Актуальные инвестиционные идеи

Обострение торговой войны США и Китая может привести к росту волатильности на глобальных рынках в июне. В то же время наблюдающийся на этом фоне переток средств глобальных инвесторов отразился в существенном снижении ставок по гособлигациям США, что оказывает поддержку облигациям развивающихся стран. Благодаря ослаблению санкционных рисков на первый план выходит привлекательная макроэкономическая картина в РФ (замедление инфляции, цикл снижения ключевой ставки), что может привести к дальнейшему росту рынка облигаций. 

Сейчас участники рынка предполагают, что до конца года ФРС США трижды снизит ставку, что обеспечит дополнительную поддержку облигациям EM, включая российские евробонды. В то же время существует риск эскалации торговой войны США и Китая, способный усилить ожидания замедления мировой экономики. С учетом этого мы сохраняем осторожное позиционирование в этом инвестиционном продукте, в частности, поддерживаем дюрацию портфеля на умеренном уровне. 

Наша ставка на увеличение доли облигаций с рейтингами инвестиционной категории сработала – на фоне снижения доходностей по гособлигациям США эти бумаги демонстрировали опережающий рост. В настоящий момент мы ждем интересных возможностей купить облигации с рейтингами уровня «BB-», которые могут открыться в случае, когда стихнут опасения инвесторов по эскалации торгового конфликта США и Китая (и снизятся опасения относительно мирового экономического роста). Также стоит отметить, что рынок ожидает уже три снижения ставки ФРС США до конца года, что обеспечит дополнительную поддержку облигациям EM.

Снижение ставок по ОФЗ, которое наблюдалось в последние месяцы, привело к расширению разницы в доходностях к погашению между корпоративными выпусками и ОФЗ. В настоящий момент мы делаем ставку на сужение этой разницы ввиду покупок институциональными инвесторами, а также учитывая приток на рынок средств физлиц (из-за вероятного снижения ставок по депозитам после смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на предстоящих заседаниях). Как следствие, в ближайшее время мы ожидаем роста котировок корпоративных облигаций.

Основным негативным фактором для рынка в мае остаются опасения эскалации напряженности в торговых отношениях между США и другими странами.

Российский рынок акций, несмотря на снижение мировых площадок и дешевеющую нефть, завершил месяц ростом: индексы РТС и МосБиржи прибавили 3,1% и 4,1% соответственно. Рубль подешевел на 1,2% относительно американского доллара.

Обсуждение возможных вариантов умеренного ослабления ограничений по добыче нефти участниками соглашения ОПЕК+ вкупе с обострением торгового противостояния США и Китая, спровоцировавшего уже признаки замедления темпов роста мировой экономики, оказали давление на нефтяные котировки. По итогам мая стоимость барреля нефти Brent снизилась на 11,4%.

Инвесторы с пессимизмом восприняли новые шаги США в сфере внешней торговли, а также планируемые КНР ответные меры на политику Вашингтона. Дополнительным негативным фактором стало заявление Д. Трампа о введении с 10 июня 5%-ных импортных пошлин на все товары из Мексики. Пошлины будут действовать до тех пор, пока не остановится поток незаконных иммигрантов, прибывающих из Мексики.

На этом фоне глобальные рынки завершили май снижением. Индекс S&P 500 упал на 6,6%, Stoxx Europe 600 – на 5,7%, MSCI EM потерял 7,5%. Ключевые индексы АТР также скорректировались: Nikkei 225 снизился на 7,4%, Shanghai Composite – на 5,8%.

Рост расчетной стоимости пая, опередившей бенчмарк по итогам месяца, обеспечили вложения в акции «Газпрома» (плюс 31,2%), НОВАТЭКа (плюс 9,8%) и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (плюс 3,3%). При этом вклад со знаком «минус» дали вложения в акции «Лукойла» (минус 4,4%) и привилегированные акции «Татнефти» (минус 7,9%).

Стоит отметить снижение доли вложений в акции «Лукойла», «Алросы» и НОВАТЭКа, а также привилегированные акции «Транснефти». Одновременно с этим была увеличена доля вложений в акции «Северстали» и НЛМК, а также в имущество фонда были приобретены акции VanEck Vectors Gold Miners ETF.

Невысокая оценка по мультипликаторам и увеличивающиеся дивидендные выплаты – основные факторы поддержки котировок российских сырьевых компаний в среднесрочной перспективе.

В мае компании интернет-сектора показали негативную динамику в условиях падения глобального широкого рынка акций. Стоимость фонда снизилась на 8,1%, что выше доходности бенчмарка, который упал на 8,5%. Негативное движение было обусловлено ухудшением риторики США и Китая по торговым взаимоотношениям, а также макроэкономических данных из Китая, Европы и США.

Основной положительный вклад в результаты фонда внесли рост стоимости акций компании EPAM на фоне хорошей финансовой отчетности за первый квартал. Наибольший негативный вклад дали вложения в акции Google и Apple. Сектор интернет-технологий, на наш взгляд, один из перспективных с точки зрения инвестиций, и вложения в ПИФы являются привлекательными на горизонте трех–пяти лет. 

Рублевые облигации благодаря консервативной политике ЦБ и Минфина РФ предлагают глобально одну из самых высоких реальных доходностей (номинальные минус инфляция). В то же время инфляция стала замедляться после роста в начале года: эффекты от повышения НДС и ослабления рубля, наблюдавшегося в 2018 г., уже транслировались на цены. Снижение проинфляционных рисков может позволить Банку России снизить ключевую ставку уже на ближайших заседаниях, что вместе с ослаблением санкционных рисков и притоком средств нерезидентов на локальный рублевый рынок окажет поддержку котировкам облигаций.

В настоящее время участники рынка предполагают, что до конца ФРС трижды понизит ставку. Это окажет дополнительную поддержку облигациям EM, включая российские евробонды. В то же время существует риск эскалации торговой войны США и Китая, способный усилить ожидания замедления мировой экономики. С учетом этого мы придерживаемся осторожного позиционирования в этом финансовом продукте, в частности, сохраняем дюрацию портфеля на умеренном уровне. 

Возврат 100% вложений обеспечен биржевыми облигациями Сбербанка и не зависит от курса доллара США к рублю. Стратегия предполагает получение дополнительного дохода, основанного на динамике Базового Актива. В качестве Базового Актива выступают финансовые инструменты ведущих зарубежных корпораций. На данный момент стратегия представлена следующими продуктами:

PERMANENT PORTFOLIO

Доход клиента в стратегии привязан к росту стоимости «вечного портфеля», состоящего в равных частях из американских акций (Индекс S&P 500), государственных казначейских облигаций США и золота. Указанный «вечный портфель» приносит устойчивый доход на длинных промежутках времени за счет того, что он сбалансирован и диверсифицирован по классам активов.

ONLINE GAMING

Доход клиента в стратегии привязан к росту стоимости портфеля, состоящего в равных частях из акций крупнейших компаний в игровой индустрии: Tencent Holdings, Sony Corp, Electronic Arts, Activision Blizzard, Netease. В основу идеи стратегии заложено ожидание высокого потенциала данного сектора, основанное на постоянном росте вовлеченности пользователей и расширении способов монетизации сферы онлайн игр и киберспорта.