Еженедельный обзор
06 Апреля 2015На рынке акций
- В пятницу рейтинговое агентство S&P подтвердило долгосрочный инвестиционный рейтинг России на уровне BBB- с негативным прогнозом. Также стало известно, что саммит ЕС в Брюсселе не принял решения относительно действующих санкций, вопрос об их пересмотре будет поставлен 28 октября на встрече постпредов стран ЕС. В воскресенье состоялись выборы на Украине, по итогам которых в Верховную Раду прошли 7 партий. Лидерами стали «Блок Порошенко» с результатом 23,1% и «Народный фронт» с 21,2%.
- По данным Росстата, инфляция за неделю с 14 по 20 октября составила 0,3%, ускорив годовую инфляцию до 8,3% по сравнению с 8,2% на 13 октября и 8,0% на конец сентября. Не исключено, что на ближайшем заседании совета ЦБ в ответ на растущие инфляционные риски регулятор может ужесточить монетарную политику, что может также поддержать рубль, для стабилизации которого в октябре ЦБ совершил валютные интервенции в размере $16 млрд.
- В понедельник ЕЦБ начал покупку ипотечных облигаций, позже должна начаться покупка обеспеченных активами ценных бумаг. По предварительным оценкам Markit Economics, экономическая активность в еврозоне в октябре увеличилась (индекс PMI в производственной сфере вырос до 50,7 пунктов против прогноза 49,9 пунктов), а предварительный индекс потребительского доверия поднялся на 0,3 пункта до -11,1 по сравнению с сентябрем.
- Ожидается, что ФРС США в октябре прекратит программу количественного смягчения, что подтверждает выступление президента ФРБ Бостона Эрика Розенгрена. Из важной макроэкономической статистики стоит отметить рост количества первоначальных заявок на пособие по безработице с 266 тыс. до 283 тыс. на 18 октября. Предварительный индекс потребительской уверенности Университета Мичиган составил 86,4 пункта, что выше прогнозного значения 84,0 пункта.
- Темп роста китайской экономики в годовом выражении снизился с 7,5% до 7,3% по итогам третьего квартала. Таким образом, ряд точечных мер по стимулированию экономики пока не принес резуль- тата, и растет вероятность того, что Пекин примет более широкие меры.
Перед праздниками, на прошлой неделе, глобальные рынки показали спокойную динамику. Макроданные из Китая по-прежнему позитивны, в то время как из США – имеют нейтральный характер. Отчетность американских корпораций (на прошлой неделе в основном отчитывались банки) продемонстрировала сильную динамику в потребительском секторе и нейтральную в кредитах для бизнеса.
Котировки сырьевых активов вели себя разнонаправленно. Но прогнозы отрицательного решения о продлении покупки иранской нефти Китаем и другими странами подтолкнули котировки черного золота вверх в начале этой неделе. Мы ожидаем новостных спекуляций на этой неделе, перед принятием решения (в начале мая). Котировки могут показать сильные движения как вверх (США наложат санкции на покупателей), так и сильно вниз (продлят исключение для крупных потребителей, например, для Китая). Между тем цены на металлы существенно не изменились.
Торги на российском рынке проходили без значительных отклонений. Спрос на российские акции остается нейтральным. В случае роста нефти мы ожидаем такого же поведения локального рынка. В иных условиях он покажет коррекционное движение.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонды широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич», «Сбербанк – Фонд активного управления» и «Сбербанк – Фонд Сбалансированный», а также в секторальный фонд «Сбербанк – Природные ресурсы».
На рынке облигаций
- На глобальные долговые рынки на прошедшей неделе начал возвращаться аппетит к риску на фоне выхода довольно хорошей макроэкономической статистики и сильной корпоративной отчетности. Негативным фактором в конце недели выступили новости о результатах стресс-тестов европейских банков со стороны ЕЦБ, которые показали, что по отчетности на конец 2013 года докапитализация нужна была бы 25 европейским банкам, однако в течение 2014 года 12 из них уже решили проблемы с достаточностью капитала. На этом фоне доходность десятилетних казначейских гособлигаций США выросла за неделю на 7 б.п. до отметки 2,27% годовых.
- Участники российского долгового рынка продолжают следить за развитием ситуации на Украине, где в минувшие выходные состоялись парламентские выборы. В то же время, на саммите ЕС режим санкций против России был оставлен неизменным. Позитивной новостью, поступившей после конца торгов в пятницу, стало решение международного рейтингового агентства Standard & Poor`s, которое оставило российский суверенный рейтинг неизменным на уровне «BBB-» с прогнозом «Негативный».
- По итогам недели российские суверенные еврооблигации продемонстрировали рост котировок в среднем на 0,3%, динамика корпоративных еврооблигаций была смешанной. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan Broad CEMBI Russia Index вырос на 0,33% за неделю.
- На валютном рынке рубль продолжил оставаться очень слабым на фоне низких цен на нефть. ЦБ РФ поднял по итогам недели верхнюю границу бивалютного коридора в совокупности на 75 коп. до 47,05 руб. К доллару США российская валюта закончила неделю на уровне 41,81 руб. за долл., обесце- нившись на 116 коп., к бивалютной корзине – на уровне 46,93 руб. (минус 105 коп.).
