на фоне выхода довольно хорошей макроэкономической статистики и сильной корпоративной отчетности. Негативным фактором в конце недели выступили новости о результатах стресс-тестов европейских банков со стороны ЕЦБ, которые показали, что по отчетности на конец 2013 года докапитализация нужна была бы 25 европейским банкам, однако в течение 2014 года 12 из них уже решили проблемы с достаточностью капитала. На этом фоне доходность десятилетних казначейских гособлигаций США выросла за неделю на 7 б.п. до отметки 2,27% годовых.
- Участники российского долгового рынка продолжают следить за развитием ситуации на Украине, где в минувшие выходные состоялись парламентские выборы. В то же время, на саммите ЕС режим санкций против России был оставлен неизменным. Позитивной новостью, поступившей после конца торгов в пятницу, стало решение международного рейтингового агентства Standard & Poor`s, которое оставило российский суверенный рейтинг неизменным на уровне «BBB-» с прогнозом «Негативный».
- По итогам недели российские суверенные еврооблигации продемонстрировали рост котировок в среднем на 0,3%, динамика корпоративных еврооблигаций была смешанной. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan Broad CEMBI Russia Index вырос на 0,33% за неделю.
- На валютном рынке рубль продолжил оставаться очень слабым на фоне низких цен на нефть. ЦБ РФ поднял по итогам недели верхнюю границу бивалютного коридора в совокупности на 75 коп. до 47,05 руб. К доллару США российская валюта закончила неделю на уровне 41,81 руб. за долл., обесце- нившись на 116 коп., к бивалютной корзине – на уровне 46,93 руб. (минус 105 коп.).
- В силу слабой рыночной конъюнктуры Минфин принял решение отменить аукцион по размещению ОФЗ. На вторичном рынке государственного долга доходности вдоль кривой ОФЗ расширились в среднем в пределах 10 б.п. Индекс государственных облигаций ММВБ практический не изменился (плюс 0,02% за неделю).
- На вторичном рынке корпоративного долга цены облигаций продемонстрировали негативную динамику по итогам недели. Индикативный индекс корпоративных облигаций Interfax-Cbonds снизился на 0,47%.
- 31 октября состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Участники рынка опасаются, что в виду растущей инфляции ключевая ставка будет вновь повышена, что может оказать давление на рублевые активы.
США и ЕС перезапустили программы стимулирования своих экономик. В таких условиях котировки еврооблигаций развивающихся рынков могут продолжить расти после прошедшей в марте коррекции. При этом неизбежный из-за карантинов выход плохих статистических данных по экономикам может как привести к «бегству в качество»так и напротив поддержать котировки еврооблигаций развивающихся рынков по принципу «чем хуже данные, тем больше стимулов со стороны центробанков».
Общемировой спрос на риск в ближайшей перспективе также окажет благоприятное влияние и на динамику рублевого долгового рынка. Кроме того, поддержку ему обеспечат внутренние факторы: во-первых, у Банка России нет достаточных поводов для повышения ключевой ставки; во-вторых, инфляция в марте ускоряется согласно прогнозу ЦБ; в-третьих, уровень реальных ставок на рублевом рынке стал еще более привлекательным по сравнению с большинством развитых и развивающихся стран – Банк России на последнем заседании оставил ставку без изменений, большинство центробанков остальных государств, напротив, значительно понизили ставки.
Валюты развивающихся стран на прошлой неделе демонстрировали укрепление по отношению к доллару США на фоне общемирового восстановления аппетита к риску. Индекс EMCI вырос на 1,5%. Российская валюта демонстрировала аналогичную динамику – по итогам недели рубль укрепился на 1,2% к доллару США.
На дальнейшую динамику курса рубля, во-первых, повлияет глобальный аппетит к риску. В этой связи будут вызывать интерес новости про расширение стимулов со стороны мировых центробанков, а также развитие ситуации с распространением коронавируса в мире. Во-вторых, динамика цен на нефть традиционно останется важным фактором, определяющим курс российской валюты. Снижение спроса на нефть в условиях карантинных мер в крупнейших экономиках оказывает сильное давление на нефтяные котировки. По всей видимости, рост котировок нефти выше $30 за баррель возможен только при достижении соглашения между крупнейшими производителями о сокращении добычи.
По нашим оценкам, при текущих котировках нефти рубль торгуется на справедливом уровне по отношению к доллару США. При этом волатильность в рубле сохранится высокой, краткосрочный целевой диапазон курса – 78-81 рубль за доллар.
В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – глобальный долговой рынок» и «Сбербанк – фонд сбалансированный».
Изменение стоимости пая, %
| Фонд | С начала года | 1 мес. | 3 мес. | 6 мес. | 1 год | 3 года | 5 лет |
| Сбербанк - развивающиеся рынки | 23.19 | -1.01 | 12.15 | 11.91 | 24.10 | 36.40 | н/д |
| Сбербанк - америка | 23.17 | 6.71 | 17.60 | 16.56 | 27.67 | 29.23 | 62.36 |
| Сбербанк - Еврооблигации | 19.46 | 9.23 | 14.81 | 11.68 | 23.93 | н/д | Н/Д |
| Сбербанк европа | 17.86 | 4.44 | 6.64 | 3.14 | 7.52 | -3121 | Н/Д |
| Сбербанк - золото | 16.18 | -0.83 | 3.95 | 1.73 | 6.93 | -13.74 | Н/Д |
| Сбербанк - фонд активного управления | 11.06 | -1.91 | -7.76 | 2.90 | 26.46 | 37.99 | 30.53 |
| сбербанк - Глобальный долговой рынок | 10.33 | 5.92 | 9.28 | 9.72 | 12.01 | 28.00 | Н/Д |
| сбербанк - фонд рискованных облигаций | 6.13 | 0.21 | 2.31 | 5.14 | 7.64 | 31.82 | 82.32 |
| сбербанк - фонд денежного рынка | 4.78 | 0.66 | 1.70 | 3.48 | 6.20 | 20.69 | 51.20 |
| сбербанк - фонд облигаций "Илья муромец" | 4.17 | 0.35 | 2.78 | 3.42 | 7.66 | 24.79 | 70.52 |
| сбербанк - потребительский сектор | 3.19 | 4.46 | 6.08 | 18.67 | 10.43 | 50.77 | 104.87 |
| сбербанк - фонд сбалансированный | 2.79 | 1.97 | 1.12 | 8.04 | 4.67 | 22.27 | 38.38 |
| сбербанк - глобальный интернет | -0.66 | 1.60 | 2.00 | 5.28 | 12.08 | 82.81 | н/д |
| сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации | -2.03 | 0.62 | 0.24 | 12.64 | 1.02 | 12.40 | 44.74 |
| сбербанк - природные ресурсы | -2.35 | 1.34 | 5.38 | 9.78 | 2.20 | -25.59 | -23.04 |
| сбербанк - электроэнергетика | -4.80 | -5.12 | -1.28 | 7.68 | -11.77 | -53.81 | -54.58 |
| сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич" | -5.23 | -0.21 | -4.25 | 8.49 | -2.25 | 11.05 | 14.93 |
| Сбербанк - телекоммуникации и технологии | -7.83 | 2.62 | 1.68 | 4.17 | 7.92 | 62.30 | 205.51 |
| сбербанк - финансовый сектор | -12.13 | -0.07 | 3.97 | -2.16 | -2.64 | -9.55 | -8.11 |