Еженедельный обзор
26 Декабря 2017НА РЫНКЕ АКЦИЙ
Российский рынок акций скорректировался по итогам прошедшей недели. Глобальные рынки акций в преддверии рождественских каникул в целом остались на прежних уровнях.
Индекс РТС снизился на 1,1% в долларах США, рассчитываемый в рублях индекс ММВБ отступил на 1,9%. Рубль подешевел на 0,8% относительно американского доллара.
Главным событием на российском рынке акций стало сообщение о достижении мирового соглашения между «Роснефтью» и АФК «Система» после встречи 21 декабря президента РФ Владимира Путина с представителями бизнеса. Новость благоприятна для рынка и в краткосрочной перспективе обеспечит ему необходимый заряд позитива перед новогодними праздниками.
Котировки Brent прибавили по итогам прошедшей недели 3,2%. Коммерческие запасы нефти в США по итогам недели снизились на 6,5 млн барр., в то время как ожидалось сокращение на 3,15 млн. При этом фактическая статистика оказалась на 1,3 млн барр. выше аналогичного показателя от API (минус 5,2 млн барр.). Средняя суточная добыча нефти практически не изменилась за неделю (9,789 млн барр./сут.).
Глобальные рынки акций завершили неделю почти без изменений на фоне снижающейся активности инвесторов по мере приближения новогодних праздников. Американский S&P 500 вырос на 0,3%, европейский Stoxx Euro 600 прибавил 0,5%, индекс развивающихся рынков MSCI EM укрепился на 2,0%.
Республиканцы в Конгрессе США приняли проект налоговой реформы и отправили его на подпись президенту США Дональду Трампу. Участники рынка почти не сомневаются в скором принятии законопроекта и учитывают это в своих оценках активов.
По результатам выборов в парламент Каталонии большинство мест получили партии, выступающие за независимость, однако они не сумели заручиться поддержкой более 50% избирателей. Кроме того, большее число голосов было отдано за партию, выступающую против отделения региона от Испании.
Рынки АТР продемонстрировали рост: японский Nikkei 225 повысился на 1,5%, китайский индекс Shanghai Composite прибавил 0,9%.
Глобальные рынки показали значительный рост на прошлой неделе на фоне утверждения европейским и американским правительствами значительных монетарных и фискальных мер.
Сырьевые активы продемонстрировали разнонаправленную динамику, при этом цены на нефть снизились более чем на 7%. Мы ожидаем высокую волатильность в ценах, так как инвесторы пытаются оценить, как долго продлится карантинный период в Европе и США.
Российский рынок вырос вслед за глобальными несмотря на падение цен на нефть. Однако на этой недели мы ожидаем, что он будет волатильным.
В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд широкого рынка «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич».
НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ
На прошедшей неделе основным событием на глобальных рынках стал выход сильной статистики по рынку жилья в США. В результате позитивная порция макроданных стала одним из основных драйверов роста доходностей по американским гособлигациям. Ставка по десятилетним казначейским бумагам выросла на 13 б.п., до 2,48%. Такая динамика ставок по гособлигациям США привела к умеренному росту доходностей по долларовым облигациям развивающихся рынков. Индекс совокупного дохода российских еврооблигаций потерял за неделю 0,7%.
Рублевый долговой рынок торговался в зеленой зоне. Инвесторы продолжили отыгрывать недавнее понижение ключевой ставки Банком России. Наиболее активно снижались доходности среднесрочных ОФЗ. Кривая доходностей ОФЗ приняла нормальный вид. Индекс гособлигаций Московской Биржи прибавил 0,4% за неделю. Индекс корпоративных облигаций IFX-Cbonds вырос на 0,1%. Из корпоративных событий самым заметным стало примирение «Роснефти» и АФК «Система»: согласно мировому соглашению, АФК «Система» выплатит 100 млрд руб., «Роснефть» вместе с Башкирией отзовет все иски.
США и ЕС перезапустили программы стимулирования своих экономик. В таких условиях котировки еврооблигаций развивающихся рынков могут продолжить расти после прошедшей в марте коррекции. При этом неизбежный из-за карантинов выход плохих статистических данных по экономикам может как привести к «бегству в качество»так и напротив поддержать котировки еврооблигаций развивающихся рынков по принципу «чем хуже данные, тем больше стимулов со стороны центробанков».
Общемировой спрос на риск в ближайшей перспективе также окажет благоприятное влияние и на динамику рублевого долгового рынка. Кроме того, поддержку ему обеспечат внутренние факторы: во-первых, у Банка России нет достаточных поводов для повышения ключевой ставки; во-вторых, инфляция в марте ускоряется согласно прогнозу ЦБ; в-третьих, уровень реальных ставок на рублевом рынке стал еще более привлекательным по сравнению с большинством развитых и развивающихся стран – Банк России на последнем заседании оставил ставку без изменений, большинство центробанков остальных государств, напротив, значительно понизили ставки.
Валюты развивающихся стран на прошлой неделе демонстрировали укрепление по отношению к доллару США на фоне общемирового восстановления аппетита к риску. Индекс EMCI вырос на 1,5%. Российская валюта демонстрировала аналогичную динамику – по итогам недели рубль укрепился на 1,2% к доллару США.
На дальнейшую динамику курса рубля, во-первых, повлияет глобальный аппетит к риску. В этой связи будут вызывать интерес новости про расширение стимулов со стороны мировых центробанков, а также развитие ситуации с распространением коронавируса в мире. Во-вторых, динамика цен на нефть традиционно останется важным фактором, определяющим курс российской валюты. Снижение спроса на нефть в условиях карантинных мер в крупнейших экономиках оказывает сильное давление на нефтяные котировки. По всей видимости, рост котировок нефти выше $30 за баррель возможен только при достижении соглашения между крупнейшими производителями о сокращении добычи.
По нашим оценкам, при текущих котировках нефти рубль торгуется на справедливом уровне по отношению к доллару США. При этом волатильность в рубле сохранится высокой, краткосрочный целевой диапазон курса – 78-81 рубль за доллар.
В текущих условиях рекомендуем инвестировать через фонды «Сбербанк – Илья Муромец», «Сбербанк – глобальный долговой рынок» и «Сбербанк – фонд сбалансированный».