- В силу слабой рыночной конъюнктуры Минфин принял решение отменить аукцион по размещению ОФЗ. На вторичном рынке государственного долга доходности вдоль кривой ОФЗ расширились в среднем в пределах 10 б.п. Индекс государственных облигаций ММВБ практический не изменился (плюс 0,02% за неделю).
- На вторичном рынке корпоративного долга цены облигаций продемонстрировали негативную динамику по итогам недели. Индикативный индекс корпоративных облигаций Interfax-Cbonds снизился на 0,47%.
- 31 октября состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Участники рынка опасаются, что в виду растущей инфляции ключевая ставка будет вновь повышена, что может оказать давление на рублевые активы.
На текущей неделе основным событием для рублевого долгового рынка может стать заседание совета директоров Банка России (26 апреля). Ввиду того факта, что заседание не является опорным (т.е. по его итогам не будет пресс-конференции главы регулятора), наибольший интерес представляет тональность пресс-релиза, включая комментарии по динамике инфляции. По результатам заседания, как мы полагаем, ключевая ставка будет сохранена на текущем уровне, учитывая консерватизм ЦБ, который рассмотрит вопрос о снижении ставки только после устойчивого движения инфляции в сторону таргета.
Также с точки зрения настроений на глобальных рынках интерес на этой неделе представляет публикация первой оценки темпов роста ВВП США в первом квартале, которая может усилить спекуляции относительно замедления американской экономики.
Комментарий по рублю: на прошедшей неделе рубль продемонстрировал динамику лучше аналогов из EM (российская валюта укрепилась на 0,4%, при этом индекс EMCI не изменился), что было, в частности, обусловлено продолжающимся ростом котировок нефти. В начале текущей недели стоимость барреля Brent поднималась выше $74 на фоне заявлений американских властей о возможном полном запрете покупок иранской нефти. Таким образом российская валюта может продолжить укрепляться и на этой неделе. Фактором поддержки рубля выступает и вероятное сохранение ключевой ставки на заседании в пятницу. Принимая во внимание все эти факторы, мы корректируем целевой диапазон по паре доллар-рубль с 64-65 до 63-64, при этом полагаем, что до конца апреля курс рубля вряд ли уйдет ниже 63 рублей за доллар ввиду осторожности инвесторов в преддверие длинных майских праздников.
Изменение стоимости пая, %
| Фонд | С начала года | 1 мес. | 3 мес. | 6 мес. | 1 год | 3 года | 5 лет |
| Сбербанк - развивающиеся рынки | 23.19 | -1.01 | 12.15 | 11.91 | 24.10 | 36.40 | н/д |
| Сбербанк - америка | 23.17 | 6.71 | 17.60 | 16.56 | 27.67 | 29.23 | 62.36 |
| Сбербанк - Еврооблигации | 19.46 | 9.23 | 14.81 | 11.68 | 23.93 | н/д | Н/Д |
| Сбербанк европа | 17.86 | 4.44 | 6.64 | 3.14 | 7.52 | -3121 | Н/Д |
| Сбербанк - золото | 16.18 | -0.83 | 3.95 | 1.73 | 6.93 | -13.74 | Н/Д |
| Сбербанк - фонд активного управления | 11.06 | -1.91 | -7.76 | 2.90 | 26.46 | 37.99 | 30.53 |
| сбербанк - Глобальный долговой рынок | 10.33 | 5.92 | 9.28 | 9.72 | 12.01 | 28.00 | Н/Д |
| сбербанк - фонд рискованных облигаций | 6.13 | 0.21 | 2.31 | 5.14 | 7.64 | 31.82 | 82.32 |
| сбербанк - фонд денежного рынка | 4.78 | 0.66 | 1.70 | 3.48 | 6.20 | 20.69 | 51.20 |
| сбербанк - фонд облигаций "Илья муромец" | 4.17 | 0.35 | 2.78 | 3.42 | 7.66 | 24.79 | 70.52 |
| сбербанк - потребительский сектор | 3.19 | 4.46 | 6.08 | 18.67 | 10.43 | 50.77 | 104.87 |
| сбербанк - фонд сбалансированный | 2.79 | 1.97 | 1.12 | 8.04 | 4.67 | 22.27 | 38.38 |
| сбербанк - глобальный интернет | -0.66 | 1.60 | 2.00 | 5.28 | 12.08 | 82.81 | н/д |
| сбербанк - фонд акций компаний малой капитализации | -2.03 | 0.62 | 0.24 | 12.64 | 1.02 | 12.40 | 44.74 |
| сбербанк - природные ресурсы | -2.35 | 1.34 | 5.38 | 9.78 | 2.20 | -25.59 | -23.04 |
| сбербанк - электроэнергетика | -4.80 | -5.12 | -1.28 | 7.68 | -11.77 | -53.81 | -54.58 |
| сбербанк - фонд акций "Добрыня никитич" | -5.23 | -0.21 | -4.25 | 8.49 | -2.25 | 11.05 | 14.93 |
| Сбербанк - телекоммуникации и технологии | -7.83 | 2.62 | 1.68 | 4.17 | 7.92 | 62.30 | 205.51 |
| сбербанк - финансовый сектор | -12.13 | -0.07 |
3.97 |
-2.16 | -2.64 | -9.55 | -8.11 |